Un « nouveau monde » pour les gestionnaires de capital-investissement après COVID-19

Directeur commercial du Groupe Intertrust, Ian Lynch, nous parle à travers l'enquête mondiale de la société auprès des gestionnaires de capital-investissement, qui indique à quoi pourrait ressembler une industrie post-Covid.

Au début du printemps, tout comme le monde était confiné par la pandémie de Covid-19, Intertrust Group a lancé une enquête auprès des gestionnaires de capital-investissement pour évaluer le sentiment du marché. Le moment était fortuit. Alors que l'industrie est entrée dans une période d'incertitude sans précédent, environ 150 managers ont répondu, désireux, comme tout le monde, pour avoir une idée de l'impact de la crise sur leur industrie. Regardant vers l'avenir immédiat, les dirigeants sont globalement pessimistes. Environ 70 pour cent des personnes interrogées prévoient que les perspectives d'investissement se détérioreront ou se détérioreront considérablement au cours des 12 prochains mois. Nous avons demandé au directeur commercial d'Intertrust Group, Ian Lynch, ce que le sondage nous dit d'autre sur ce que ressentent les médecins généralistes et sur le monde qu'ils s'attendent à voir après le coronavirus.

Les réponses au sondage vous ont-elles surpris ?

Oui, combien de personnes pensaient que le marché de l'investissement s'améliorerait au cours des 12 prochains mois :environ 30 %. J'imagine que ces gestionnaires envisagent une baisse des valorisations des actifs et de la quantité de poudre sèche qu'ils ont accumulée et s'attendent à une augmentation de l'activité d'investissement. Cependant, le sentiment négatif est absolument dominant. Les marchés de financement sont effectivement fermés et cela aura un impact sur les volumes de transactions de capital-investissement. Dans tous les secteurs, Les médecins généralistes seront confrontés à des défis au sein de leurs portefeuilles existants et devront injecter des liquidités pour garantir la survie des entreprises, puis leur prospérité à la fin du verrouillage. On oublie parfois que les managers ont une multitude d'entreprises existantes qu'ils privilégieront toujours par rapport aux nouveaux investissements.

Est-ce que toutes les mauvaises nouvelles?

Pas du tout. La beauté du capital-investissement réside dans le fait qu'investir dans des fonds fermés atténue la volatilité. Pour les généralistes, le temps est de leur côté et ils peuvent gérer leurs actifs pendant la crise. L'excellence opérationnelle a toujours été au cœur de nombreuses sociétés de rachat. Dans un marché financier difficile, cela le deviendra d'autant plus que la partie ingénierie financière ne sera pas aussi facile à exécuter. Améliorer les marges de manière organique à travers, par exemple, efficacités technologiques, sera la clé du maintien de la performance de l'équipe de gestion et des actifs.

Nous voyons plusieurs grands clients du capital-investissement à la recherche de nouvelles opportunités d'investissement dans des pays qui commencent à se redresser après COVID-19. Par exemple, une augmentation de l'activité d'investissement en Chine alors que son secteur financier s'est rapidement réouvert aux capitaux étrangers.

Environ les trois quarts des gérants s'attendent à une augmentation des prolongations de durée des fonds à la lumière de la situation actuelle. Est-ce déjà le cas ?

Nous ne le voyons pas encore. Mais cela a du sens. Gestionnaires, comme tout le monde, prendront une pause en attendant que l'économie mondiale redémarre. Si je suis gestionnaire dans

la dernière année de mon fonds, c'est un moment difficile pour céder des actifs. Je pourrais essayer de regrouper ces actifs dans un nouveau fonds, ou, étendre mon véhicule actuel pour en extraire le plus de valeur. Ce dernier est dans l'intérêt des LPs aussi.

Les médecins généralistes changent-ils de stratégie ?

Le plus grand domaine de diversification sera la dette privée – environ un tiers des personnes interrogées envisagent de se tourner vers les prêts directs. Et presque tous les répondants – 92 % – pensent qu'il y aura une augmentation des transactions de fonds en difficulté au cours des 12 à 24 prochains mois. C'est un bon moment pour ces gestionnaires. Les plus grandes sociétés de prêt direct avec des capacités de situation en difficulté seront bien placées pour tirer parti de ces conditions. Beaucoup de ces gestionnaires ont l'avantage d'avoir survécu à la crise financière mondiale et offrent une expertise interne. D'autres lèveront de nouveaux capitaux en prévision des opportunités à venir.

