Fonds du marché monétaire

Qu'est-ce qu'un fonds du marché monétaire ?

Un fonds du marché monétaire est une sorte de fonds commun de placement qui investit dans des instruments à court terme. Ces instruments comprennent les espèces, titres équivalents de trésorerie, et une cote de crédit élevée, titres de créance à court terme (comme les bons du Trésor américain). Les fonds monétaires sont destinés à offrir aux investisseurs une liquidité élevée avec un niveau de risque très faible. Les fonds du marché monétaire sont également appelés fonds communs de placement du marché monétaire.

Bien qu'ils sonnent de la même manière, un fonds du marché monétaire n'est pas la même chose qu'un compte du marché monétaire (MMA). Un fonds du marché monétaire est un investissement parrainé par une société de fonds d'investissement. Par conséquent, il n'est assorti d'aucune garantie de principal. Un compte du marché monétaire est un type de compte d'épargne rémunéré. Les comptes du marché monétaire sont offerts par les institutions financières. Ils sont assurés par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), et ils ont généralement des privilèges de transaction limités.

Points clés à retenir

• Un fonds du marché monétaire est un type de fonds commun de placement qui investit dans des instruments de dette à court terme, espèces, et équivalents de trésorerie.
• Bien qu'il ne soit pas aussi sûr que l'argent, les fonds du marché monétaire sont considérés comme présentant un risque extrêmement faible sur le spectre des investissements.
• Un OPC monétaire génère des revenus (imposables ou non imposables, selon son portefeuille), mais peu d'appréciation du capital.
• Les fonds du marché monétaire doivent être utilisés comme un endroit pour garer de l'argent temporairement avant d'investir ailleurs ou de faire une sortie de fonds anticipée ; ils ne conviennent pas comme investissements à long terme.

Comment fonctionne un fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire fonctionnent comme un fonds commun de placement typique. Ils émettent des parts ou actions rachetables aux investisseurs, et ils sont mandatés pour suivre les lignes directrices rédigées par les régulateurs financiers (par exemple, celles fixées par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis).

Un fonds du marché monétaire peut investir dans les types d'instruments financiers de dette suivants :

• Acceptations bancaires (BA) — dette à court terme garantie par une banque commerciale
• Certificats de dépôt (CD) - certificat d'épargne émis par une banque avec une échéance à court terme
• Papier commercial — dette d'entreprise à court terme non garantie
• Accords de pension (Repo) — titres d'État à court terme
• Bons du Trésor américain — émissions de dette publique à court terme

Les rendements de ces instruments dépendent des taux d'intérêt du marché applicables, et donc, les rendements globaux des fonds du marché monétaire dépendent également des taux d'intérêt.

Types de fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire sont classés en différents types selon la catégorie d'actifs investis, la période de maturité, et d'autres attributs.

Fonds Prime Money

Un fonds prime money investit dans des titres de créance à taux variable et du papier commercial d'actifs hors Trésorerie, comme ceux émis par les entreprises, les agences gouvernementales américaines, et les entreprises parrainées par le gouvernement (ESG).

Fonds monétaire du gouvernement

Un fonds monétaire public investit au moins 99,5 % de son actif total en espèces, titres d'État, et des accords de pension qui sont entièrement garantis par des espèces ou des titres d'État.

Fonds du Trésor

Un fonds du Trésor investit dans des titres de créance standard émis par le Trésor américain, comme les bons du Trésor, Obligations du Trésor, et bons du Trésor.

Fonds monétaire exonéré d'impôt

Un fonds d'argent exonéré d'impôt offre des revenus qui ne sont pas soumis à l'impôt sur le revenu fédéral américain. En fonction des titres précis dans lesquels il investit, un fonds monétaire exonéré d'impôt peut également bénéficier d'une exonération de l'impôt sur le revenu de l'État. Les obligations municipales et autres titres de créance constituent principalement ces types de fonds du marché monétaire.

Certains fonds du marché monétaire visent à attirer des capitaux institutionnels avec un montant minimum d'investissement élevé (souvent 1 million de dollars). Toujours, les autres fonds monétaires sont des fonds monétaires de détail et sont accessibles aux investisseurs particuliers en raison de leurs faibles minimums.

Considérations particulières

La norme de valeur nette d'inventaire (VNI)

Toutes les caractéristiques d'un OPCVM classique s'appliquent à un OPCVM monétaire, avec une différence clé. Un fonds du marché monétaire vise à maintenir une valeur liquidative (VNI) de 1 $ par action. Tous les bénéfices excédentaires générés par les intérêts sur les avoirs en portefeuille sont distribués aux investisseurs sous forme de paiements de dividendes. Les investisseurs peuvent acheter ou racheter des actions de fonds du marché monétaire par l'intermédiaire de sociétés de fonds d'investissement, sociétés de courtage, et les banques.

