Comprendre le Private Equity (PE)

Vous avez probablement entendu parler du terme private equity (PE). Environ 3,9 billions de dollars d'actifs étaient détenus par des sociétés de capital-investissement (PE) en 2019, et c'était en hausse de 12,2 pour cent par rapport à l'année précédente.

Les investisseurs recherchent des fonds de capital-investissement (PE) pour obtenir des rendements supérieurs à ceux qui peuvent être obtenus sur les marchés boursiers publics. Mais il peut y avoir certaines choses que vous ne comprenez pas à propos de l'industrie. Lisez la suite pour en savoir plus sur le capital-investissement (PE), y compris la façon dont il crée de la valeur et certaines de ses stratégies clés.

Points clés à retenir

• Le capital-investissement (PE) fait référence à l'investissement en capital effectué dans des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse.
• La plupart des sociétés de capital-investissement sont ouvertes aux investisseurs accrédités ou à ceux qui sont réputés fortunés, et les gestionnaires de PE qui réussissent peuvent gagner des millions de dollars par an.
• Les LBO (LBO) et les investissements en capital-risque (VC) sont deux sous-domaines clés de l'investissement en PE.

Qu'est-ce que le Private Equity (PE) ?

Le capital-investissement (PE) est la propriété ou l'intérêt dans une entité qui n'est pas cotée ou négociée en bourse. Une source de capitaux d'investissement, Le capital-investissement (PE) provient de particuliers fortunés (HNWI) et d'entreprises qui achètent des participations dans des sociétés privées ou acquièrent le contrôle d'entreprises publiques avec l'intention de les privatiser et de les radier des bourses.

Le secteur du capital-investissement (PE) est composé d'investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension, et les grandes sociétés de capital-investissement (PE) financées par des investisseurs accrédités. Parce que le capital-investissement (PE) implique un investissement direct—souvent pour gagner en influence ou en contrôle sur les opérations d'une entreprise—un capital important des dépenses sont nécessaires, c'est pourquoi les fonds avec des poches profondes dominent l'industrie.

Le montant minimum de capital requis pour les investisseurs qualifiés peut varier en fonction de l'entreprise et du fonds. Certains fonds ont un montant de 250 $, 000 minimum requis d'entrée, tandis que d'autres peuvent exiger des millions de plus.

La motivation sous-jacente à de tels engagements est la recherche d'un retour sur investissement (ROI) positif. Les partenaires des sociétés de capital-investissement (PE) lèvent des fonds et gèrent ces fonds pour générer des rendements favorables pour les actionnaires, généralement avec un horizon d'investissement compris entre quatre et sept ans.

Fondamentaux du capital-investissement

Le métier du Private Equity (PE)

Le secteur du capital-investissement (PE) attire les meilleurs et les plus brillants des entreprises américaines, y compris les plus performants des entreprises Fortune 500 et des sociétés de conseil en gestion d'élite. Les cabinets d'avocats peuvent également recruter des terrains pour des embauches en capital-investissement (PE), car des compétences comptables et juridiques sont nécessaires pour conclure des transactions et les transactions sont très recherchées.

La structure des frais pour les sociétés de capital-investissement (PE) varie mais consiste généralement en une commission de gestion et de performance. Des frais de gestion annuels de 2% des actifs et 20% des bénéfices bruts lors de la vente de la société sont courants, bien que les structures d'incitation puissent différer considérablement.

Étant donné qu'une société de capital-investissement (PE) avec 1 milliard de dollars d'actifs sous gestion (AUM) peut ne pas avoir plus de deux douzaines de professionnels de l'investissement, et que 20 % des profits bruts peuvent générer des dizaines de millions de dollars de frais, il est facile de comprendre pourquoi l'industrie attire les meilleurs talents.

Au niveau du marché intermédiaire – 50 millions de dollars à 500 millions de dollars de valeur de transaction – les associés peuvent gagner six chiffres en salaire et bonus, tandis que les vice-présidents peuvent gagner environ un demi-million de dollars. Les directeurs, d'autre part, peut gagner plus d'un million de dollars de rémunération (réalisée et non réalisée) par an.

Types de sociétés de capital-investissement (PE)

Les sociétés de capital-investissement (PE) ont une gamme de préférences d'investissement. Certains sont des financiers stricts ou des investisseurs passifs entièrement dépendants de la direction pour faire croître l'entreprise et générer des rendements. Parce que les vendeurs voient généralement cela comme une approche banalisée, d'autres sociétés de capital-investissement (PE) se considèrent comme des investisseurs actifs. C'est-à-dire, ils fournissent un soutien opérationnel à la direction pour aider à construire et à développer une meilleure entreprise.

