Les accords public-privé au Royaume-Uni offrent de nouvelles opportunités de croissance

Alors que les sociétés de capital-investissement accélèrent les transactions publiques à privées, ils doivent présenter leurs références de gérance et leurs processus de diligence raisonnable aux investisseurs particuliers

Les annonces d'accords public-privé au Royaume-Uni ont atteint un niveau jamais vu depuis des décennies. Au cours de la dernière année, des guerres d'enchères contre la chaîne de supermarchés Morrisons, l'entreprise de jets privés Signature Aviation et la société d'investissement dans les infrastructures John Laing ne sont que quelques-unes de celles qui ont braqué les projecteurs sur le capital-investissement, une classe d'actifs généralement de nature privée ainsi que le nom.

Alors que les actifs restent sous-évalués, ils continueront d'être ciblés par les sociétés de capital-investissement et les sponsors des sociétés d'acquisition à vocation spécifique (SPAC), comme Cliff Pearce, Responsable des marchés de capitaux chez Intertrust Group, explique dans son rapport, Qu'est-ce qui pousse réellement les équipes US SPAC vers l'Europe ?

Ces dernières années, le marché boursier britannique a connu une reprise continue. Plongé dans la pandémie après avoir tenté de faire ses preuves après le vote sur le Brexit, il a été sur une trajectoire ascendante grâce à des évaluations déprimées.

Pour un investisseur de long terme à la recherche d'un potentiel de croissance dans de nouveaux domaines et d'un potentiel de valorisation, c'est le scénario de rêve.

Comment améliorer l'image publique du capital-investissement coté

Mais les gestionnaires d'actifs cotés en bourse – également conscients que ces actifs sont sous-évalués – ont exprimé leur inquiétude face aux prises de contrôle menées par le capital-investissement. Ils estiment que les actionnaires méritent une prime pour refléter les cicatrices de la bataille du Brexit et de la pandémie des entreprises.

Cela ne veut pas dire que les transactions public-privé au Royaume-Uni ne peuvent pas entraîner une prime attrayante sur le prix de l'action lorsque plusieurs soumissionnaires sont impliqués.

La direction de Morrisons a récemment accepté une offre publique d'achat de 6,3 milliards de livres sterling (8,7 milliards de dollars) dans le cadre d'un accord mené par le propriétaire de Majestic Wine, Fortress Investment Group.

Selon les termes de l'accord, les actionnaires recevront 254p par action - une prime de 42% sur le prix avant la période d'offre, provoquée par la divulgation de l'offre rejetée de Clayton Dubilier &Rice.

Les nouveaux propriétaires potentiels se sont efforcés d'étouffer les critiques de la presse et des actionnaires en promettant une « propriété à long terme », un engagement envers les clients du supermarché, soutien à son régime de retraite et un salaire minimum de 10 £ de l'heure.

Un engagement en faveur de la sécurité alimentaire britannique pour les agriculteurs et une promesse de ne pas vendre l'important portefeuille de propriétés en pleine propriété du supermarché ont également été essentiels à la conclusion de l'accord. selon la presse spécialisée du commerce de détail.

Les opérations de privatisation démystifient le capital-investissement pour les actionnaires

Étant donné que les investisseurs particuliers sont davantage exposés au capital-investissement par le biais de rachats d'actions publiques, avec des cours négociés dans le cadre de l'opération, ils sont moins susceptibles de voir cela comme un scénario de David et Goliath.

Lorsque les régulateurs accordent aux investisseurs particuliers la liberté d'investir davantage dans des fonds de capital-investissement et pas seulement dans les entreprises elles-mêmes, de plus amples informations seront également mises à la disposition de ces investisseurs, telles que le processus de diligence raisonnable qu'une équipe de direction cible doit accomplir pour recevoir du capital.

Cela rassurera qu'une entreprise financée par des capitaux privés ne se terminera probablement pas par un scandale à la Enron. Donner aux investisseurs particuliers un meilleur accès à l'information et aux connaissances sur la classe d'actifs devrait également réduire la peur qui semble l'entourer.

Certainement, la perception du public (ou des médias) de la classe d'actifs du capital-investissement – ​​imprégnée de méfiance – semble souvent résulter d'une opportunité limitée de connaissance ou de compréhension.

Capital-investissement, pour toute sa puissance financière, restera une cible facile pour les attaques de la presse jusqu'à ce qu'elle soit plus ouverte dans ses arguments pour être soumis à un examen public.

Restructurer le modèle de capital-investissement pour le marché de détail

Alors que de plus en plus de sociétés de capital-investissement deviennent publiques, soit pour réaliser leur intérêt reporté (avant que les augmentations anticipées de l'impôt sur les plus-values ​​n'interviennent), soit pour assurer un flux de capital pérenne, les investisseurs de détail feront de plus en plus partie de cette classe d'actifs. Cela conduira organiquement à un meilleur accès des investisseurs de détail aux fonds, mais également conserver les protections des investisseurs de détail.

L'introduction en bourse signifiera les salaires des associés commandités, forfaits de rémunération, les intérêts reportés et les primes seront soumis à un examen public. Plus que jamais, il faudra prouver leur valeur.

Cela nécessitera une restructuration importante du modèle opérationnel actuel pour l'interaction des fonds de capital-investissement et la communication avec les investisseurs.

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