Nouvelles normes européennes de divulgation ESG pour les fonds :les autorités européennes de surveillance publient le projet de règlement final

Points clés à retenir:

Les trois autorités européennes de surveillance ont publié la semaine dernière leur rapport final avec des règles sur le contenu, méthodologies et présentation de certaines informations en vertu du règlement de l'UE sur les informations à fournir en matière de développement durable dans le secteur des services financiers (le « SFDR »). Les règles fournissent en particulier des détails supplémentaires (et des modèles) concernant les exigences de divulgation et de déclaration pour :

• des fonds qui promeuvent spécifiquement des critères environnementaux et sociaux et des produits avec des stratégies d'impact spécial faisant des investissements durables ainsi que
• les gestionnaires de fonds (entre autres) qui se conforment à la déclaration d'impact négatif sur le développement durable en vertu de l'article 4 du SFDR.

Ces exigences de niveau II s'appliquent à partir de janvier 2022, mais les exigences générales de divulgation en vertu du SFDR s'appliquent déjà à partir du 10 mars, 2021.

Les trois autorités européennes de surveillance (ABE, EIOPA et ESMA – ESAs) ont publié la semaine dernière le très attendu rapport final, y compris le projet de Normes techniques réglementaires sur le contenu, méthodologies et présentation des informations en vertu du règlement de l'UE sur les informations relatives à la durabilité dans le secteur des services financiers (le « SFDR ») (les « règles SFDR de niveau 2 »). Les règles fournissent les informations et les rapports détaillés requis pour les produits et les entreprises d'investissement réglementées de l'UE relevant du champ d'application du SFDR.

Alors que le SFDR s'applique largement à partir du 10 mars 2021, les règles de niveau 2 du SFDR ne s'appliquent qu'en janvier 2022. Cela signifie que si les entreprises doivent se conformer aux exigences de divulgation de haut niveau du SFDR, la divulgation détaillée n'a pas besoin d'être fournie avant janvier 2022.

Nous résumons ci-dessous les points clés du projet de règlement final.

Déclaration des principaux impacts négatifs (article 4 du SFDR) . La déclaration des « impacts négatifs principaux » (« PAI ») est l'exigence en vertu du SFDR pour les grandes entreprises de prendre en compte et de rendre compte d'une gamme de facteurs de durabilité (définis comme des « externalités » car ils peuvent ne pas être liés à la valeur de l'investissement) à travers tous leurs portefeuilles. Reflétant les objections de l'industrie quant à la portée des informations requises en vertu du précédent projet publié en 2020, le projet final contient un ensemble réduit d'« indicateurs obligatoires universels » (désormais 14 indiqués dans le tableau 1, réduit de 32) et un ensemble d'« indicateurs opt-in » supplémentaires pour les facteurs environnementaux et sociaux (présentés dans les tableaux 2 et 3), avec des indicateurs séparés pour les investissements en actifs souverains et en actifs immobiliers.

Les entreprises qui divulguent les PAI doivent divulguer les indicateurs obligatoires (tableau 1), au moins un indicateur supplémentaire relatif aux impacts climatiques ou autres impacts environnementaux (tableau 2) et au moins un indicateur supplémentaire relatif aux impacts sociaux, employé, droits humains, impacts anti-corruption ou anti-corruption (sur la base d'une évaluation de matérialité) (tableau 3) et préciser tout autre indicateur qu'ils pourraient utiliser. L'évaluation doit être basée sur une moyenne de quatre calculs effectués en « instantanés » trimestriels au cours de l'année, avec des comparaisons historiques remontant à au moins cinq ans. Des informations sont requises dans la divulgation sur les méthodologies d'évaluation des impacts et des sources de données.

Un considérant indique que, lorsque la société émettrice est une société holding ou un fonds, l'entreprise devrait « examiner les investissements sous-jacents individuels de ces entreprises et prendre en compte l'ensemble des impacts négatifs qui en découlent ». Cela rendra difficile dans la pratique pour les fonds de fonds de se conformer aux exigences.

Pour les entreprises qui se désengagent, l'obligation de publier sur le site Web de l'entreprise une « déclaration de non-prise en compte des impacts négatifs sur les facteurs de durabilité » reste telle qu'elle était rédigée auparavant.

