Le prêt de 4 milliards de dollars du FMI pour l'Afrique du Sud :les pros,

Le Fonds monétaire international (FMI) a approuvé un prêt de 70 milliards de rands (4,3 milliards de dollars) à l'Afrique du Sud pour aider le pays à gérer les conséquences immédiates des retombées de COVID-19. Le rédacteur en chef de Conversation Africa, Caroline Southey, a demandé à Danny Bradlow de faire la lumière sur ce à quoi les Sud-Africains devraient s'attendre.

Quelles conditions le FMI a-t-il attachées au décaissement ?

Le FMI a fourni le financement par le biais de son instrument de financement rapide. Ceci est conçu pour soutenir les pays confrontés à un besoin urgent de financement en raison d'une crise telle que la pandémie de COVID-19. L'objectif est d'aider le pays à faire face aux conséquences financières immédiates de la crise. En conséquence, le FMI fournit le financement rapidement et sans conditions strictes. Le pays doit simplement montrer au FMI qu'il fait face à une crise, qu'il utilisera les fonds pour faire face à la crise, qu'il coopérera avec le FMI pour résoudre les problèmes de balance des paiements causés par la crise et pour décrire les politiques économiques qu'il se propose de suivre.

Dans certains cas, le FMI peut exiger du pays qu'il entreprenne certaines actions politiques avant de pouvoir accéder aux fonds.

Dans le cas de l'Afrique du Sud, le problème de paiement du pays est lié au fait que l'économie devrait se contracter d'environ 7% cette année et que le déficit budgétaire devrait augmenter à environ 15% du PIB. Cela signifie que le gouvernement devra augmenter le montant qu'il doit emprunter. Étant donné qu'il a été dégradé par les agences de notation, et que l'économie va mal, il existe un risque important que les investisseurs locaux et étrangers aient un appétit limité pour la dette sud-africaine. Cela compliquera les efforts du gouvernement pour financer le déficit.

Le prêt du FMI permet de résoudre ce problème.

L'Afrique du Sud a fourni les informations requises au FMI sous la forme d'une lettre d'intention signée par le ministre des Finances et le gouverneur de la Reserve Bank. La lettre n'a pas encore été rendue publique. Mais, selon le communiqué de presse du FMI, L'Afrique du Sud semble avoir informé le FMI de son intention de prendre certaines mesures pour stabiliser les finances du pays. Cela signifie que le gouvernement réduira les dépenses publiques pour réduire son besoin d'emprunter. Les conflits actuels sur les salaires du secteur public et le financement des entreprises publiques sont des exemples de mesures qu'il pourrait prendre. Le gouvernement a également déclaré qu'il améliorerait la gouvernance des entreprises publiques, et introduire des réformes pour stimuler une économie en croissance et inclusive. Ces réformes pourraient inclure des mesures visant à améliorer la concurrence dans différents secteurs de l'économie.

L'Afrique du Sud a pris ces engagements dans la déclaration budgétaire à moyen terme d'octobre dernier et dans la déclaration budgétaire supplémentaire en juin de cette année.

Cela suggère que le FMI s'attend simplement à ce que le pays mette en œuvre les politiques déjà annoncées par le gouvernement.

Comment l'argent sera-t-il versé?

Ce type de financement est fourni en un seul versement. Le communiqué de presse du FMI ne dit pas quand les fonds seront déboursés mais l'objectif est de rendre les fonds disponibles « rapidement ». Cela pourrait être dès le mois d'août.

Une fois les fonds versés, le gouvernement sera libre de les dépenser. Selon le communiqué du Trésor public, il prévoit d'utiliser l'argent pour soutenir les services de santé et de première ligne, pour protéger les personnes vulnérables, stimuler la création d'emplois, soutenir les réformes économiques et stabiliser la dette publique.

Tout cela est conforme à l'objectif de l'instrument de financement rapide et aux intentions déclarées du gouvernement.

Mais ces objectifs sont très généraux et nous devrons voir plus en détail à quoi exactement le gouvernement dépensera les fonds.

