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N'ignorez pas les actions des petites entreprises

Les actions des petites entreprises ont beaucoup à offrir. Depuis 1926, ils ont rapporté une moyenne annuelle d'environ deux points de pourcentage de plus que les actions des grandes entreprises. Heures supplémentaires, cette différence de deux points s'additionne. Un dollar investi dans un panier de petites capitalisations en 1926 aurait rapporté plus de cinq fois plus qu'un dollar investi dans des grandes capitalisations.

Bien sûr, il y a un compromis. Des rendements plus élevés sont la récompense que vous obtenez pour avoir pris un plus grand risque, et les petites capitalisations sont plus risquées que les grandes capitalisations. Les actions des petites entreprises sont naturellement plus volatiles parce que leurs entreprises n'ont pas les ressources financières des grandes entreprises. Un nouveau concurrent ou un produit défaillant peut les mettre en faillite.

Dans les années récentes, les petites capitalisations ont développé une autre vulnérabilité. Alors que l'investissement indiciel est devenu plus populaire, les investisseurs ont afflué vers les fonds négociés en bourse qui suivent l'indice Standard &Poor's 500, l'indice des grandes capitalisations qui est souvent considéré comme la référence du marché.

Néanmoins, après avoir suivi le S&P pendant plus de quatre ans, les petites capitalisations s'agitent. Au cours des six premiers mois de 2018, le Russell 2000, un étalon de petit stock, a battu l'indice de référence des grandes capitalisations de près de cinq points de pourcentage, atteindre de nouveaux sommets. Est-ce que quelque chose change ?

Le Russell 2000 est composé d'actions sur les bourses américaines classées grossièrement 1, 001 à 3, 000 par capitalisation boursière (prix multiplié par les actions en circulation). Le Russell 2000 est pondéré par la capitalisation boursière, les grandes entreprises affectent donc davantage la performance de l'indice que les plus petites. L'action moyenne a une capitalisation de 2,3 milliards de dollars.

Il est temps de penser petit ? Les petites capitalisations montent et descendent par cycles. En étudiant les données de l'année dernière, l'économiste Erik Norland, avec la place financière CME Group, trouvé six périodes distinctes au cours des quatre dernières décennies. De 1979 à 1983, le gain cumulé du Russell 2000 était plus du double du rendement du S&P 500. De 1983 à 1990, les grandes capitalisations battent les petites capitalisations par une marge encore plus grande. Au cours des quatre prochaines années, les petites capitalisations surpassent les grandes capitalisations, mais ils étaient perdants de 1994 à 1999. Les petites capitalisations ont fouetté les grandes capitalisations de 1999 à 2014, avec le Russell en hausse de 268 % contre 84 % pour le S&P 500. Depuis lors, le S&P a pris l'avantage.

Malheureusement, il ne semble pas y avoir de raison claire pour laquelle les cycles se terminent ou commencent. Norland estime que les petites capitalisations bénéficient de manière disproportionnée des poussées de croissance de l'économie, mais je ne détecte aucun modèle cohérent. Le principal argument en faveur des petites capitalisations aujourd'hui est qu'elles ont tendance à se concentrer sur le marché américain, avec peu d'exposition au commerce international à un moment où l'administration Trump impose des tarifs et d'autres pays ripostent. C'est peut-être vrai, mais je vois davantage ces cycles comme des marches aléatoires prolongées. Une fois commencé, un cycle de petites capitalisations prend souvent de l'ampleur, et la récente montée en puissance des petites entreprises pourrait signifier qu'une nouvelle tendance s'amorce après une accalmie.

La meilleure stratégie n'est pas d'essayer de chronométrer le marché mais simplement d'acheter et de conserver. Si vous ne possédez pas assez de petites capitalisations - et je pense qu'elles devraient représenter 10 à 20 % de votre portefeuille - alors achetez-en. L'approche la plus simple consiste à acheter des ETF indiciels, tel que iShares Russell 2000 (symbole IWM, 167 $), avec un taux de frais de 0,2%, ou Avant-garde Russell 2000 (VTWO, 135 $), avec des dépenses de 0,15%.

Lettres minuscules, cependant, représentent une partie du marché potentiellement inefficace, c'est-à-dire de nombreux stocks sont négligés et pourraient présenter de bonnes affaires. Par exemple, Yahoo Finance rapporte que 31 analystes ont fait des estimations de bénéfices pour 2019 pour Microsoft (MSFT), mais seulement cinq couverture Timbres.com (STMP, $271), qui fournit des solutions de courrier sur Internet. Avec une capitalisation boursière de 4,9 milliards de dollars, il s'agissait récemment de la 17e position la plus importante de l'ETF Vanguard Russell 2000.

