Conversion sans numéraire

Qu'est-ce qu'une conversion sans numéraire ?

Une conversion sans numéraire est la conversion directe de propriété, d'un type de sécurité à un autre, sans aucune mise de fonds initiale par le titulaire. Par exemple, la conversion d'une obligation convertible de dette en actions sous forme d'actions ordinaires.

Les contrats sur titres convertibles définissent tous les termes de la conversion au début de la transaction. Souvent, le transfert d'actifs sera déclenché automatiquement à une date précise ou lorsqu'un événement précis se produit, comme avec l'expiration de certaines options ou bons de souscription.

Points clés à retenir

• Une conversion sans numéraire se produit lorsque le type de propriété d'un actif change sans décaissement.
• Des obligations convertibles et des actions privilégiées convertibles pourraient en résulter, si déclenché, dans une conversion sans numéraire en actions ordinaires.
• Un exercice sans numéraire est similaire en ce sens qu'il n'implique pas de mise de fonds, mais l'actif est exercé au moyen d'un prêt, soit l'indemnité reçue est compensée par le prix d'exercice.

Comprendre une conversion sans numéraire

Un exemple classique de conversion sans numéraire est lorsque des actions privilégiées ou des obligations convertibles sont échangées contre des actions ordinaires.

Options d'achat d'actions des employés, droits, et les bons de souscription peuvent également être sans numéraire si la grève est de zéro. Cependant, ils pourraient également être un exercice sans numéraire. Dans le cas des options d'achat d'actions des employés, c'est à ce moment qu'un courtier accorde au détenteur un prêt pour exercer les options au prix d'exercice.

Après avoir payé les frais et remboursé le prêt avec le produit de la vente d'une partie des actions, le salarié conserve le solde des actions issues des options.

Actions privilégiées

Les actions privilégiées sont une catégorie de propriété dans une société qui a un droit plus élevé sur ses actifs et ses bénéfices que les actions ordinaires. Les actions privilégiées ont généralement un dividende qui doit être versé avant les dividendes aux actionnaires ordinaires.

Certaines actions privilégiées sont convertibles, ce qui signifie qu'il peut être échangé contre un nombre donné d'actions ordinaires dans certaines circonstances. Le conseil d'administration pourrait voter en faveur de la conversion des actions, l'investisseur peut avoir la possibilité de convertir, ou le stock peut avoir une date spécifiée à laquelle il se convertit automatiquement. La conversion d'actions privilégiées en actions ordinaires est une conversion sans numéraire.

Liens convertibles

Une obligation convertible est un type de titre de créance qui peut être converti en un montant prédéterminé d'actions ordinaires de la société sous-jacente à certains moments de la durée de vie de l'obligation, généralement à la discrétion de l'obligataire. Si déclenché, l'obligation est échangée contre des actions ordinaires, il s'agit donc d'une conversion sans numéraire.

Sauf si les conditions du marché déclenchent une conversion automatique, tel que défini dans le contrat, la procédure de conversion consiste simplement à notifier à l'émetteur sa volonté de conversion. Le nombre d'actions converti remplace l'actif actuellement détenu sans aucune somme due.

Exercice sans numéraire

Un exercice sans numéraire est une transaction dans laquelle certains titres sont exercés sans effectuer de paiement en espèces. Une telle transaction utilise un courtier pour fournir un prêt à court terme afin que le détenteur exerçant les options ait suffisamment d'argent pour le faire.

Une fois le prêt d'exercice des options en place, le détenteur vend alors suffisamment d'actions nouvellement acquises pour rembourser le prêteur au courtier, frais, et impôts. La personne exerçant la conversion possède alors les actions restantes. Il s'agit d'un processus courant avec les options d'achat d'actions des employés.

Mandats

Les mandats donnent le droit, mais pas l'obligation, acheter ou vendre un titre, le plus souvent une action, à un certain prix avant l'expiration. Le prix auquel le titre sous-jacent est acheté ou vendu est appelé prix d'exercice ou prix d'exercice. Cependant, pour être sans espèces, le mandat lui-même doit être défini comme un mandat sans numéraire. Dans ce cas, le détenteur paierait le prix d'exercice sur la valeur des actions reçues.

Par exemple, si le mandat est pour l'achat de 10, 000 actions à 1,00 $ l'action, et le prix du marché de l'action à l'exercice est de 10,00 $ par action, le titulaire serait, à l'exercice, recevoir la valeur marchande des actions (100 $, 000) moins 10 $, 000 (actions multipliées par la levée des bons de souscription) pour une valeur totale de 90 $, 000 ou 9, 000 actions.

Exemple de conversion sans numéraire en actions privilégiées convertibles

Les actions privilégiées convertibles ont un ratio de conversion, qui décrit le nombre d'actions ordinaires en lesquelles chaque action privilégiée peut être convertie. Par exemple, une action privilégiée de 100 $ peut avoir un ratio de conversion de quatre. Cela signifie que le détenteur peut convertir les 100 $ privilégiés en quatre actions ordinaires.

Il peut être avantageux de convertir si le cours de l'action ordinaire se négocie au-dessus de 25 $ (100 $/ratio de conversion). Une fois converti cependant, l'actionnaire privilégié devient un actionnaire ordinaire et n'a plus droit au dividende privilégié ou à une créance plus élevée sur les actifs. Par conséquent, l'actionnaire privilégié peut souhaiter attendre que l'action ordinaire augmente significativement avant de céder ses actions privilégiées.

Supposons que le cours de l'action monte à 40 $. Pour chaque 100 $ d'action privilégiée, le détenteur peut obtenir 160 $ ​​d'actions ordinaires (4 x 40 $). S'ils décident de convertir les actions privilégiées, chaque action privilégiée disparaîtra du compte et sera remplacée par quatre actions ordinaires. Aucun argent ne change de mains, il s'agit donc d'une conversion sans numéraire.