Plus en détail, dans les tableaux d'impacts PAI (tableaux 1, 2 et 3) :

• Les indicateurs obligatoires de la classe générale des « investissements dans les sociétés émettrices » comprennent neuf indicateurs environnementaux (dont divers indicateurs d'émissions de gaz à effet de serre, comprenant, à partir du 1er janvier 2023, scope 3 GES) et cinq indicateurs sociaux et sociaux. Il n'y a que deux indicateurs obligatoires pour les investissements dans les souverains et les supranationaux et pour les actifs immobiliers.
• Les indicateurs opt-in supplémentaires comprennent divers indicateurs liés au climat et à d'autres indicateurs environnementaux et des indicateurs sociaux et anti-corruption et anti-corruption.
• Il existe désormais un affichage « actions entreprises » faisant partie du tableau d’affichage relatif aux indicateurs PAI, demander aux entreprises de divulguer leur engagement et les autres mesures prises et planifiées par rapport à chaque impact.

Outre l'obligation pour les entreprises de résumer les « politiques d'engagement » qu'elles ont mises en place avec les sociétés émettrices pour faire face aux principaux impacts négatifs, il existe désormais une obligation de divulguer comment le cabinet modifie ses politiques d'engagement lorsqu'« il n'y a pas de réduction des principaux impacts négatifs sur plus d'une période de référence ».

Les ESA indiquent une certaine sympathie pour le défi pour les entreprises d'obtenir toutes les données requises pour le reporting PAI. Un considérant stipule que les entreprises doivent utiliser « tous les moyens raisonnables disponibles » en utilisant des données disponibles en interne et en externe et en s'engageant avec la direction des sociétés émettrices. Le commentaire de l'ESA indique que « les AES sont conscientes qu'il peut ne pas être simple d'évaluer l'impact négatif d'une décision d'investissement en raison du manque de données déclarées sur un indicateur particulier. Néanmoins, les AES sont convaincues que la situation s'améliore, comme en témoigne la part croissante des données ESG fournies par les fournisseurs de données. Par ailleurs, les AES proposant de fixer la date d'application de la RTS au 1er janvier 2022, les acteurs des marchés financiers ont plus de temps pour se préparer au début du reporting dans le cadre de ces RTS.

En termes de temps, les obligations d'information au niveau de l'entité s'appliquent à compter du 10 mars 2021. Cependant, comme la RTS s'applique à partir du 1er janvier 2022, le détail spécifié dans le RTS pour la déclaration complémentaire s'applique à partir de cette date. Les informations collectées sur la performance des indicateurs PAI qui se rapportent à une « période de référence » précédente (une année civile) s'appliqueront d'abord à une période de référence commençant en 2022, ce qui signifie que la date la plus proche à laquelle les informations sur les indicateurs PAI doivent être déclarées est le 30 juin 2023, six mois suivant la fin d'une période de référence commençant le 1er janvier 2022.

Divulgations en vertu des articles 8 et 9 du SFDR . Le SFDR dispose d'ensembles spécifiques d'informations précontractuelles pour les produits qui promeuvent des caractéristiques environnementales ou sociales (article 8) et les produits ayant pour objectif « l'investissement durable » (qui a un sens spécifique) (article 9). Pour l'article 8, le niveau de « promotion » des caractéristiques environnementales ou sociales devant entrer dans le champ d'application de l'article 8 reste incertain, bien qu'un considérant énonce l'importance d'un fonds « promouvant des caractéristiques environnementales ou sociales » dans son nom ou dans ses supports marketing pour le faire entrer dans le champ d'application :« Pour assurer la comparabilité, lorsqu'un produit financier valorise des caractéristiques environnementales ou sociales dans un document précontractuel ou périodique, dans son nom de produit ou dans toute communication marketing sur sa stratégie d'investissement, normes de produits financiers, les étiquettes auxquelles il adhère ou les conditions applicables pour l'inscription automatique, le produit financier devrait inclure les informations précontractuelles et périodiques énoncées dans le présent règlement.» Pour l'article 9, un « investissement durable » est un investissement dans une activité économique qui contribue à un objectif environnemental (comme les énergies renouvelables) ou à un objectif social (comme une communauté défavorisée), à condition que l'investissement adhère au principe de « ne pas nuire de manière significative » à tout autre objectif et que la société émettrice suive des pratiques de « bonne gouvernance », y compris de bonnes structures de gestion et un traitement équitable des employés. Les informations précontractuelles du produit sont similaires à celles précédemment rédigées, en mettant l'accent sur la divulgation des indicateurs de durabilité utilisés pour atteindre les caractéristiques promues ou les objectifs atteints. Pour les deux types de produits, l'obligation d'inclure une « brève description de la politique d'évaluation des bonnes pratiques de gouvernance des sociétés émettrices » demeure. Pour les produits de l'article 8 et de l'article 9, il existe une obligation de divulguer la «proportion minimale» des investissements du produit utilisé pour atteindre les caractéristiques environnementales ou sociales promues ou les objectifs d'investissement durable, bien qu'il n'y ait aucune indication quant à quelle "proportion minimale" serait suffisante pour qualifier le produit au sein de l'article 8 ou de l'article 9.

