Les prix du pétrole et du gaz naturel montent-ils et baissent-ils ensemble ?

Pour les commerçants actifs dans le secteur de l'énergie, le pétrole brut et le gaz naturel ont tendance à retenir le plus d'intérêt. Un débat continu s'ensuit sur la manière dont les prix du pétrole et du gaz naturel sont liés et dans quelle mesure. Cet article explore la relation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel.

Points clés à retenir

• Les comparaisons graphiques du pétrole brut et du gaz naturel de 2017 à 2019 montrent une corrélation minimale.
• Les données de l'EIA montrent une forte corrélation entre le pétrole brut et le gaz naturel entre 2003 et 2008, mais peu ou pas de corrélation entre 2009 et 2020.
• L'augmentation de la production de schiste aux États-Unis fournit une explication possible de la dissociation des prix du pétrole brut et du gaz naturel, car le gaz naturel est un produit régionalisé.
• Des périodes de corrélation plus fortes pourraient survenir entre les deux matières premières, car le pétrole et le gaz naturel sont de proches substituts l'un de l'autre.

Prix ​​historiques du pétrole brut et du gaz naturel

Commençons par les observations de prix historiques pour les deux actifs pour définir le contexte. Vous trouverez ci-dessous deux graphiques représentant les prix du pétrole brut Brent (un type de pétrole qui fournit une référence pour les prix mondiaux du pétrole) et du gaz naturel, respectivement, pour les trois dernières années.

Graphique du pétrole brut

Graphique du gaz naturel

Les graphiques ci-dessus montrent que les deux matières premières ont suivi principalement une baisse latérale au cours des six premiers mois de 2017. Cependant, entre juin de la même année et mai 2018, le prix du pétrole brut a suivi une tendance à la hausse, tandis que les prix du gaz naturel sont restés relativement stables. Les deux actifs ont fortement baissé au quatrième trimestre 2018, bien que la liquidation du pétrole brut ait commencé début octobre, alors que les prix du gaz naturel n'ont commencé à baisser qu'en décembre.

Les prix ont recommencé à diverger en 2019, avec une reprise des prix du pétrole entre janvier et avril, tandis que le gaz naturel a poursuivi sa tendance à la baisse. De juin 2019 à la fin de l'année, le pétrole brut s'est échangé latéralement, tandis que les prix du gaz naturel ont légèrement augmenté.

D'après les observations ci-dessus, il semble y avoir peu de corrélation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel au cours de la période élargie de trois ans examinée. Cependant, un regard sur d'autres sources de données peut offrir une vue différente. L'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis fournit des données historiques pour une étude de corrélation entre le pétrole brut et d'autres matières premières. Le tableau suivant est construit sur la base des données trimestrielles et montre la corrélation entre les variations des prix du gaz naturel et du pétrole brut Brent.

Corrélation :comprendre les nombres

Dans les termes les plus simples, la corrélation entre les prix de deux actifs est la mesure dans laquelle le mouvement des prix d'un actif présente une similitude avec celui du mouvement des prix de l'autre actif. Un coefficient de corrélation entre le pétrole brut et le gaz naturel de 0,25 indique qu'une variation du prix du pétrole peut représenter 25 % de la variation des prix du gaz naturel (en moyenne, tout au long de la période d'étude). La corrélation n'est pas un indicateur de cause à effet; plutôt, il indique simplement le degré de similitude (hausse et baisse simultanées) entre les modèles de prix des deux actifs. Nous pouvons observer les informations suivantes dans le tableau ci-dessus :

De 2003 et 2008, il y avait une corrélation positive évidente entre les deux produits—allant de 0,25 à> 0,65. La relation positive a culminé au deuxième trimestre (T2) de 2004 et aux T2 et T3 de 2005, tout en montrant une connexion relativement forte tout au long de chaque trimestre de 2008. Cependant, les données montrent très peu de corrélation entre 2009 et 2020, en dehors des quartiers irréguliers.

Fondamentaux de la modification de la corrélation

Les technologies révolutionnaires de fracturation hydraulique et de forage horizontal qui ont considérablement augmenté la production de schiste aux États-Unis fournissent une explication possible de la dissociation des prix du pétrole brut et du gaz naturel au cours de la dernière décennie. Parce que le gaz naturel est un produit régional, et le pétrole est une marchandise mondiale, l'augmentation de la production nationale a fait baisser le prix de la matière première par rapport au prix du pétrole.

Cependant, des périodes de corrélation plus fortes pourraient survenir à nouveau parce que le pétrole et le gaz naturel sont de proches substituts l'un de l'autre. Les consommateurs finaux peuvent désormais basculer entre les carburants. Par exemple, une entreprise pourrait utiliser une centrale électrique qui peut basculer entre le pétrole et le gaz naturel, ou un consommateur pourrait utiliser un véhicule à double alimentation. Si le prix d'une source d'énergie augmente de manière significative, les consommateurs ont le choix d'en utiliser un autre. Cela augmente la demande pour la deuxième source d'énergie, et son prix augmente alors.

Les observations ci-dessus suggèrent que le pétrole a été le facteur dominant dans toute relation observée entre le prix du pétrole brut et du gaz naturel (en d'autres termes, les prix du pétrole ont plus tendance à affecter les prix du gaz naturel que l'inverse).

La ligne de fond

Sur la base des modèles de prix observés au cours de la dernière décennie, il est difficile de tirer des conclusions définitives sur la corrélation entre les prix du pétrole brut et du gaz naturel. Les États-Unis sont l'un des très rares pays qui semblent avoir une infrastructure équilibrée et un marché établi pour le pétrole et le gaz naturel. Cependant, comme le reste des marchés mondiaux dépendent davantage du pétrole, la vraie relation entre le pétrole et le gaz reste peu concluante, avec des indications tendant vers le pétrole comme facteur déterminant.