L'une des principales raisons de la popularité des fonds du marché monétaire est leur maintien de la valeur liquidative de 1 $. Cette exigence oblige les gestionnaires de fonds à effectuer des versements réguliers aux investisseurs, leur assurant un flux régulier de revenus. Il permet également de calculer et de suivre facilement les gains nets générés par le fonds.

Briser l'argent

Parfois, un fonds du marché monétaire peut tomber en dessous de la valeur liquidative de 1 $. Cela crée une condition à laquelle on fait parfois référence avec le terme familier « se casser la tête ». Lorsque cette condition se produit, elle peut être attribuée à des fluctuations temporaires des prix sur les marchés monétaires. Cependant, si ça persiste, la condition peut déclencher un moment où les revenus de placement du fonds du marché monétaire ne dépassent pas ses frais d'exploitation ou ses pertes de placement.

Par exemple, si le fonds a utilisé un effet de levier excessif pour acheter des instruments - ou si les taux d'intérêt globaux sont tombés à des niveaux très bas proches de zéro - et que le fonds a cassé la balle, alors l'un de ces scénarios pourrait conduire à une condition dans laquelle le fonds ne peut pas répondre aux demandes de rachat. Si ça arrive, les régulateurs peuvent intervenir et forcer la liquidation du fonds. Cependant, les cas de rupture de fonds sont très rares.

En 1994, le premier cas de rupture de la balle s'est produit. Le fonds Community Bankers U.S. Government Money Market Fund a été liquidé à 0,96 $ par action. C'est le résultat des pertes importantes que le fonds a subies après une période d'investissements importants dans les produits dérivés.

En 2008, suite à la faillite de Lehman Brothers, le vénérable Reserve Primary Fund a également cassé la balle. Le fonds détenait des millions de titres de créance de Lehman Brothers, et les rachats paniqués par ses investisseurs ont fait chuter sa valeur liquidative à 0,97 $ par action. Le retrait de l'argent a entraîné la liquidation du fonds primaire de réserve. Cet événement a déclenché le chaos sur les marchés monétaires.

Pour éviter que cela ne se reproduise, en 2010, au lendemain de la crise financière de 2008, la SEC a publié de nouvelles règles pour mieux gérer les fonds du marché monétaire. Ces règles visaient à offrir plus de stabilité et de résilience en imposant des restrictions plus strictes sur les avoirs en portefeuille et en introduisant des dispositions pour imposer des frais de liquidité et suspendre les rachats.

Réglementation des fonds du marché monétaire

Aux Etats-Unis., les fonds du marché monétaire relèvent de la compétence de la SEC. Cet organisme de réglementation définit les lignes directrices nécessaires pour les caractéristiques, maturité, et la variété des investissements autorisés dans un fonds du marché monétaire.

En vertu des dispositions, un fonds monétaire investit principalement dans les titres de créance les mieux notés, et ils devraient avoir une échéance inférieure à 13 mois. Le portefeuille de fonds du marché monétaire doit maintenir une échéance moyenne pondérée (WAM) de 60 jours ou moins. Cette exigence de WAM signifie que la durée de maturité moyenne de tous les instruments investis, prise proportionnellement à leur poids dans le portefeuille du fonds, ne doit pas dépasser 60 jours. Cette limitation de maturité vise à garantir que seuls les instruments très liquides investissements, et l'argent de l'investisseur n'est pas bloqué dans des instruments à longue échéance qui peuvent nuire à la liquidité.

Un fonds du marché monétaire n'est pas autorisé à investir plus de 5 % dans un même émetteur (afin d'éviter le risque spécifique à l'émetteur). Cependant, les titres émis par le gouvernement et les accords de pension constituent une exception à cette règle.

Avantages et inconvénients des fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire sont en concurrence avec des options d'investissement similaires, tels que les comptes bancaires du marché monétaire, fonds obligataires ultracourts, et des fonds de trésorerie améliorés. Ces options d'investissement peuvent investir dans une plus grande variété d'actifs, ainsi que de viser des rendements plus élevés.

L'objectif principal d'un fonds du marché monétaire est de fournir aux investisseurs un moyen sûr d'investir dans des fonds sûrs et très liquides, équivalents de trésorerie, actifs basés sur la dette en utilisant des montants d'investissement plus petits. Dans le domaine des investissements de type fonds communs de placement, les fonds du marché monétaire sont caractérisés comme des fonds à faible risque, investissement à faible rendement.

De nombreux investisseurs préfèrent parquer des sommes substantielles dans de tels fonds à court terme. Cependant, les fonds du marché monétaire ne conviennent pas aux objectifs d'investissement à long terme, comme la planification de la retraite. C'est parce qu'ils n'offrent pas beaucoup d'appréciation du capital.

Les fonds du marché monétaire semblent attrayants pour les investisseurs car ils sont offerts sans frais, ni frais d'entrée ni de sortie. De nombreux fonds offrent également aux investisseurs des gains fiscalement avantageux en investissant dans des titres municipaux qui sont exonérés d'impôt au niveau de l'impôt fédéral (et dans certains cas au niveau de l'État, trop).

