Partage du risque de change

Qu'est-ce que le partage du risque de change ?

Le partage du risque de change est un moyen de couvrir le risque de change dans lequel les deux parties à une transaction ou à une transaction conviennent de partager le risque lié aux fluctuations des taux de change.

Les investisseurs ou les entreprises qui ont des actifs ou des opérations commerciales au-delà des frontières nationales sont exposés au risque de change qui peut générer des profits et des pertes imprévisibles. En concluant un accord de partage de devises, deux entités ou plus peuvent se couvrir mutuellement contre ces pertes éventuelles.

Points clés à retenir

• Le partage du risque de change est un accord contractuel entre les contreparties à une transaction ou à une transaction pour partager les pertes dues au risque de change ou aux fluctuations des taux de change.
• Les clauses de partage du risque de change impliquent généralement un taux de change de base prédéterminé et un seuil qui, s'il est croisé, déclenchera le partage mutuel de la perte.
• Ces accords ne sont ni standardisés ni banals, et donc la présence d'un tel accord et ses termes dépendront de la capacité de l'une des contreparties à négocier avec l'autre.

Comprendre le partage du risque de change

Le partage du risque de change implique généralement une clause d'ajustement de prix juridiquement contraignante, dans lequel le prix de base de la transaction est ajusté si le taux de change fluctue au-delà d'une bande ou d'une zone neutre spécifiée. Le partage des risques n'intervient donc que si le taux de change au moment du règlement de la transaction est au-delà de la bande neutre, auquel cas les deux parties se partagent le profit ou la perte.

En favorisant la coopération entre les deux parties, le partage du risque de change élimine la nature de jeu à somme nulle des fluctuations de change, dans lequel une partie profite au détriment de l'autre.

Toujours, le degré de partage du risque de change dépendra de la position de négociation relative des deux parties et de leur volonté de conclure un tel accord de partage des risques. Si l'acheteur (ou le vendeur) peut dicter les conditions et perçoit qu'il y a peu de risque que sa marge bénéficiaire soit affectée par la fluctuation des devises, ils peuvent être moins disposés à partager le risque.

Exemple de fonctionnement du partage du risque de change

Par exemple, supposons qu'une société américaine hypothétique appelée ABC importe 10 turbines d'une société européenne appelée EC, au prix de 1 million d'euros chacun pour un montant total de commande de 10 millions d'euros. En raison de leur relation d'affaires de longue date, les deux sociétés conviennent d'un accord de partage du risque de change. Le paiement par ABC est exigible dans trois mois, et l'entreprise s'engage à payer EC à un taux au comptant en trois mois de 1 € =1,30 $, ce qui signifie que chaque turbine lui coûterait 1,3 million de dollars, pour une obligation de paiement totale de 13 millions de dollars. Le contrat de partage du risque de change entre EC et ABC précise que le prix par turbine sera ajusté si l'euro se négocie en dessous de 1,25 $ ou au-dessus de 1,35 $.

Ainsi, une bande de prix de 1,25 $ à 1,35 $ forme la zone neutre sur laquelle le risque de change ne sera pas partagé.

En trois mois, supposons que le taux au comptant est de 1 € =1,38 $. Au lieu qu'ABC paie à EC l'équivalent de 1,38 million de dollars (ou 1 million d'euros) par turbine, les deux sociétés se partagent la différence entre le prix de base de 1,3 million de dollars et le prix actuel (en dollars) de 1,38 million de dollars. Le prix ajusté par turbine est donc l'équivalent en euros de 1,34 million de dollars, ce qui revient à 971 € 014,50 au taux de change actuel de 1,38. Ainsi, ABC a obtenu une remise de prix de 2,9%, soit la moitié de la dépréciation de 5,8 % du dollar par rapport à l'euro. Le prix total payé par ABC à EC est donc de 9,71 millions d'euros, lequel, au taux de change de 1,38, équivaut à exactement 13,4 millions de dollars.

D'autre part, si le taux spot à trois mois est de 1 € =1,22 $, au lieu qu'ABC paie à EC l'équivalent de 1,22 million de dollars par turbine, les deux sociétés ont partagé la différence entre le prix de base de 1,3 million de dollars et le prix actuel de 1,22 million de dollars. Le prix ajusté par turbine est donc l'équivalent en euros de 1,26 million de dollars, ce qui revient à 1 € 032, 786,89 (au taux de change actuel de 1,22). À la fin, ABC paie 3,28 % supplémentaires par turbine, ce qui représente la moitié de l'appréciation de 6,56 % du dollar.