Les sociétés de capital-investissement (PE) actives peuvent avoir une liste de contacts étendue et des relations de niveau C, tels que les PDG et les directeurs financiers d'un secteur donné, ce qui peut aider à augmenter les revenus. Ils peuvent également être des experts dans la réalisation d'efficacités et de synergies opérationnelles. Si un investisseur peut apporter quelque chose de spécial à une transaction qui augmentera la valeur de l'entreprise au fil du temps, ils sont plus susceptibles d'être perçus favorablement par les vendeurs.

Les banques d'investissement sont en concurrence avec les sociétés de capital-investissement (PE), également appelés fonds de capital-investissement, d'acheter de bonnes entreprises et de financer les naissantes. Sans surprise, les plus grandes entités de banque d'investissement telles que Goldman Sachs (GS), JPMorgan Chase (JPM), et Citigroup (C) facilitent souvent les transactions les plus importantes.

Dans le cas des sociétés de capital-investissement (PE), les fonds qu'ils proposent ne sont accessibles qu'aux investisseurs qualifiés et ne peuvent accueillir qu'un nombre limité d'investisseurs, tandis que les fondateurs du fonds prendront généralement également une part assez importante de l'entreprise.

Cela dit, certains des fonds de capital-investissement (PE) les plus importants et les plus prestigieux négocient leurs actions en bourse. Par exemple, le Groupe Blackstone (BX), qui a participé au rachat de sociétés telles que Hilton Hotels et MagicLab, se négocie à la Bourse de New York (NYSE).

Comment le capital-investissement (PE) crée de la valeur

Les sociétés de capital-investissement (PE) remplissent deux fonctions essentielles :

• Origine de la transaction/exécution de la transaction
• Surveillance du portefeuille

L'origination de la transaction implique la création, maintenir, et développer les relations avec les intermédiaires en fusions et acquisitions (M&A), Banques d'investissement, et des professionnels des transactions similaires pour sécuriser à la fois des flux de transactions de grande quantité et de haute qualité :les candidats potentiels à l'acquisition sont référés à des professionnels du capital-investissement (PE) pour l'examen des investissements. Certaines entreprises embauchent du personnel interne pour identifier et contacter de manière proactive les propriétaires d'entreprise afin de générer des pistes de transaction. Dans un paysage M&A concurrentiel, La recherche d'accords exclusifs peut aider à garantir que les fonds levés sont déployés et investis avec succès.

En outre, les efforts d'approvisionnement interne peuvent réduire les coûts liés aux transactions en réduisant les frais des intermédiaires de la banque d'investissement. Lorsque des professionnels des services financiers représentent le vendeur, ils exécutent généralement un processus d'enchères complet qui peut diminuer les chances de l'acheteur d'acquérir avec succès une entreprise en particulier. En tant que tel, Les professionnels de l'origination de transactions tentent d'établir une relation solide avec les professionnels de la transaction pour obtenir une introduction précoce à une transaction.

Il est important de noter que les banques d'investissement lèvent souvent leurs propres fonds, et peut donc non seulement être une référence d'affaire, mais aussi un enchérisseur concurrent. En d'autres termes, certaines banques d'investissement rivalisent avec les sociétés de capital-investissement (PE) pour racheter de bonnes entreprises.

L'exécution de la transaction implique l'évaluation de la gestion, L'industrie, historique financier et prévisionnel, et la réalisation d'analyses d'évaluation. Une fois que le comité d'investissement a décidé de poursuivre un candidat à l'acquisition cible, les professionnels de la transaction soumettent une offre au vendeur.

Si les deux parties décident d'aller de l'avant, les professionnels de la transaction travaillent avec divers conseillers en transactions, y compris les banquiers d'investissement, comptables, avocats, et consultants, pour exécuter la phase de due diligence. La diligence raisonnable comprend la validation des chiffres opérationnels et financiers déclarés par la direction. Cette partie du processus est critique, comme les consultants peuvent découvrir des deal-killers, tels que des passifs importants et non divulgués auparavant et les risques.

Stratégies d'investissement en capital-investissement (PE)

Il existe de nombreuses stratégies d'investissement en private equity (PE). Deux des plus courants sont les LBO et les investissements en capital-risque.

Leverage Buyout (LBO)

Les LBO sont exactement ce qu'ils sonnent. Une entreprise est rachetée par une société de private equity (PE), et l'achat est financé par de la dette, qui est garanti par les opérations et les actifs de la cible.