Pour les produits de l'article 9 (et les produits de l'article 8 investissant dans des « investissements durables »), il y a une obligation de divulguer comment les indicateurs d'impacts négatifs dans le tableau 1 et tout indicateur pertinent dans les tableaux 2 et 3 sont pris en compte à la fois pour contribuer à l'objectif d'investissement durable (une nouvelle exigence par rapport au projet précédent) et à la « test de "ne pas nuire significativement" qui est un élément important du concept d'"investissements durables", exiger de l'entreprise qu'elle évalue si, en contribuant à un objectif environnemental ou social, cela ne nuit pas aux autres objectifs. Il n'est pas clair pour le test « ne pas nuire » si cela nécessite l'application de tous les indicateurs du tableau 1, même si les entreprises peuvent estimer qu'elles ne devraient appliquer que les indicateurs les plus pertinents. Il peut également être loisible aux entreprises de ne pas qualifier un fonds d'investissement d'impact au titre de l'article 9 s'il n'est pas en mesure d'atteindre la norme de test « ne pas nuire » par rapport à la gamme de facteurs requis.

Toutes les informations qui sont divulguées aux étapes précontractuelles et déclaratives au titre des articles 8 et 9 doivent également être divulguées sur le site internet du cabinet, ainsi que d'autres éléments de divulgation. Ce sont en grande partie les mêmes dans le RTS final que précédemment rédigé, avec divulgation d'éléments similaires à la divulgation du produit (comme la stratégie pour obtenir les caractéristiques environnementales ou sociales et les indicateurs de durabilité utilisés). Il convient de mentionner que la divulgation du site Web doit être faite dans « l'une des langues officielles de l'État membre d'origine ».

Dans leur commentaire, les AES expriment une certaine sympathie pour les personnes interrogées qui ont souligné que les informations relatives aux portefeuilles de nombreux comptes distincts et fonds privés sont confidentielles. En réponse, les AES indiquent qu'elles ne peuvent pas modifier la règle du SFDR exigeant la divulgation publique des sites Web (que le produit soit ou non privé ou public) et que le SFDR ne prévoit aucune divulgation protégée par mot de passe. Cependant, en apportant un peu de soutien, les AES stipulent que « les divulgations de sites Web doivent respecter les règles européennes et nationales sur la confidentialité des informations ». Il reste à déterminer si cela permettrait dans la pratique aux entreprises d'autoriser un accès limité au site Web pour respecter les obligations de confidentialité.

Articles 8 et 9 Divulgations périodiques (Rapport annuel) . Les rapports annuels requis pour les fonds relevant du champ d'application des articles 8 et 9 sont assez similaires à ceux rédigés précédemment, en mettant l'accent sur la divulgation de la performance des indicateurs de durabilité, et une obligation de produire une comparaison historique sur la performance des indicateurs pertinents du fonds est désormais requise pour les cinq périodes de référence précédentes. Il y a plus de détails sur les comparaisons historiques (par exemple, lorsque des informations quantitatives sont fournies, chiffres avec une mesure relative telle que l'impact par euro).

Il y a toujours une obligation de divulguer des informations sur le portefeuille, réduit des 25 premiers investissements aux 15 premiers investissements. Pour un produit Article 8 ou 9 qui réalise des « investissements durables », il doit y avoir une explication de la manière dont les investissements durables ont contribué à un objectif d'investissement durable et n'ont pas nui de manière significative à l'un des objectifs au cours de la période de reporting, y compris « comment les indicateurs d'impacts négatifs dans le tableau 1, Le tableau 2 et le tableau ont été pris en compte ».

Les règles finales adoptent également les modèles de divulgation précontractuelle des articles 8 et 9 comme obligatoires.

Il existe également des modèles de divulgation périodique pour les produits des articles 8 et 9.

Le projet de règlement final précise les informations détaillées requises avec plus de clarté par rapport au projet précédent, mais des incertitudes demeurent. Les AES ont soumis une lettre à la Commission européenne en janvier 2020 demandant des « éclaircissements urgents » sur un certain nombre de questions clés pour lesquelles le SFDR est quelque peu flou, y compris les fonds entrant dans le champ d'application de l'article 8.