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ça peut être sage, alors, rechercher des sélectionneurs d'actions intelligents. Il n'y en a pas beaucoup, et ces dernières années, certains fonds à petite capitalisation ont garni leurs portefeuilles d'actions à moyenne capitalisation afin d'augmenter les rendements. Hodges à petite capitalisation (HDPSX), par contre, est un véritable fonds de petite entreprise. Son rendement annuel moyen sur les cinq dernières années est de 9,4 %, avec un ratio de dépenses de 1,28%. (Si vous achetez des fonds gérés à petite capitalisation, vous paierez un prix relativement élevé pour la sélection de titres.)

Dans la recherche de petites capitalisations, J'ai identifié une tendance actuelle puissante :les petites capitalisations valeur les actions sont battues par les petites capitalisations croissance actions (voir Valeur Vs. Actions de croissance :lesquelles sortiront en tête ?). Je savais que cette tendance prévalait pour les grandes capitalisations, et j'ai supposé que la raison en était les performances incroyables d'Apple et d'autres géants de la technologie. Mais regardez les petites majuscules. L'indice de valeur Russell 2000, composé de sociétés de l'indice qui ont des ratios prix/valeur comptable inférieurs (la valeur comptable est la valeur nette d'une société dans son bilan), a devancé l'indice Russell 2000 Growth de 2,6 points de pourcentage, en moyenne, depuis cinq ans. Au cours des 12 derniers mois, Russell Growth a battu son homologue de valeur de 24,6% à 14,9%.

Ma conclusion est que la valeur des petites capitalisations pourrait commencer à rattraper la croissance. Ces actions à prix d'aubaine présentent d'excellentes opportunités en ce moment. Envisager Valeur iShares Russell 2000 (IWN, 134 $), un ETF avec un ratio de frais de seulement 0,24%, dont le portefeuille imite l'indice. Un autre ETF, iShares S&P Small-Cap 600 Value (IJS, 167 $), détient les composantes de valeur d'un indice de petites capitalisations légèrement différent, avec des dépenses de 0,25%. Les deux fonds détiennent des actions convenablement petites. L'ETF Russell a une capitalisation boursière moyenne de 1,7 milliard de dollars; la version S&P, 1,5 milliard de dollars.

Considérez les stock pickers. De nouveau, les fonds gérés dans ce secteur méritent qu'on s'y attarde. L'un des meilleurs est T. Rowe Price Valeur à petite capitalisation (PRSVX), avec un rendement annuel moyen sur cinq ans de 10,8 %, contre 10,4 % pour l'indice Russell 2000 Value. Le fonds, membre du Kiplinger 25, la liste de nos fonds sans frais préférés, a un portefeuille qui est actuellement fortement pondéré vers les financières, qui représentent 27 % de l'actif, contre seulement 10 % dans la technologie. Une exploitation typique est TowneBank (VILLE, 32 $), qui opère en Virginie et en Caroline du Nord; il a un ratio cours/bénéfice de 15, sur la base d'un consensus sur les prévisions de bénéfices 2018 de cinq analystes. Le fonds a un ratio de frais de 0,91%.

Les actions du portefeuille de Valeur des petites capitalisations Bridgeway (BRSVX) ont une capitalisation boursière moyenne inférieure à la moyenne de l'indice Russell 2000 Value. J'aime ça. Plus petit signifie plus rejeté. Le fonds, avec une équipe de direction chevronnée, a rapporté une moyenne annuelle de 9,0 % au cours des cinq dernières années, avec un ratio de dépenses de 0,94%. Sa tenue la plus élevée est CielOuest (SKYW, 55 $), une compagnie aérienne régionale avec un P/E de seulement 12 sur la base des estimations de 2018.

Valeur à petite capitalisation de Queens Road (QRSVX) est un petit bijou. Sa capitalisation boursière moyenne est à peu près la même que celle du Russell 2000, et il a un portefeuille à faible rotation de 46 actions. Ses avoirs comprennent Oshkosh (OSK, 74 $), un constructeur de poids lourds, avec un P/E de 13, et Anixter International (HACHE, 65 $), un distributeur de câbles et fils électroniques, avec un P/E de 12. Le fonds a généré un rendement annualisé de 8,0 % au cours des cinq dernières années, et jusqu'à présent en 2018, il est en hausse de 4,1%.

L'achat d'actions individuelles à petite capitalisation peut être difficile car les entreprises sont moins surveillées. Une bonne façon de trouver des gagnants est d'examiner les avoirs de fonds bien gérés. C'est ce que j'ai fait ici (les actions que j'aime sont en gras). Mais vous pouvez bien faire avec les fonds communs de placement et les FNB seuls. N'oubliez pas qu'avec les petites majuscules, les hauts et les bas peuvent être extrêmes, mais les récompenses - si l'histoire est un guide - font que le voyage en vaut la peine.

James K. Glassman préside Glassman Advisory, un cabinet de conseil en affaires publiques. Il n'écrit pas sur ses clients et ne possède aucune des actions ou des fonds recommandés dans cette colonne.

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