Les managers identifient clairement la numérisation comme une énorme opportunité. Comment cela évolue-t-il ?

Les sociétés du portefeuille ont connu d'énormes gains de numérisation au cours des dernières années, que ce soit, par exemple, la croissance de la réservation en ligne via les portails de voyage, ou, dans les entreprises de services financiers, l'automatisation des processus sous-jacents pour améliorer l'expérience client. Par secteur, les effets de la numérisation sont différents, mais c'est un thème que tout investisseur recherche - qu'est-ce que la numérisation peut ajouter à une entreprise, quel est le plan du généraliste, et quel impact cela a-t-il sur les résultats ? Elle est liée à l'efficacité opérationnelle.

Et, pour vous en tant que prestataire de services, quels avantages la numérisation apporte-t-elle ?

Particulièrement maintenant, la demande de réunions de conseil d'administration virtuelles et de signatures numériques est énorme et accélère la numérisation de notre entreprise. Historiquement, les services aux entreprises a été une industrie axée sur le papier, mais de plus en plus de nos clients du capital-investissement cherchent à accéder à l'information numérique. Nous utilisons une plate-forme d'automatisation des processus pour fournir cela. Au lieu de trier de nombreux morceaux de papier, les gestionnaires peuvent utiliser le portail pour visualiser tous les documents relatifs aux entités sous-jacentes, sociétés, résolutions des administrateurs, etc.

Du point de vue de la comptabilité des fonds et de la gestion de portefeuille, Les GPs collectent beaucoup plus d'informations sur leurs investissements et en partagent une partie avec leurs LPs. La qualité des données de ces sociétés en portefeuille est importante car de bonnes données permettent aux gestionnaires d'identifier rapidement les risques et les expositions. Dans le futur, les gestionnaires insisteront pour que les données soient fournies dans un certain format. L'agrégation de données est un thème. Nous investissons énormément de ressources dans ce domaine et via notre portail client IRIS, nous visons à assurer à nos clients généralistes une bonne visibilité sur l'ensemble de leur portefeuille. Les six à huit dernières semaines ont prouvé son utilité.

Un autre impact du verrouillage que nous avons vu en tant que fournisseur de services est une augmentation des questions des clients concernant la surveillance de l'équipe. L'utilisation d'outils de surveillance de l'activité commerciale en ligne ne fera qu'augmenter. C'est un immense champ d'opportunités pour nous. Pour nos clients, il est important que nous exposions nos procédures de fonctionnement, donc ils savent où

nous sommes dans un processus donné. Nous utilisons un programme appelé Promo à travers plusieurs fonctions pour afficher aux clients où nous sommes, par exemple, rapprochements de comptes bancaires ou VNI trimestrielles. Intérieurement, notre entreprise emploie des milliers de personnes dans le monde travaillant à distance et nous voulons savoir comment elles se coordonnent et progressent et qu'elles suivent les politiques et procédures.

Le capital-investissement est traditionnellement une industrie très directe. Comment voyez-vous ce changement pendant cette pandémie?

La première grande tâche consistait à passer à l'exploitation à distance. Cela a été réalisé avec beaucoup de succès et nous sommes maintenant entrés dans la phase « business as usual » dans laquelle les gens devront s'habituer à prendre des décisions depuis leur salon. Les réunions virtuelles ont été d'une efficacité phénoménale, plus que beaucoup de gens ne s'y attendaient. Après le confinement, il y aura beaucoup plus d'engagement virtuel, par exemple lors de la due diligence, avec des réunions en face-à-face peut-être seulement au début et à la fin du processus. Si non, nous ne pourrons pas faire face à la charge de travail. Les voyages en avion seront plus compliqués et la capacité et la volonté des gens de voyager diminueront. La nouvelle norme sera de communiquer et de partager des documents via des outils de collaboration en ligne tels que Cisco Webex ou Microsoft Teams.

La mise en œuvre de l'environnement, les politiques sociales et de gouvernance figuraient déjà parmi les priorités de l'industrie. A quoi cela ressemblera-t-il après Covid ?

Au cours des dernières années, le changement climatique est devenu un enjeu de portefeuille critique pour les LPs, notamment en Europe. Au sortir de cette crise, il y aura un thème vert contribuant à la reprise économique. Je pense qu'on verra la standardisation des critères ESG, et aussi rapporter, qui est actuellement fragmenté sur plusieurs modèles. Cette crise ne fera qu'accélérer cette tendance.

Publié pour la première fois dans la publication PEI : Fund Administration Supplement, juin 2020.