Revue et commentaires sur les marchés des capitaux :février 2019

Les actions ont maintenu leur dynamique à partir de janvier, mais a augmenté à un rythme plus lent. La plupart des principaux indices ont désormais récupéré les pertes subies au mois de décembre, mais restent en deçà des sommets de l'été 2018. Les actions internationales sont à la traîne des États-Unis jusqu'à présent en 2019.

Les négociations commerciales avec la Chine ont progressé en février, et l'administration Trump a retardé une augmentation prévue des taux tarifaires existants à 25 %. Ces augmentations auraient eu un impact économique important, et les retirer définitivement de la table peut être la résolution minimale que le marché acceptera pour soutenir les gains récents.

La Fed a réitéré une approche «patiente» de la politique monétaire et une ouverture d'esprit à l'égard de la hausse ou de la baisse des taux d'intérêt en fonction de l'évolution des données. Cela achève de s'éloigner de ce qui n'avait été que récemment ressenti comme une voie prédéterminée vers des taux d'intérêt plus élevés. Historiquement, la Fed a eu tendance à dépasser les deux avec des hausses de taux et des baisses de taux. La plupart des mesures d'inflation restant modérées et un dollar fort, l'approche actuelle nous semble appropriée.

Les bénéfices du S&P 500 ont augmenté de 13 % au cours du dernier trimestre, aider à soutenir le début d'année robuste. Cependant, avec les réductions d'impôts de 2017 désormais prises en compte dans les comparaisons d'une année sur l'autre et les marges en baisse par rapport aux records, Les bénéfices du premier trimestre devraient baisser légèrement. Bien que cela soit bien connu et devrait déjà se refléter dans les prix actuels, il existe toujours un risque de malaise chez les investisseurs si les bénéfices commencent à diminuer.

Depuis fin 2018, la volatilité des marchés de capitaux est principalement due au commerce, les taux d'intérêt et les bénéfices. Les craintes des investisseurs ont atteint des niveaux excessifs en décembre, mais ajusté rapidement. Ces trois scénarios devraient rester dominants dans un avenir prévisible, le commerce étant le plus intéressant pour mars. Une approche diversifiée permet de se prémunir contre une concentration de risque dans les taux d'intérêt ou les questions sensibles au commerce.