Quelles restrictions y a-t-il sur la capacité du gouvernement à utiliser l'argent?

Le prêt du FMI ne fait pas imposer des conditions au-delà de ce qui est dans la loi sud-africaine sur la façon dont les fonds peuvent être utilisés. Par conséquent, les fonds seront soumis aux mêmes exigences en matière de passation des marchés et de comptabilité que toutes les autres dépenses budgétaires.

En outre, le gouvernement devra rendre compte dans ses futurs états budgétaires et rapports au parlement de la manière dont les fonds ont été utilisés. Les Sud-Africains pourront également exiger que le gouvernement démontre que les fonds ont été dépensés conformément aux exigences de la constitution et de la déclaration des droits. Cela signifie que le gouvernement doit montrer qu'il utilise le maximum de ressources disponibles, de n'importe quelle source, pour aider à réaliser tous les droits que la constitution et les engagements internationaux de l'Afrique du Sud accordent aux Sud-Africains.

Le FMI exige que l'Afrique du Sud rembourse les fonds au FMI sur 20 mois commençant 40 mois après le décaissement du prêt. Cela signifie que les Sud-Africains devront s'assurer que les fonds pour rembourser le FMI sont correctement budgétisés.

Quels sont les avantages du prêt ?

L'avantage le plus important est que l'Afrique du Sud obtient 4,2 milliards de dollars à environ 1,1% d'intérêt. C'est une source de fonds très bon marché. Si le gouvernement tentait de lever le même montant sur les marchés nationaux ou auprès d'autres sources internationales, il paierait un taux d'intérêt considérablement plus élevé – le taux actuel pour les obligations d'État d'échéance comparable est d'environ 7 %.

Le deuxième avantage potentiel est que le prêt du FMI catalysera d'autres fonds pour le pays. En d'autres termes, les investisseurs en Afrique du Sud et à l'étranger interpréteront l'action du FMI comme une expression de soutien à l'Afrique du Sud et cela leur donnera la confiance nécessaire pour investir dans la dette sud-africaine. Étant donné que les investisseurs étrangers détiennent environ 30 % de la dette libellée en rands du gouvernement sud-africain, ce renforcement de la confiance pourrait être important. Cela réduira à la fois l'incitation de ces investisseurs à vendre leurs obligations d'État, potentiellement faire monter les taux d'intérêt, et permettre au gouvernement d'émettre de la nouvelle dette si nécessaire.

Le troisième avantage est qu'en aidant à stabiliser la situation de l'Afrique du Sud, elle limitera les dommages qui pourraient être infligés aux pays voisins. Cette, à son tour, pourrait aider les exportations sud-africaines et ainsi aider à préserver les emplois et les revenus en Afrique du Sud.

Quels sont les inconvénients ?

L'inconvénient le plus important est que le prêt est libellé en devises étrangères. Ainsi, l'Afrique du Sud doit supporter le risque que si le rand se déprécie, le prêt et les intérêts sur celui-ci deviendront plus chers. Compte tenu de l'état de l'économie sud-africaine, ce risque n'est pas négligeable.

Mais il est important de garder à l'esprit que le FMI qualifie le prêt et les obligations de remboursement en droits de tirage spéciaux. Il s'agit de la forme spéciale de monnaie du FMI et sa valeur est constituée d'un composite d'un panier de devises. Il s'agit notamment du dollar américain, l'euro, le yen japonais, le renminbi chinois et la livre sterling. Les valeurs de ces devises ont tendance à fluctuer les unes par rapport aux autres, de sorte que certaines s'apprécient tandis que d'autres se déprécient. Cela permet d'atténuer le risque de change que l'Afrique du Sud doit supporter.

Le deuxième risque est que si l'Afrique du Sud n'utilise pas judicieusement les fonds du FMI, la situation économique du pays va se détériorer et il aura du mal à rembourser la dette.

Si cela se produit ou si la pandémie dure plus longtemps que prévu, le pays pourrait être contraint de rechercher un soutien supplémentaire. Dans les deux cas, la position de négociation de l'Afrique du Sud serait nettement plus faible.