Vanguard High-Yield Corporate livre les liquidités

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Le marché obligataire était "le chaos total" lors de la vente massive du début de cette année, dit Michael Hong, gestionnaire de Entreprise à haut rendement Vanguard (VWEHX) fonds, membre du Kiplinger 25 ou de notre liste de fonds communs de placement à frais modiques préférés. Les prix ont craqué sur huit jours de bourse, et la liquidité – la capacité d'acheter ou de vendre des titres à des prix efficaces – s'est tarie. « C'était un marché aussi difficile que je n'ai jamais vécu, " dit Hong, qui a rejoint Wellington Management, le sous-conseiller du fonds, en 1997.

Mais Hong a trouvé l'ordre au milieu de la folie. Au cours des 12 derniers mois, il a dirigé High Yield Corporate, qui investit dans des obligations avec des notations de crédit inférieures à la catégorie investissement (double B à triple C), à un rendement de 4,0%, dépassant 69% des fonds d'obligations à haut rendement et l'indice ICE BofA US High Yield. Hong privilégie généralement les junk bonds de la plus haute qualité (dette notée double B), qui s'en sont bien mieux tirés au cours de l'année écoulée que la dette de moindre qualité. Le fonds détient près de 55 % de son actif en dette notée double B; le fonds à haut rendement typique détient 38 %.

Hong était sur la défensive au début de l'année. Fin 2019, il a vu des signes de faiblesse dans l'économie - les dégradations des cotes de crédit des entreprises dépassaient les mises à niveau, par exemple, et il a renforcé le fonds avec des obligations de pacotille à court terme et des dettes qui avaient récemment été reclassées dans la catégorie investissement. Ces obligations ont tendance à moins souffrir que les autres reconnaissances de dette lorsque le marché se fissure, et ils sont plus faciles à décharger en cas de crise du marché que la dette traditionnelle à haut rendement. Le fonds détient généralement 6 % de l'actif en espèces et en bons du Trésor, donc tout compte fait, elle détenait 12 % de l'actif en titres rapidement convertibles en liquidités à l'approche du mois de mars.

Ces jours, Hong se concentre sur les entreprises bénéficiant des tendances liées au COVID qui peuvent être durables. Constructeurs de maisons, il dit, profitent de ce qui pourrait être un passage permanent à la vie de banlieue. Salles de cinéma, d'autre part, sont des « perdants laïques à long terme, " il dit. « Ici, tout est question de sélection de crédit. Nous voulons garder le profil de risque du côté conservateur. »

L'œil attentif de Hong sur le risque a aidé le fonds à générer systématiquement des rendements supérieurs à la moyenne avec un risque inférieur à la moyenne. Durant la dernière décennie, le rendement annualisé de 6,1 % du fonds dépasse 85 % de ses pairs. Le fonds rapporte 3,9%.