Le marché se prépare à une autre réunion du FOMC

La Réserve fédérale devrait baisser les taux d'intérêt lors de leur rencontre plus tard cette semaine, donner suite au ton accommodant de ces derniers mois. Bien que la baisse soit pratiquement assurée (les Fed Funds Futures tablent sur une probabilité de 95 % d'une baisse de 25 points de base), les investisseurs surveilleront de près si la banque centrale fait allusion à d'autres baisses de taux sur toute la ligne.

Peut-être plus particulièrement, le marché se demande si le FOMC laissera entendre qu'une autre baisse des taux est envisagée lors de la prochaine réunion du comité les 10 et 11 décembre. À l'heure actuelle, il semble que ce ne soit pas le cas, car les Fed Funds Futures ont près de 80% de chances que la Fed réduise cette semaine et se maintienne jusqu'en 2020.

Une coupe cette semaine serait la troisième cette année, un renversement brutal par rapport aux neuf hausses de taux de la Fed au cours des trois années précédentes. Ce changement est le résultat de l'affaiblissement des points de données économiques, notamment, ralentissement de l'enquête ISM manufacturière, Indice de confiance des consommateurs, et les dépenses de consommation, qui ont permis à la Fed d'actionner certains leviers.

Et encore, malgré une Fed accommodante, cette année s'annonce comme une année record en termes de performances de marché. Selon LPL Financial, si les rendements des obligations à 10 ans augmentent de 1% et que les marchés maintiennent leurs niveaux actuels, ce serait la première année enregistrée que les stocks, or, huile, et les bons du Trésor ont tous augmenté de 10 % la même année.

Après une année 2018 au cours de laquelle les quatre classes d'actifs ont terminé en baisse, les investisseurs ont été traités à un revirement induisant le coup du lapin. Cette contradiction sous-jacente de la hausse des marchés associée à l'affaiblissement des données économiques est l'énigme centrale de 2019.

Indépendamment, les traders se préparent à la volatilité avant la décision de mercredi. Une baisse des taux provoquerait probablement un pic à court terme des actifs défensifs, tels que les contrats à terme sur l'or, et une baisse des actifs cycliques comme les contrats à terme S&P. A la clôture de lundi, l'or se retrouve autour du 1$, niveau 495 qu'il a passé une grande partie des quatre dernières semaines à planer, tandis que le S&P a atteint de nouveaux sommets historiques.

La question avec laquelle les traders doivent se débattre est de savoir quel ton le FOMC va-t-il donner dans sa déclaration, et avec quelle clarté Jerome Powell peut-il communiquer le message de la banque lors de sa conférence de presse post-annonce ? Toute réaction soutenue du marché dépendra de l'interprétation de ces commentaires.

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