Les différences entre une offre concurrentielle et une offre non concurrentielle dans une enchère de bons du Trésor

Le Trésor américain émet des titres à court terme appelés bons du Trésor, ou bons du Trésor, en organisant des ventes aux enchères hebdomadaires. Elle vend des bons du Trésor à un taux réduit et les rachète à leur valeur nominale. La différence entre le prix d'achat d'un bon du Trésor, établi par enchères, et sa valeur nominale à l'échéance détermine le gain de l'acquéreur. Les investisseurs achètent des bons du Trésor en soumettant des offres concurrentielles ou non concurrentielles au Trésor. Les deux types d'enchères présentent plusieurs différences importantes.

Profils des soumissionnaires

Banques, sociétés de courtage, les fonds d'investissement privés et d'autres types de grands investisseurs soumettent généralement des offres concurrentielles pour les bons du Trésor. Un appel d'offres réussi nécessite une connaissance approfondie des marchés des valeurs mobilières. Les petites entreprises d'investissement et les particuliers ont tendance à soumettre des offres non concurrentielles, également connu sous le nom d'appels d'offres.

Calendrier d'enchère

Les soumissionnaires non compétitifs doivent soumettre leurs offres avant 12h00. Heure de l'Est le jour de la vente aux enchères. Le Trésor accepte les offres concurrentielles jusqu'à 13h00. Heure de l'Est le jour de la vente aux enchères. Les principaux soumissionnaires concurrents de bons du Trésor soumettent souvent leurs offres quelques secondes avant la clôture de l'enchère.

Caractéristiques de l'offre

Dans une offre concurrentielle de bons du Trésor, le soumissionnaire précise le montant de bons du Trésor qu'il souhaite acheter et le retour sur investissement qu'il souhaite. Le soumissionnaire exprime le rendement en termes de taux d'escompte. Par exemple, une enchère de 1,00 signifie que l'acheteur recherche un taux d'escompte d'un pour cent. Si le Trésor accepte cette offre pour un bon du Trésor qui se rachète pour 1 $, 000 à maturité, l'acheteur paie 990 $. Une enchère de 1,5 est une enchère plus élevée car l'acheteur recherche une remise plus élevée en proposant de payer 985 $ pour 1 $, 000 bons du Trésor. Dans une vente aux enchères, le Trésor pourrait ne pas accepter les offres les plus élevées faites par les soumissionnaires concurrents. En revanche, il accepte les offres de tous les soumissionnaires non compétitifs à l'enchère.

Distribution

A la clôture de l'enchère, Les fonctionnaires du Trésor soustraient toutes les offres non concurrentielles du montant total de l'offre publique. Par exemple, si les offres non compétitives dans une enchère de 10 milliards de dollars totalisent 2 milliards de dollars, le Trésor réserve 2 milliards de dollars pour les soumissionnaires non compétitifs et distribue les 8 milliards de bons du Trésor restants aux soumissionnaires compétitifs. Les fonctionnaires du Trésor classent toutes les offres concurrentielles de la plus basse à la plus élevée ; ils commencent à distribuer des bons du Trésor, en commençant par le plus bas soumissionnaire. Ils continuent d'émettre des bons du Trésor jusqu'à ce que le pool de 8 milliards de dollars pour les soumissionnaires compétitifs soit épuisé. Si le montant total offert par les soumissionnaires concurrents dépasse le montant du pool, le Trésor n'accepte pas les offres concurrentielles les plus élevées.

Les fonctionnaires du Trésor calculent ensuite le taux d'escompte pour les soumissionnaires non compétitifs en faisant la moyenne des offres concurrentielles. Par exemple, si les offres concurrentielles retenues se situaient entre 1,0 et 1,5, le taux d'escompte pour les soumissionnaires non compétitifs sera fixé dans cette fourchette.

Limites

Un enchérisseur individuel ne peut pas acheter plus de 35 pour cent du montant total offert dans une enchère de bons du Trésor. Un enchérisseur non compétitif est limité à un achat de 1 million de dollars par enchère.