Le marché des capitaux privés chinois arrive à maturité alors que les investisseurs demandent plus de transparence

La Chine offre d'immenses opportunités à tout investisseur, grâce à son économie en forte croissance soutenue par une démographie favorable et une base de consommateurs dynamique.

Pour les investisseurs en capitaux privés, il y a un avantage supplémentaire dans le fait que les futurs milléniaux, comme leurs pairs ailleurs dans le monde, s'abstiennent de prendre le contrôle de leurs entreprises familiales pour poursuivre d'autres carrières. Cela crée une nouvelle vague d'opportunités pour les médecins généralistes d'acquérir des sociétés privées, les moderniser et les faire passer au niveau supérieur dans ce marché passionnant plein d'opportunités de croissance.

Mais comme l'information devient de plus en plus importante dans le monde d'aujourd'hui, fonds de capitaux privés, qui ont une tendance traditionnelle à la confidentialité en raison de la nature des transactions qu'ils mènent, subissent une pression croissante pour devenir plus transparents. Cette pression vient principalement de leurs investisseurs ou commanditaires (LPs), qui non seulement veulent plus de transparence sur où et comment leur capital est alloué à leurs propres fins, mais aussi pour les exigences réglementaires de déclaration. Cette tendance ne fait qu'augmenter à mesure que LPs plus fortement réglementés - tels que les institutions financières, les fonds souverains et les fonds de pension – cherchent à accroître leur exposition aux fonds de capital privé en Chine.

Pour mieux comprendre ces pressions croissantes, Intertrust Group a mené des recherches* avec Global Custodian pour demander aux directeurs financiers (CFO) des fonds de capital privés ce qu'ils voient à la pointe de l'industrie.

Les médecins généralistes anticipent des demandes croissantes pour plus de divulgation

La recherche montre que les directeurs financiers des fonds de capital privés chinois s'attendent à ce que leurs LPs exigent des mises à jour des données avec une fréquence croissante au cours de la prochaine décennie.

La demande la plus forte concerne les mises à jour des performances du portefeuille, 80% des directeurs financiers s'attendent à ce que leurs LPs recherchent l'accès à des mises à jour en direct ou quotidiennes. C'est nettement plus élevé que leurs pairs dans le monde, dont 64% disent cela.

Alors que le marché des capitaux privés de la Chine peut générer des rendements supérieurs, ce marché émergent est également perçu comme plus compliqué avec un degré de risque plus élevé associé à ce rendement. En tant que tel, les investisseurs s'attendent à ce que les informations soient aussi détaillées que possible. Cette tendance s'est accélérée pendant la pandémie, les LPs souhaitant généralement des informations encore plus éclairées sur les investissements sous-jacents de leurs fonds et tous les risques inhérents.

Les informations dont ils ont besoin vont au-delà des simples rendements des fonds :de nombreux fonds de capital privé sont illiquides et il est donc généralement peu pratique de fournir des évaluations de fonds plus fréquemment que sur un cycle mensuel ou trimestriel. Plutôt, les investisseurs s'attendent à des informations dynamiques sur des paramètres tels que les niveaux d'endettement, tous les instruments financiers utilisés tels que la couverture, Fluctuations des devises – ainsi que les données des sociétés du portefeuille telles que les ventes quotidiennes, volumes de clients et fonds de roulement.

Les LP recherchent également des données plus transparentes sur d'autres mesures non financières au niveau du portefeuille, telles que les tendances des clients, risques de réputation et – de plus en plus – environnementaux, risques sociaux et de gouvernance d'entreprise (ESG). Les médecins généralistes doivent plus que jamais se concentrer sur le fait de rassurer les médecins généralistes. Ce ne sont que de bonnes relations avec les investisseurs à un moment où ils voient des opportunités à l'horizon et ils se disputent les engagements de capitaux.

