Se préparer au retour de la volatilité des marchés

Les marchés sont restés calmes car les bénéfices des entreprises ont satisfait les investisseurs et les actions controversées de la Maison Blanche concernant Obamacare et l'Iran ont été largement ignorées par les investisseurs. La situation autour de la région de Catalogne déclarant l'indépendance reste féroce, mais certaines indications de volonté de travailler avec le gouvernement central ont aidé l'euro.

Retours hebdomadaires :
S&P 500 : 2, 553 (+0,2%)
FTSE All-World hors États-Unis :(+1,8 %)
Rendement du Trésor américain à 10 ans :2,27 % (-0,10 %)
Or : 1 $, 275 (-0,4%)
EUR/USD : 1,182 $ (+0,8%)

Événements majeurs:

• Lundi – GE a déclaré qu'il donnerait à l'activiste Trian Fund Management un siège à son conseil d'administration.
• Lundi – L'administration Trump a déclaré qu'elle retirerait les limites d'émissions de carbone actuellement imposées aux centrales électriques.
• Mardi – GM a acquis Strobe, dans le but de renforcer sa position dans la course automobile autonome.
• jeudi – Le président Trump a signé un décret pour mettre fin aux subventions de partage des coûts aux assureurs.
• jeudi – AT&T a dit avoir perdu 90, 000 abonnés à la télévision alors que de plus en plus de personnes se tournent vers le streaming.
• jeudi – L'augmentation des prêts par carte de crédit et la réduction des coûts ont permis à Citigroup et JP Morgan d'augmenter leurs bénéfices de 7,6 % et 7,1 % respectivement.
• vendredi – Le président Trump a déclaré qu'il ne certifierait pas si l'Iran se conformait à l'accord sur le nucléaire de 2015 et a qualifié le pays de "régime voyou".
• vendredi – L'Arabie saoudite a déclaré qu'elle envisageait d'abandonner son projet d'introduction en bourse internationale de la société publique Saudi Aramco.

Nos plats à emporter :

Le S&P 500 n'a pas bougé de plus de 0,25% en une seule journée cette semaine. Le VIX, une mesure populaire de la volatilité attendue a clôturé à 9,6, le niveau le plus bas depuis au moins 10 ans, à l'exception d'une brève période en juillet et également plus tôt ce mois-ci. Ce type de calme est agréable, surtout lorsqu'il y a beaucoup plus de petits jours de hausse que de jours de baisse. C'est aussi intéressant. Il y a plein de choses dans le monde qui pourraient, et causerait généralement de la volatilité, mais les marchés ne semblent tout simplement pas intéressés.

Certains attribuent le phénomène à la montée en puissance des ETF et de l'investissement passif. Il se peut que davantage d'investisseurs adhèrent enfin au concept de stratégies à long terme, mais nous ne voyons pas vraiment pourquoi une augmentation des fonds indiciels réduirait la volatilité globale du marché. Si quoi que ce soit, un volume actif théorique plus faible sur les actions individuelles les rendrait plus volatiles.

Il est facile de dire que la faible volatilité disparaîtra probablement bientôt. Et les investisseurs doivent s'y préparer, mais la vérité est que personne ne le sait. Le risque devient complaisant et fait des paris qui pourraient être trop risqués si la volatilité revient. Nous croyons que ces options d'écriture, utiliser l'effet de levier ou qui élaborent simplement un plan général de répartition de l'actif serait bien servi pour modéliser le risque en se basant sur des hypothèses de volatilité historique à plus long terme plutôt que sur des données des dernières années.