Mise à jour de Kiplinger 25 :gains tièdes dans un rallye d'obligations à chaud

sabrina dei nobili

La stratégie derrière Obligation à rendement total DoubleLine (symbole, DLTNX) est simple. Les gérants du fonds, dirigé par Jeffrey Gundlach, investir dans un mélange de titres adossés à des créances hypothécaires d'agences gouvernementales et d'obligations adossées à des créances hypothécaires non émises par des agences. Les deux types d'obligations s'équilibrent en termes de risque :la dette hypothécaire publique ne comporte pas de risque de défaut mais beaucoup de risque de taux d'intérêt (les taux d'intérêt et les prix des obligations ont tendance à évoluer dans des directions opposées); les obligations adossées à des créances hypothécaires non émises par des agences présentent un faible risque de taux d'intérêt mais un risque de défaut plus élevé. Depuis son lancement en avril 2010, le fonds a devancé tous ses pairs sauf quatre, des fonds qui se concentrent sur les obligations à moyen terme, avec une volatilité plus faible.

L'année dernière s'est déroulée comme d'habitude pour le fonds, membre du Kiplinger 25, avec un petit changement. Gundlach et son cogestionnaire, Philippe Barach, a promu l'analyste Andrew Hsu au poste de codirecteur. Hsu fait partie de l'équipe de Gundlach depuis des années. "Andrew connaît le portefeuille de fond en comble, " dit Gundlach.

Mais le marché obligataire a été un peu inhabituel. Obligations d'entreprises de haute qualité, un secteur Total Return Bond ne possède pas, gagné 13,7% au cours des huit premiers mois de 2019, presque autant que l'ensemble du marché boursier américain. "C'est intéressant et aussi bizarre, ", explique Gundlach. La dette d'entreprise représente 25 % de l'indice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond et du fonds obligataire à moyen terme typique. En conséquence, Le gain respectable de 7,5 % de Total Return Bond au cours des 12 derniers mois est inférieur au gain de 10,1 % de l'indice Agg et devance 88 % de ses pairs.

La baisse des taux d'intérêt en 2019 a posé un autre problème pour Total Return Bond. Début septembre, le rendement du Trésor à 10 ans avait chuté de 1,14 point de pourcentage. La baisse des taux a poussé les prix des obligations à la hausse - une bonne nouvelle pour les investisseurs obligataires, en particulier les détenteurs de la dette publique. Mais Gundlach aime garder la durée de Total Return Bond, une mesure de la sensibilité aux taux d'intérêt, inférieur à celui de l'indice Agg. A la fin de l'été, le fonds avait une durée de 3,5 ans; l'Agg, par contre, avait une durée de 5,3 ans. "Compte tenu de la construction Total Return, Je pense que nous avons assez bien performé, " dit Gundlach.