Quel est le timing du marché,

Dans mon post précédent, quelques intervenants ont soulevé la question du market timing, généralement me reprocher de paraître le préconiser. Le market timing est un sujet de nombreuses discussions, principalement dans le monde de l'investissement boursier. Avec ce billet, J'espère expliquer le problème et montrer comment il s'applique à vous, même si vous n'investissez jamais dans une action ou un fonds commun de placement.

Qu'est-ce que le timing du marché ?

Le conseil d'investissement le plus ancien du livre est "acheter bas et vendre haut". La synchronisation du marché est une tentative de faire exactement cela :vendre lorsque le marché est élevé; acheter quand il est bas. Évident, droit?

Évident, bien que, n'est pas la même chose que facile, parce que le timing du marché, en substance, implique de prédire si le marché va continuer comme il va, ou faire un tour, haut ou bas, ce qui est plus facile à dire qu'à faire.

Disons que vous vous réveillez un matin, et c'est l'image que vous voyez d'un stock que vous possédez depuis environ cinq ans. (Le graphique est réel, tiré de Yahoo Finance, mais le nom du stock, et les dates, ont été volontairement masqués, parce que le premier instinct de la plupart des gens sera de s'appuyer sur des connaissances historiques pour deviner le résultat.)

Vendre… ou conserver ?

L'action a doublé de valeur au cours des cinq années où vous l'avez détenue. Hey, le double est élevé, droit? Alors faut-il vendre aujourd'hui ?

Réponse :Vous ne savez pas. Vous ne savez pas si le double est assez élevé ou si vous devez conserver l'action dans l'espoir de plus de gains. Des milliers d'investisseurs ont acheté Microsoft à 1 x $, et se sentaient bien quand ils ont vendu pour 2x, seulement pour le voir passer à 10 fois après leur vente. D'autre part, beaucoup détenaient AOL à 2 x $, en espérant 10x, seulement pour le voir tomber à moins de 1 x $.

Le dilemme

Voici le dilemme central sous-jacent à chaque décision d'investissement que vous prendrez :

1. L'investissement est une question d'avenir.
2. Personne ne connaît l'avenir.

Chaque poste d'investissement, livre ou article que vous avez lu, chaque émission d'hyperventilation de Jim Cramer que vous regardez, chaque débat entre investisseurs tourne autour de ce double dilemme. Nous essayons tous de comprendre comment obtenir le meilleur résultat futur sans savoir ce que cet avenir nous réserve. Certains se tournent vers l'histoire pour fournir des indices sur l'avenir, certains examinent des règles ou des formules qui, selon eux, déterminent les performances futures, et certains utilisent les deux. Ceux-ci peuvent tous fonctionner de temps en temps, mais il n'existe pas de prédicteur parfait de la performance d'un investissement.

Alors voilà. Tu te réveilles le matin, vous ne savez pas ce qui va se passer dans le futur, mais toi ont prendre la décision de vendre ou non votre beau stock qui a doublé au cours des cinq dernières années.

Cela pourrait venir comme une révélation pour vous, mais peu importe que tu le veuilles ou non, tu sommes prendre cette décision tous les jours. Ne pas prendre de décision, c'est prendre la décision de « tenir ». Aller aux Bahamas pour des vacances et ne pas regarder les actions, c'est prendre une décision :Tenir.

L'exercice

Alors… retour au tableau précédent, que feriez-vous? Avant de poursuivre la lecture, prendre le temps de trouver une réponse.

Maintenant, développons le graphique et voyons ce qui s'est passé. Le point sur la ligne montre le point auquel nous l'avons coupé dans le tableau ci-dessus.

Rétrospective 1 :Aurait dû tenir

Le cours de l'action n'a cessé d'augmenter. Avec le recul, la meilleure décision aurait été de continuer à tenir. Il a presque doublé à nouveau dans les trois années qui ont suivi.

Et puis vous vous réveillez un matin pour le voir commencer à plonger, perdre environ 10 pour cent de sa valeur (comme vous pouvez le voir à la fin du graphique).

Devriez-vous vendre maintenant car il est « élevé » ou conserver pour encore plus de gain ? (Comme avant, obtenir une réponse avant de continuer.)

Ci-dessous, ce qui s'est réellement passé. (De nouveau, le point représente le point de coupure précédent.)

Rétrospective 2 :Aurait dû tenir (encore)

Le stock, après cette goutte qui aurait pu t'effrayer, a continué de grimper de près de 50 pour cent depuis le creux, et près de 30 pour cent de ce pic juste avant le point… en seulement 18 mois.

Maintenant, vous vous réveillez ce matin-là à la fin du graphique et voyez le titre grimper en flèche. Vous devez encore vous demander :vendre ou conserver ?

Que feriez-vous à ce stade ? Cela fait presque 10 ans que ce stock a augmenté, et c'est environ cinq fois la valeur au début.

Pouvez-vous voir que le timing du marché n'est pas facile ? C'est comme signer votre nom avec votre autre main - cela semble simple, mais cela ne signifie pas qu'il est facile à retirer. (Au cas où vous vous disiez qu'il s'agit d'un stock individuel, le marché est plus facile à prévoir, bien, ça en fait était le marché. Le graphique concerne le S&P 500 dans les années 90; ce serait le graphique que vous suivriez si vous déteniez un fonds indiciel. Le prix est tombé d'une falaise juste après la fin du dernier graphique.)

Vous ne pouvez pas y échapper. Chronométrer le marché n'est pas facile.

