Le programme TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility)

Les TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility) est conçu pour apporter un soulagement bien nécessaire au marché des titres adossés à des actifs à la suite du krach boursier de 2007-2008. La Réserve fédérale émettra des titres adossés à des actifs sous diverses formes de prêts. Toute personne qui achète un titre TALF sera éligible à un prêt de la Federal Reserve Bank de New York. Les prêts seront garantis par des titres adossés à des actifs (ABS).

Objectif du TALF

Le programme TALF est une réponse au besoin de financement accru sur le marché des ABS. Lorsque le marché du logement s'est effondré à la fin de 2008, les taux d'intérêt sur les prêts ABS ont atteint des niveaux records. Par conséquent, le marché du crédit financé par les ABS s'est effondré, diminuant considérablement le nombre de prêts sur le marché à l'usage des particuliers et des entreprises. Il en est résulté une situation où il était très difficile d'obtenir un prêt, même pour un emprunteur admissible. Sans crédit, peu d'entreprises peuvent étendre leurs activités, offrir de nouveaux emplois et stimuler les dépenses de détail. La Fed et le gouvernement américain devaient s'attaquer à ce problème en augmentant la liquidité sur le marché des prêts. Le programme TALF est une tentative d'augmenter le nombre de prêts sur le marché en augmentant la pertinence des opportunités d'APA.

Structure d'un prêt TALF

Le processus commence par l'achat par le consommateur d'un ABS auprès du gouvernement adossé à un prêt à la consommation, prêt étudiant ou prêt accordé par la Small Business Administration. Le particulier détenteur de l'ABS peut s'adresser à la Fed de New York et demander un prêt ultérieur. Le prêt est émis dans une structure sans recours. Cela signifie que la Fed tiendra la note à l'ABS, et si l'emprunteur ne peut pas payer pour quelque raison que ce soit, la Fed conservera l'ABS dans son intégralité.

Bénéficier d'un prêt TALF

Si vous achetez un ABS avec une cote de crédit élevée, vous êtes immédiatement éligible au programme TALF. La seule garantie que vous devez offrir pour obtenir un prêt est l'ABS lui-même. Vous devez noter que, puisque le prêt est sans recours, la valeur totale de l'ABS sera cédée si vous ne pouvez pas payer. Cela se produit même lorsque vous avez remboursé la grande majorité du prêt. Un défaut entraînera la remise immédiate des ABS à la Fed de New York, et vous serez alors libéré de l'obligation de payer la dette.

Critiques du programme TALF

Les titres adossés à des actifs sont historiquement des options d'investissement très risquées. En achetant un ABS, même s'il s'agit d'un ABS hautement coté, vous participez essentiellement à l'émission d'un prêt. Vous avez acheté une partie d'un prêt, et si l'emprunteur fait défaut, vous serez celui qui finira avec une perte. Dans l'ensemble, bien que, le programme n'est pas conçu pour profiter aux investisseurs au quotidien. La plupart des investisseurs en titres adossés à des actifs sont des institutionnels. Ces institutions prendront le risque, et la Fed de New York leur accordera alors des prêts en échange de leur acceptation. Cela crée une situation où des pertes systémiques pourraient à nouveau se produire si l'ABS entraîne un défaut.