Pourquoi la valeur initiale d'un contrat à terme est-elle fixée à zéro ?

Les contrats à terme sont des accords d'achat ou de vente qui spécifient l'échange d'un actif spécifique et à une date future spécifique mais à un prix convenu aujourd'hui. Ils ne nécessitent pas de paiement anticipé ni d'acompte, contrairement à d'autres instruments dérivés d'engagements futurs. Étant donné qu'aucun argent ne change de mains lors de l'accord initial, aucune valeur ne peut lui être attribuée. En d'autres termes, le prix à terme est égal au prix de livraison.

Points clés à retenir

• Les contrats à terme ont une valeur initiale de 0 $ car aucun argent ne change de mains avec l'accord initial, ce qui signifie qu'aucune valeur ne peut être attribuée au contrat.
• Les contrats à terme ne nécessitent pas de paiement anticipé ni d'acompte, contrairement à d'autres instruments dérivés d'engagements futurs.
• La plupart des contrats à terme ne comportent aucun acompte et si les deux parties sont disposées à échanger leur engagement envers le contrat pour 0 $, il s'ensuit que la valeur initiale du contrat est nulle.

Le calcul des valeurs d'un contrat à terme

L'évaluation dérivée n'est pas une science exacte, et c'est un sujet de sérieuse déviation philosophique et méthodologique entre les économistes financiers, ingénieurs de sécurité, et les mathématiciens du marché.

Le traitement le plus courant des contrats à terme commence par l'hypothèse supposée que les contrats à terme peuvent être stockés à un coût nul. Si un titre peut être stocké à un coût nul, alors le prix à terme pour la livraison du titre est égal au prix au comptant divisé par le facteur d'escompte.

Vous pouvez voir ceci exprimé comme :F =S / d(0, T), où (F) est égal au prix à terme, (S) est le prix au comptant actuel de l'actif sous-jacent, et d(0, T) est le facteur de remise pour la variable de temps entre la date initiale et la date de livraison.

Le facteur d'actualisation dépend de la durée du contrat à terme. Mathématiquement, ceci est démontré comme un prix d'équilibre car tout prix à terme supérieur ou inférieur à cette valeur représente une opportunité d'arbitrage.

Prix ​​à terme et valeur à terme

A une date où (T) est égal à zéro, la valeur du contrat à terme est également nulle. Cela crée deux valeurs différentes mais importantes pour le contrat à terme :le prix à terme et la valeur à terme. Le prix à terme fait toujours référence au prix en dollars des actifs tel que spécifié dans le contrat. Ce chiffre est fixé pour chaque période comprise entre la signature initiale et la date de livraison. La valeur à terme commence au coût de stockage et tend vers le prix à terme à mesure que le contrat approche de l'échéance.

Logique d'échange et valeur initiale

Quelle est la valeur initiale d'un 300 $, 000 hypothèque qui nécessite une mise de fonds de 15 %? Une logique économique simple suggère que la valeur initiale du contrat est de 45 $, 000, ou 0,15 x 300 $, 000. C'est combien d'argent le prêteur exige pour établir le contrat. L'emprunteur s'engage également à se séparer de 45 $, 000 pour recevoir le contrat initial.

Portez cette logique aux contrats à terme. La grande majorité des contrats à terme ne comportent aucun acompte. Si les deux parties sont disposées à échanger leur engagement au contrat contre 0 $, il s'ensuit que la valeur initiale du contrat est nulle.

Ces explications sont incomplètes, parce qu'ils ignorent bon nombre des facteurs associés aux contrats hypothécaires et à terme, à savoir les actifs sous-jacents. Cependant, au sens strictement économique, ces arguments sont valables.