10 rachats à effet de levier les plus célèbres

La dette se présente sous de nombreuses formes différentes à partir des cartes de crédit, aux prêts, aux hypothèques. C'est une partie très importante du monde des affaires et est utilisé à la fois par les particuliers et les entreprises. Les gens peuvent utiliser la dette pour acheter des maisons et des voitures, ou pour effectuer des achats quotidiens sans avoir à les payer tout de suite. De la même manière, les entreprises peuvent emprunter de l'argent aux prêteurs pour financer leurs activités, mener des travaux de recherche et développement (R&D) indispensables, ou même pour leurs projets d'expansion. Cela inclut de faire des acquisitions. C'est ce qu'on appelle les LBO. Lisez la suite pour en savoir plus sur les LBO et les rachats les plus célèbres de l'histoire de l'entreprise.

Points clés à retenir

• Le rachat par emprunt fait référence à l'utilisation d'argent emprunté pour financer l'acquisition d'une autre entreprise.
• Le but d'un LBO est de permettre aux entreprises de réaliser des acquisitions importantes sans engager beaucoup d'investissement en capital.
• Les trois premiers LBO de l'histoire sont ceux impliquant Energy Future Holdings, Hôtel Hilton, et Clear Channel.

Qu'est-ce qu'un rachat à effet de levier ?

Le terme rachat par emprunt fait référence à l'utilisation d'argent emprunté pour financer l'acquisition d'une autre entreprise. Mettre tout simplement, une entreprise qui s'endette davantage pour financer le coût d'acquisition d'une autre entreprise est censée faire l'objet d'un LBO. Les LBO utilisent les actifs de l'entreprise ciblée comme garantie, ainsi que ceux de la société absorbante, pour obtenir le crédit nécessaire à l'achat de l'entreprise.

Les LBO sont aussi communément appelés OPA hostiles car la direction de l'entreprise ciblée peut ne pas vouloir que l'opération soit conclue. Les rachats par emprunt ont tendance à se produire lorsque les taux d'intérêt sont bas, réduire le coût d'emprunt, et lorsqu'une industrie ou une entreprise en particulier est sous-performante et sous-évaluée.

La plupart des LBO ont lieu lorsque les taux d'intérêt sont bas, réduisant ainsi le coût d'emprunt.

L'objectif des LBO est de réaliser une acquisition importante sans engager beaucoup d'investissement en capital. Le résultat souhaité de la fusion des deux sociétés est la création d'une seule plus forte, entité plus rentable qui maximise mieux la valeur actionnariale. Des LBO peuvent être mis en place pour aider une entreprise publique à passer à une entreprise privée, vendre un segment d'une entreprise, ou de transférer la propriété privée d'une entité à une autre.

1. Placements dans l'avenir énergétique

À une époque de soi-disant méga-rachats entre 2005 et 2007, le plus important d'entre eux était l'acquisition pour 48 milliards de dollars du plus grand service public d'électricité du Texas, alors connu sous le nom de TXU, par un consortium dirigé par Kohlberg Kravis Roberts &Co., Texas Pacific Group (TPG Capital), et Goldman Sachs.

L'accord reposait sur la conviction que la hausse de la demande d'énergie étirerait l'offre et ferait monter les prix de l'électricité. Peu de temps après la conclusion de l'affaire, forage horizontal accru, ou la fracturation hydraulique, a conduit à la révolution du gaz de schiste aux États-Unis et les prix de l'énergie ont chuté.

La société nouvellement créée, Holdings d'avenir énergétique, a déposé le bilan du chapitre 11 en 2014, se qualifiant comme l'une des 10 plus grandes faillites non financières de l'histoire. L'investisseur le plus célèbre d'Amérique, Warren Buffett, était même convaincu que l'affaire ne pouvait pas manquer et a fini par perdre près de 900 millions de dollars.

2. Hôtel Hilton

Au plus fort de la bulle immobilière en 2007, le groupe Blackstone a acheté Hilton dans le cadre d'un rachat par emprunt de 26 milliards de dollars. Lorsque l'économie a sombré dans la crise peu après la conclusion de l'accord, il est apparu qu'il n'aurait pas pu choisir un pire moment, surtout lorsque certains de ses partenaires, Bear Stearns et Lehman Brothers, se sont effondrés.

Les choses ont radicalement changé lorsque la société est devenue publique en 2013, transformant l'accord Hilton en l'accord de capital-investissement le plus rentable de tous les temps. Les investisseurs qui ont résisté à la tempête sont devenus légendaires, faisant 12 milliards de dollars sur ce que de nombreux analystes considèrent comme le rachat le plus rentable de tous les temps.

En 2018, Blackstone a vendu sa participation dans la chaîne hôtelière. La société de capital-investissement a déchargé 15,8 millions d'actions. Hilton a estimé que la vente générerait 1,32 milliard de dollars.

3. Effacer le canal

Le plus grand propriétaire de station de radio du pays a été acquis en 2006 par Bain Capital et Thomas H. Lee Partners pour 27 milliards de dollars. Ce chiffre comprenait un remboursement de dette de 8 millions de dollars. Dans un accord qui s'est compliqué, les sociétés de capital-investissement impliquées sont allées devant les tribunaux pour forcer les banques à réaliser le plus grand rachat de l'industrie des médias et du divertissement.