• Très faible risque

• Très liquide

• Meilleurs rendements que les comptes bancaires

• Non assuré par la FDIC

• Pas d'appréciation du capital

• Sensible aux fluctuations des taux d'intérêt, politique monétaire

Il est important de garder à l'esprit que les fonds du marché monétaire ne sont pas couverts par l'assurance-dépôts fédérale de la FDIC, tandis que les comptes de dépôt du marché monétaire, comptes d'épargne en ligne, et certificats de dépôt, sont couverts par ce type d'assurance. Comme les autres titres de placement, Les fonds du marché monétaire sont régis par la Loi sur les sociétés d'investissement de 1940.

Un investisseur actif qui a le temps et les connaissances nécessaires pour rechercher les meilleurs instruments de dette à court terme possibles, offrant les meilleurs taux d'intérêt possibles à leurs niveaux de risque préférés, peut préférer investir seul dans les divers instruments disponibles. D'autre part, un investisseur moins averti peut préférer emprunter la voie des fonds du marché monétaire en déléguant la tâche de gestion de l'argent aux opérateurs de fonds.

Les actionnaires du Fonds peuvent généralement retirer leur argent à tout moment, mais ils peuvent avoir une limite sur le nombre de fois qu'ils peuvent se retirer dans un certain délai.

Histoire des fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire ont été conçus et lancés au début des années 1970 aux États-Unis. Ils ont rapidement gagné en popularité parce qu'ils étaient un moyen facile pour les investisseurs d'acheter un pool de titres qui, en général, offraient de meilleurs rendements que ceux disponibles sur un compte bancaire ordinaire portant intérêt.

Le papier commercial est devenu une composante courante de nombreux fonds du marché monétaire. Précédemment, les fonds du marché monétaire ne détenaient que des obligations d'État. Cependant, cette transition des seules obligations d'État s'est traduite par des rendements plus élevés. À la fois, c'est cette dépendance à l'égard du papier commercial qui a conduit à la crise du fonds primaire de réserve.

Outre les réformes introduites par la SEC en 2010, la SEC a également mis en œuvre des changements structurels fondamentaux dans la façon dont ils réglementent les fonds du marché monétaire en 2016.

Ces changements ont obligé les fonds institutionnels du marché monétaire de premier ordre à flotter leur valeur liquidative et à ne plus maintenir un prix stable. Les fonds du marché monétaire de détail et du gouvernement américain ont été autorisés à maintenir la politique stable de 1 $ par action. La réglementation a également fourni aux conseils de fonds du marché monétaire non gouvernementaux de nouveaux outils pour faire face aux paniques.

Fonds du marché monétaire aujourd'hui

Aujourd'hui, les fonds du marché monétaire sont devenus l'un des piliers des marchés de capitaux actuels. Pour les investisseurs, ils offrent une diversité, portefeuille géré par des professionnels avec une liquidité quotidienne élevée. De nombreux investisseurs utilisent les fonds du marché monétaire pour parquer leur trésorerie jusqu'à ce qu'ils décident d'autres investissements ou pour des besoins de financement qui peuvent survenir à court terme.

Les taux d'intérêt disponibles sur les différents instruments qui constituent le portefeuille d'un fonds monétaire sont les facteurs clés qui déterminent le rendement d'un fonds monétaire donné. L'examen des données historiques est suffisant pour fournir suffisamment de détails sur l'évolution des rendements du marché monétaire.

Au cours de la décennie allant de 2000 à 2010, les politiques monétaires de la Federal Reserve Bank ont ​​conduit à des taux d'intérêt à court terme – les taux que les banques paient pour emprunter de l'argent les unes aux autres – oscillant autour de 0 %. Ces taux proches de zéro signifiaient que les investisseurs des fonds du marché monétaire ont enregistré des rendements nettement inférieurs, par rapport à ceux des décennies précédentes. Plus loin, avec le durcissement de la réglementation après la crise financière de 2008, le nombre de titres à investir a diminué.

Une étude comparative réalisée en 2012 par Winthrop Capital Management indique que, bien que l'actif net du Federated Prime Money Market Fund soit passé de 95,7 milliards de dollars à 204,1 milliards de dollars entre 2007 et 2011, le rendement total du fonds est effectivement passé de 4,78 % à 0 % au cours de la même période.

Une autre politique économique de ces dernières années qui a eu un impact négatif sur les fonds du marché monétaire est l'assouplissement quantitatif (QE). Le QE est une politique monétaire non conventionnelle dans laquelle une banque centrale achète des titres publics ou d'autres titres sur le marché afin de réduire les taux d'intérêt et d'augmenter la masse monétaire.

Alors que les principales économies du monde, y compris les États-Unis, ont suivi des mesures d'assouplissement quantitatif à la suite de la crise financière de 2008, une bonne partie de l'argent du QE s'est retrouvée dans les fonds communs de placement du marché monétaire comme refuge. Cette migration de fonds a conduit à des taux d'intérêt qui restent bas pendant une longue durée, et la diminution des rendements des fonds du marché monétaire.