L'acquéreur (la société de capital-investissement) cherche à acheter la cible avec des fonds acquis grâce à l'utilisation de la cible comme une sorte de garantie. En LBO, Les sociétés d'acquisition de capital-investissement (PE) sont en mesure de prendre le contrôle des entreprises tout en ne versant qu'une fraction du prix d'achat. En optimisant l'investissement, Les sociétés de capital-investissement visent à maximiser leur rendement potentiel.

Capital-risque (CR)

VC est un terme plus général, fréquemment utilisé dans le cadre d'une prise de participation dans une jeune entreprise dans un secteur moins mature - pensez aux sociétés Internet du début au milieu des années 90. Les sociétés de capital-investissement (PE) verront souvent qu'il existe un potentiel dans l'industrie et, plus important encore, dans l'entreprise cible elle-même, notant qu'il est retenu, dire, par manque de revenus, des flux de trésorerie, et le financement par emprunt.

Les sociétés de capital-investissement (PE) sont en mesure de prendre des participations importantes dans de telles sociétés dans l'espoir que la cible deviendra une puissance dans son industrie en pleine croissance. En outre, en guidant le management souvent inexpérimenté de la cible tout au long du parcours, Les sociétés de capital-investissement (PE) ajoutent également de la valeur à l'entreprise de manière moins quantifiable.

Surveillance et gestion

La surveillance et la gestion constituent la deuxième fonction importante des professionnels du capital-investissement (PE). Entre autres travaux d'accompagnement, ils peuvent guider le personnel de direction d'une jeune entreprise à travers les meilleures pratiques en matière de planification stratégique et de gestion financière. En outre, ils peuvent aider à institutionnaliser une nouvelle comptabilité, approvisionnement, et des systèmes informatiques pour augmenter la valeur de leur investissement.

Lorsqu'il s'agit d'entreprises plus établies, les sociétés de capital-investissement (PE) pensent qu'elles ont la capacité et l'expertise pour prendre des entreprises sous-performantes et les transformer en plus fortes en augmentant l'efficacité opérationnelle, et avec elle des gains. C'est la première source de création de valeur en private equity (PE), bien que les sociétés de capital-investissement (PE) créent également de la valeur en visant à aligner les intérêts de la direction de l'entreprise avec ceux de l'entreprise et de ses investisseurs.

En privatisant les entreprises publiques, les sociétés de capital-investissement (PE) suppriment l'examen public constant des résultats trimestriels et des exigences de déclaration, ce qui leur permet ensuite, ainsi qu'à la direction de l'entreprise acquise, d'adopter une approche à plus long terme pour améliorer la fortune de l'entreprise.

La rémunération des dirigeants est aussi souvent plus étroitement liée à la performance de l'entreprise, ajoutant ainsi la responsabilité et l'incitation aux efforts de la direction. Cette, ainsi que d'autres mécanismes populaires dans l'industrie du capital-investissement (PE), conduire à terme à une augmentation substantielle de la valeur de l'entreprise acquise à partir du moment où elle a été achetée, créer une stratégie de sortie rentable pour la société de capital-investissement (PE), qu'il s'agisse d'une revente, une offre publique initiale (IPO), ou une option alternative.

Investir dans la hausse

Une stratégie de sortie populaire pour le capital-investissement (PE) consiste à développer et à améliorer une entreprise du marché intermédiaire et à la vendre à une grande entreprise pour un profit considérable. Les grands professionnels de la banque d'investissement cités ci-dessus concentrent généralement leurs efforts sur des transactions portant sur des valeurs d'entreprise (EV) d'une valeur de plusieurs milliards de dollars. Cependant, la grande majorité des transactions se situent sur le marché intermédiaire entre 100 et 500 millions de dollars, et le marché intermédiaire inférieur en dessous de 100 millions de dollars.

Parce que les meilleurs gravitent vers les gros contrats, le marché intermédiaire est un marché considérablement mal desservi. Il y a plus de vendeurs que de professionnels de la finance chevronnés et bien positionnés, disposant de vastes réseaux d'acheteurs et de ressources pour gérer une transaction.

Le marché intermédiaire est un marché considérablement mal desservi avec plus de vendeurs que d'acheteurs.

Volant sous le radar des grandes sociétés multinationales, bon nombre de ces petites entreprises offrent souvent un service client de meilleure qualité, et/ou des produits et services de niche qui ne sont pas offerts par les grands conglomérats. De tels avantages attirent l'intérêt des sociétés de capital-investissement (PE), car ils possèdent les connaissances et le savoir-faire nécessaires pour exploiter de telles opportunités et faire passer l'entreprise au niveau supérieur.