Forte demande de données SLA

La deuxième demande anticipée la plus forte concerne les accords de niveau de service opérationnel (SLA), 71 % des directeurs financiers s'attendent à ce que leurs investisseurs recherchent un accès à des mises à jour en direct ou quotidiennes. De nouveau, c'est nettement plus élevé que les directeurs financiers du monde entier, dont 50% disent cela.

Les raisons de cette demande sont sensiblement les mêmes que pour les mises à jour du portefeuille. Les LPs veulent être informés immédiatement de toute violation du SLA, telles que juridiques, sécurité ou des infractions réglementaires de plus en plus importantes. Les régulateurs veulent également avoir accès aux données sur l'endroit où les fonds d'un investisseur sont alloués, et cela doit être disponible en temps réel.

La cybersécurité est un domaine critique qui préoccupe de plus en plus les directeurs financiers en raison de la sensibilité des investisseurs et de leurs régulateurs à la sécurité des données. La préoccupation à ce sujet parmi nos directeurs financiers en Chine est la même que dans le monde, avec 58% des premiers déclarant qu'ils s'attendent à ce que les LPs demandent des mises à jour en direct ou quotidiennes contre 57% dans le monde.

Bien que l'ESG soit un concept relativement nouveau en Asie, il émerge rapidement. La pandémie a renforcé le sens de la responsabilité sociale des investisseurs et ils défient de plus en plus les médecins généralistes. Cependant, alors que 40 % des directeurs financiers en Chine s'attendent à ce que les LPs exigent des mises à jour ESG en direct ou quotidiennes, le chiffre est plus élevé à 51 % parmi les directeurs financiers du monde entier.

Près d'un sur quatre sous-traitera

La façon dont les médecins généralistes répondent aux demandes croissantes des LPs pour des mises à jour plus détaillées et en temps opportun sera un facteur majeur de leur compétitivité. Ils voudront maintenir la rentabilité tout en offrant les services dont leurs investisseurs ont besoin.

Les trois solutions les plus populaires, selon notre enquête, investir dans la technologie, qui a été cité par 24%, suivi de l'augmentation de la taille de l'équipe financière interne (24 %), et 23% disent qu'ils vont externaliser plus de fonctionnalités. 19% visaient à investir dans la fonctionnalité de grand livre distribué tandis que 10% disent qu'ils conserveront l'équilibre existant entre l'interne et l'externalisation.

Les GPs doivent répondre aux demandes des investisseurs

Les médecins généralistes qui ne sont pas en mesure ou ne souhaitent pas répondre aux besoins d'informations des investisseurs ne réussiront pas dans la concurrence intense pour les capitaux à investir en Chine.

Cela nécessitera des investissements substantiels :notre propre estimation de ce qui sera nécessaire à l'échelle mondiale est 5,5 milliards de dollars américains .

La configuration de la fonctionnalité requise est une option, surtout pour les médecins généralistes qui souhaitent garder le contrôle total. Mais cela peut être coûteux et détourner l'attention des directeurs financiers de leurs fonctions principales de mobilisation et de déploiement de capitaux. Par ailleurs, Les LPs s'attendent de plus en plus à une surveillance et une gouvernance indépendantes de leurs fonds investis.

Alternativement, les fonds de capital privés peuvent sous-traiter ces fonctions à un prestataire de services indépendant. Cela leur donne accès aux bonnes personnes et aux bons systèmes avec des économies d'échelle. Cela signifie qu'ils peuvent fournir des normes de service de l'industrie intégrant les dernières technologies.

Pour y parvenir, ils doivent s'associer avec un prestataire de services qui a de nombreuses années d'expérience en Chine, comprend les complexités des marchés nationaux et internationaux et peut les servir tout au long de la chaîne de valeur.

Télécharger le rapport

*La source: Dépositaire mondial en partenariat avec Intertrust Group; un échantillon mondial de plus de 300 directeurs financiers de fonds de capital privés a été interrogé entre le 20 novembre 2020 et le 26 janvier 2021, dont 54 en Chine