Ça s'empire. Tu dois faire ca chaque jour . On ne sait jamais si les choses vont changer ce jour-là, donc vous ne pouvez pas prendre de jours de congé. Ce graphique particulier couvre près de 10 ans. Avec environ 250 jours de bourse par an, tu aurais dû faire ça 2, 500 fois , jour après jour angoissant, semaine après semaine, année après année. Cela ne compte pas les « jours d'inquiétude » - les week-ends et les autres jours où le marché est fermé lorsque vous craignez d'avoir dû vendre à la dernière occasion que vous avez eue. Et c'est juste pour une action ou un indice unique.

Conclusion

Vous obtenez l'image. Même si vous pensez que vous pouvez faire de bonnes prédictions ou que vous avez une bonne formule, si vous vouliez chronométrer le marché avec cette action (ou cet indice), vous auriez dû en proposer 2, 500 décisions « tenir » d'affilée, et pas une seule "vente". Vous pensez pouvoir faire ça ? Pense n'importe qui pourrait faire ça ?

Chronométrer le marché avec précision, peu importe ce que quelqu'un dit, est presque impossible. Oubliez la théorie et toutes ces études académiques. Chronométrer le marché est un exercice quotidien, et c'est une affaire ardue. Les chances sont tellement contre toi, c'est encore pire que le jeu. Il y a plusieurs raisons pour lesquelles c'est si difficile :

1. L'avenir est impossible à prévoir.
2. Le cerveau humain n'est pas programmé pour en faire 2, 500 décisions « tenir » d'affilée sans fatigue, peur, ou une autre forme d'indécision s'installant, créer une décision de « vente ». La décision de « vendre », alors, finit par ne pas être une décision de market timing, mais une décision d'insuffisance du cerveau humain.
3. Personne n'a identifié exactement quelles variables font tourner le marché, haut ou bas. Après coup, il est facile de reconstituer la cause d'un virage, mais ces raisons reconstruites ne peuvent pas être transformées en une règle ou un programme pour prédire le prochain tour.

Certaines personnes ont tenté de créer des programmes informatiques qui ne souffriront pas de fatigue mentale ou de peur, mais les deux autres problèmes ci-dessus rendent même cela difficile à résoudre. Warren Buffett dit qu'il ne peut pas chronométrer le marché et donc il, avec autant d'humilité qu'il peut en rassembler, vous recommande de ne pas l'essayer non plus.

Cela n'empêche pas de nombreux investisseurs de synchroniser le marché, soit directement, soit par l'intermédiaire des fonds communs de placement qu'ils détiennent (directement ou par le biais de leurs plans 401 (k)). L'Institut de la Société d'Investissement (ICI), un groupe commercial pour les gestionnaires de fonds communs de placement, suit les entrées et les sorties d'argent vers les fonds communs de placement. Ils rapportent que les plus grandes sorties de fonds d'actions se produisent après une chute importante du marché. Les plus gros afflux se produisent lorsque le marché est en hausse. En d'autres termes, des millions achètent haut et vendent bas, et le faire de manière cohérente chaque fois que le marché monte en flèche.

Pourquoi? Quand le marché monte, la tendance naturelle du cerveau humain est de prédire qu'il continuera à augmenter. Si le marché baisse, la même tendance cérébrale est de prédire la poursuite de la chute. L'attente pour l'avenir, alors, est une continuation du passé. Pas de virages, en d'autres termes.

Vos choix

Il existe diverses stratégies que les gens suivent pour faire face au dilemme de ne pas savoir ce que l'avenir leur réserve. Aucun d'eux n'est parfait, et par conséquent ils attirent tous leur lot de critiques. La stratégie de Warren Buffett s'appelle « acheter et conserver ». Il achète en pensant qu'il n'aura jamais besoin de vendre. Il chronométre le marché pour ses achats, bien que. L'exemple classique est son achat de la plupart de ses actions Wells Fargo lorsque le marché a réduit le prix de cette action à quelque chose comme un P/E d'environ 5, si je me souviens bien. Donc, Je suppose que sa stratégie est « acheter bas, ne vends jamais.

Si vous approfondissez le problème du timing du marché, il semble que la plupart des questions se concentrent sur la partie « vente élevée ». La plupart des actions, quand le marché plonge, récupérer leurs pertes et croître davantage une fois que le marché se redressera. Par conséquent, il y a peu à gagner si vous essayez de vendre haut car il est si difficile de choisir le bon endroit pour vendre (comme vous pouvez le voir dans l'exemple ci-dessus). Acheter bas est beaucoup plus facile, car si l'action est à un prix raisonnable, il peut supporter une baisse temporaire des prix bien mieux qu'un prix premium (P/E élevé).

Cependant, vous avez besoin d'argent pour acheter bas, et où obtenez-vous cet argent? M. Buffett a toujours quelques milliards dans ses poches, mais pour toi et moi je ce n'est pas si facile. Vendre haut est la réponse tentante, mais c'est pas pratique, comme nous l'avons vu dans l'exercice ci-dessus.

Dans cet esprit, vous pouvez soit être courageux et essayer de chronométrer le marché, ou vous pouvez suivre M. Buffett. Vous entendrez des critiques dire des choses comme « l'achat et la conservation sont morts » ; mais la question clé à se poser est de savoir si leur stratégie peut réussir aussi longtemps, et aussi systématiquement, comme celui de M. Warren Buffett. Son palmarès parle de lui-même.