Par exemple, une petite entreprise vendant des produits dans une région particulière peut se développer de manière significative en cultivant des canaux de vente internationaux. Alternativement, une industrie très fragmentée peut subir une consolidation pour créer moins, les plus gros acteurs :les plus grandes entreprises affichent généralement des valorisations plus élevées que les petites entreprises.

Une mesure importante de l'entreprise pour ces investisseurs est le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation, et l'amortissement (EBITDA). Lorsqu'une société de capital-investissement (PE) acquiert une entreprise, ils collaborent avec la direction pour augmenter considérablement l'EBITDA au cours de son horizon d'investissement. Une bonne société de portefeuille peut généralement augmenter son EBITDA à la fois organiquement et par acquisitions.

Les investisseurs en capital-investissement (PE) doivent disposer de capable, et une gestion fiable en place. La plupart des gestionnaires des sociétés de portefeuille reçoivent des structures de rémunération en actions et en primes qui les récompensent pour avoir atteint leurs objectifs financiers. Un tel alignement des objectifs est généralement requis avant qu'un accord ne soit conclu.

Investir dans le Private Equity (PE)

Le capital-investissement (PE) est souvent hors de l'équation pour les personnes qui ne peuvent pas investir des millions de dollars, mais ça ne devrait pas l'être. Bien que la plupart des opportunités d'investissement en capital-investissement (PE) nécessitent des investissements initiaux élevés, il y a encore des moyens pour les plus petits, joueurs moins riches pour entrer dans l'action.

Il existe plusieurs sociétés d'investissement en capital-investissement (PE) - également appelées sociétés de développement commercial (BDC) - qui proposent des actions cotées en bourse, donnant aux investisseurs moyens la possibilité de détenir une part du gâteau du capital-investissement (PE). Avec le groupe Blackstone, il y a Apollo Global Management (APO), Groupe Carlyle (CG), et Kohlberg Kravis Roberts (KKR), surtout connu pour son rachat massif par emprunt de RJR Nabisco en 1989.

Les fonds communs de placement ont des restrictions en termes d'achat de capital-investissement (PE) en raison des règles de la Securities and Exchange Commission (SEC) concernant les avoirs en titres illiquides, mais ils peuvent investir indirectement en achetant ces sociétés de capital-investissement (PE) cotées en bourse. Ces fonds communs de placement sont généralement appelés fonds de fonds.

Les investisseurs moyens peuvent également acheter des parts dans un fonds négocié en bourse (ETF) qui détient des actions de sociétés de capital-investissement (PE), tels que le FNB de capital-investissement mondial coté (PEX) ProShares.

Capital-investissement et financement participatif

Le financement participatif en private equity permet aux entreprises ou aux entrepreneurs d'obtenir des financements. L'investisseur se voit proposer des dettes ou des capitaux propres en échange d'une propriété partielle de l'entreprise. Souvent, Le financement participatif en capital-investissement est abrégé en financement participatif en capital.

Le financement participatif peut être utilisé par les entreprises pour lever des fonds, similaire à la façon dont les individus peuvent collecter des fonds pour des causes via GoFundMe. Des exemples de plateformes en ligne pour le financement participatif en fonds propres incluent Wefunder, Liste des anges, Crowdfunder, SeedInvest, et CircleUp. Avec le financement participatif en private equity, cependant, les entrepreneurs et les entreprises doivent généralement renoncer au capital pour obtenir l'investissement.

La Securities and Exchange Commission (SEC) a créé des règlements pour permettre aux entreprises d'accéder au capital. Il y a des règlements, telles que des limites sur le montant total d'argent et sur le nombre d'investisseurs non accrédités.

La ligne de fond

Avec des fonds sous gestion déjà en milliers de milliards, Les sociétés de capital-investissement (PE) sont devenues des véhicules d'investissement attrayants pour les particuliers et les institutions fortunés. Comprendre ce qu'est exactement le private equity (PE) et comment sa valeur est créée dans de tels investissements sont les premières étapes pour entrer dans une classe d'actifs qui devient progressivement plus accessible aux investisseurs individuels.

Comme l'industrie attire les meilleurs et les plus brillants des entreprises américaines, les professionnels des sociétés de capital-investissement (PE) réussissent généralement à déployer des capitaux d'investissement et à augmenter la valeur des sociétés de leur portefeuille. Cependant, il existe également une concurrence féroce sur le marché des fusions et acquisitions pour les bonnes entreprises à acheter. En tant que tel, il est impératif que ces entreprises développent des relations solides avec les professionnels des transactions et des services pour garantir un flux d'affaires solide.