En 2014, la société a changé son nom pour iHeartMedia, Inc. dans le but de refléter l'évolution de sa stratégie alors que de plus en plus d'auditeurs se connectent et écoutent de la musique via l'application iHeartRadio.

4. Kinder Morgan

La société d'exploitation de pipelines basée à Houston, Kinder Morgan, a accepté une offre de rachat d'un groupe d'investisseurs dirigé par son président et co-fondateur, Richard Kinder. Dans une histoire pleine de rebondissements, actionnaires poursuivis, croyant que Kinder a gardé l'accord secret pour son propre conseil d'administration. L'accord a été fortement critiqué pour l'abondance de conflits d'intérêts.

N'ayant conseillé l'entreprise qu'auparavant, Goldman Sachs est devenu membre du groupe d'investissement qui a aidé Richard Kinder à conclure l'affaire pour acheter sa propre entreprise. La société a été introduite en bourse en 2011 dans le cadre de la plus grande offre publique initiale (IPO) financée par des capitaux privés aux États-Unis.

5. RJR Nabisco, Inc.

Des décennies plus tard, l'accord RJR Nabisco de 1989 est toujours le rachat privé à effet de levier le plus emblématique et le plus célèbre de tous les temps. En concluant l'accord évalué à 31 milliards de dollars, ou 55 milliards de dollars après ajustement pour l'inflation, Kohlberg, Kravis, Roberts &Co. est à l'origine du boom des acquisitions par emprunt qui a suivi.

L'accord était si révolutionnaire, c'était l'inspiration pour un livre et un film à succès, tous deux intitulés "Barbarians at the Gate". Alerte spoiler :RJR Nabisco a fini par être démantelé et KKR s'est engagé à ne plus jamais investir autant dans un seul investissement.

6. Semi-conducteur à échelle libre, Inc.

Un visage familier de bon nombre des plus gros rachats par emprunt de l'histoire, le groupe Blackstone faisait partie d'un consortium d'investisseurs qui faisaient partie du rachat de Freescale Semiconductor en 2006 pour 18 milliards de dollars. L'acquisition de l'ancienne propriété de Motorola est réputée pour être le plus grand rachat d'entreprise par emprunt d'une entreprise technologique de l'histoire.

L'entreprise a failli ne pas survivre après avoir gravement sous-estimé ses dettes, mais est renaissante de ses cendres avec une introduction en bourse en 2011.

7. PetSmart, Inc.

À une époque où les rachats par emprunt sont beaucoup moins courants, l'acquisition de 9 milliards de dollars de PetSmart en 2014 est remarquable pour être l'un des plus importants rachats par emprunt depuis 2007.

Un groupe dirigé par la société de rachat britannique BC Partners faisait partie de plusieurs groupes d'investissement intéressés cherchant à améliorer les ventes en retard de l'entreprise. Beaucoup pensaient que PetSmart pourrait facilement améliorer sa part de marché en consacrant plus de ressources à ses plateformes en ligne qui avaient été largement ignorées.

8. Georgia-Pacific LLC

Célèbre pour la fabrication de tasses Dixie et de serviettes en papier Brawny, Georgia-Pacific a été rachetée par Koch Industries en 2005 dans le cadre d'un accord d'une valeur de 21 milliards de dollars. David Koch et son frère Charles sont connus pour être deux des personnes les plus riches d'Amérique et pour leurs contributions importantes aux causes conservatrices.

Ensemble, ils dirigeaient le conglomérat familial avec un large éventail de transactions dans tout, de l'énergie, marchandises, pâtes et papiers, produits chimiques, élevage en ranch, titres, et financier. Cet accord est célèbre pour avoir aidé les industries de Koch à devenir la plus grande entreprise privée du pays. David Koch a pris sa retraite de l'entreprise en juin 2018 en raison de sa santé défaillante. Il est décédé en août 2019.

9. Harrah's Entertainment

Ils disent que la maison ne perd jamais, mais l'acquisition de Harrah's en 2006, la plus grande société de casinos au monde, est célèbre pour renverser cette tendance. Peu de temps après le rachat par emprunt de 31 milliards de dollars, le marché du logement s'est effondré et l'industrie du tourisme s'est effondrée.

Après avoir changé son nom pour Caesars Entertainment, la société a retiré sa demande d'introduction en bourse en 2010 et a perdu 831 millions de dollars cette année-là. En 2015, le légendaire empire du jeu a déposé le bilan du chapitre 11.

10. Première société de données

En 2007, La société de rachat Kohlberg Kravis Roberts &Co. a acquis le géant du traitement des cartes de crédit First Data pour 29 milliards de dollars. L'accord a semblé être un désastre peu de temps après sa conclusion en raison de la crise financière, mais First Data s'est accroché et est l'une des seules acquisitions d'avant-crise survivantes de KKR.

En 2015, First Data a amorcé son retour en vendant des applications et des services de Big Data aux petites entreprises avant son introduction en bourse officielle. L'histoire de First Data est l'une des rares réussites du boom des LBO.