Qu'est-ce que la préférence de liquidation ?

La préférence de liquidation détermine l'ordre dans lequel les actifs liquidés d'une entreprise en faillite sont versés aux demandeurs de l'entreprise. Elle est déterminée sur la base des clauses des conventions et contrats en cours par un liquidateur.

Plus loin, la préférence de liquidation peut également influencer la valeur des titres financiers car elle peut modifier le risque d'un titre. Si un titre est supérieur à la préférence de liquidation, il y a moins d'inconvénients à la sécurité. Ainsi, tout le reste étant égal, le prix du titre sera plus élevé. Ceci est conforme au principe du risque et du rendementRisk and ReturnIn investir, le risque et le rendement sont fortement corrélés. Des retours sur investissement potentiels accrus vont généralement de pair avec un risque accru. Les différents types de risques incluent le risque spécifique au projet, risque spécifique à l'industrie, risque concurrentiel, risque international, et le risque de marché...

Bien que la préférence de liquidation puisse jouer un rôle actif dans la valeur des titres, il est à noter qu'elle n'est exécutée que lorsqu'une entreprise fait faillite et doit liquider. La préférence de liquidation signifie généralement que les créanciers garantis sont payés en premier, suivis des créanciers chirographaires puis des actionnaires.

Cependant, la liquidation peut, et est généralement, beaucoup plus compliqué; ce qui précède est simplement une règle générale de la préférence de liquidation. Par ailleurs, elle s'applique également lorsqu'une entreprise est vendue.

Préférence de liquidation et actionnaires

Lorsqu'une entreprise est liquidée, impôts et créanciersDébiteur contre créancierLa principale différence entre un débiteur et un créancier est que les deux concepts désignent deux contreparties dans un accord de prêt. La distinction se traduit également par un sont généralement payés en premier, suivis par les actionnaires de l'entreprise. Les actionnaires sont généralement répartis entre les actionnaires privilégiés et les actionnaires ordinaires. Les actionnaires privilégiés passent avant les actionnaires ordinaires dans l'ordre de préférence de liquidation, et sont payés en premier avant que les actionnaires ordinaires puissent obtenir quoi que ce soit.

En outre, s'il reste quelque chose à partir du moment où les actionnaires privilégiés sont payés par le biais de leur clause de préférence de liquidation, le reliquat est partagé entre les actionnaires ordinaires et les actionnaires privilégiés en fonction de leur participation respective dans la société. Avec les start-up, les actions privilégiées sont généralement attribuées aux premiers investisseurs de la start-up.

Préférence de liquidation et capital-risqueurs

La préférence de liquidation est très populaire lorsque les sociétés de capital-risque investissent dans des entreprises en démarrage. Les sociétés de capital-risque sont confrontées à des risques importants lorsqu'elles investissent dans des entreprises en démarrage. Comme indiqué par le Bureau of Labor des États-Unis, 20 % des start-up font faillite au cours de la première année d'activité. Pour couvrir ce risque, Les sociétés de capital-risque incluent des clauses de préférence de liquidation dans leurs contrats.

Aussi, les clauses peuvent être très lucratives. Les sociétés de capital-risque peuvent inclure une clause de préférence de liquidation 2x, c'est là que la société de capital-risque a droit à deux fois son investissement initial dans la start-up.

Par exemple, si une société de capital-risque a investi 75 millions de dollars dans une start-up avec une clause de préférence de liquidation 2x et que la start-up a ensuite été vendue pour 200 millions de dollars, cela signifierait que la société de capital-risque aurait droit à 150 millions de dollars uniquement à partir de la clause de préférence de liquidation.

Exemple pratique

Par exemple, supposons qu'une société de capital-risque investisse 15 M$ dans une start-up pour 40 % des actions ordinaires de la start-up et 5 M$ d'actions privilégiéesActions privilégiéesActions privilégiées (actions privilégiées, actions privilégiées) sont la catégorie d'actionnariat d'une société qui a un droit prioritaire sur les actifs de la société par rapport aux actions ordinaires. Les actions sont plus senior que les actions ordinaires mais sont plus juniors par rapport à la dette, tels que les obligations. avec une préférence de liquidation 2x. Plus loin, supposer que la start-up ne doit pas d'argent aux créanciers. En outre, ses fondateurs ont investi 15 M$ pour les 60 % restants des actions ordinaires.

La société a ensuite été vendue pour 100 millions de dollars. Ainsi, selon la préférence de liquidation des actions privilégiées détenue par la société de capital-risque, il recevrait 10 M$ (2x 5 M$). Les 90 M$ restants seraient répartis entre les actionnaires ordinaires de la start-up en fonction de leur propriété respective de l'entreprise.

Les fondateurs de la start-up détiennent 60 % des actions ordinaires et recevront 54 M$. La société de capital-risque détient les 40 % restants des actions ordinaires et recevrait 36 ​​M$.

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