Les informations asymétriques sont-elles à l'origine des fluctuations sauvages des prix de la crypto ?

Les derniers efforts de Coinbase aideront-ils à uniformiser les règles du jeu des utilisateurs ? Peut-être, mais plus d'adoption, de liquidité et de réglementation seront également nécessaires.

On a longtemps cru que les investisseurs possédant des connaissances privilégiées contribuaient à la volatilité des prix des crypto-monnaies, et un certain nombre d'articles universitaires ont été publiés sur ce sujet. C'est pourquoi l'intention de Coinbase de publier régulièrement à l'avance un catalogue de jetons en cours d'évaluation pour être répertorié sur sa plate-forme de négociation de premier plan est remarquable.

Les plans de Coinbase, annoncés dans un blog du 11 avril avec 50 projets de cryptographie "à l'étude" pour le deuxième trimestre 2022, pourraient aider à étouffer la spéculation omniprésente qui entoure les jetons à petite capitalisation. En attendant, cela peut aider à atténuer les inquiétudes du secteur concernant "l'asymétrie de l'information", qui se produit généralement lorsqu'une partie à une transaction (un vendeur, par exemple) est bien mieux informée qu'une autre partie transactionnelle, comme un acheteur.

La pré-liste de la semaine dernière, qui comprenait 45 jetons ERC-20 sur le réseau blockchain Ethereum et cinq jetons SPL sur le réseau Solana ainsi que de futures listes de jetons, est destinée à "augmenter la transparence en fournissant autant de symétrie d'informations que possible", le Explication du plus grand échange cryptographique des États-Unis.

Cela va-t-il vraiment lisser le terrain de jeu des crypto-investisseurs ? "Cela peut être un pas dans la bonne direction", a déclaré à Cointelegraph Lennart Ante, co-fondateur de Blockchain Research Lab gGmbH et auteur d'un document de recherche sur l'asymétrie de l'information dans les transactions Bitcoin (BTC). "En théorie, cela réduit l'asymétrie d'information et donc l'effet prix au moment de l'inscription."

"Plus de transparence est toujours la bienvenue, évidemment", a déclaré à Cointelegraph Daniele Bianchi, professeur agrégé de finance à la School of Economics and Finance de l'Université Queen Mary de Londres, qui a publié des recherches sur les fluctuations des prix de la cryptographie. Cela dit, "les asymétries d'information et la sélection adverse sont toujours omniprésentes sur les marchés de la crypto-monnaie", et cela ne devrait pas changer de si tôt.

En effet, un jour à peine après l'annonce de la cotation de Coinbase, des rapports ont fait surface sur Crypto Twitter selon lesquels un détenteur de portefeuille crypto, peut-être un initié, avait probablement une connaissance préalable des nouveaux candidats à la cotation de Coinbase et aurait peut-être réalisé un profit net sur certains de ces jetons. Selon l'influenceur crypto Cobie :

De nouvelles distorsions de la part des investisseurs institutionnels ?

Quoi qu'il en soit, l'annonce de Coinbase rappelle que l'industrie continue de lutter contre le problème des informations asymétriques ou déséquilibrées et soulève des questions.

Les asymétries d'information entraînent-elles vraiment d'énormes fluctuations de prix dans les crypto-monnaies, comme on le croit généralement ? Si oui, cela sape-t-il la confiance des investisseurs dans le système ? Si quelque chose ne va pas, qu'est-ce qui pourrait aider à réparer les choses ? Et, qu'en est-il de l'annonce récente de Coinbase, n'est-ce pas une décision encourageante de la part d'un poids lourd reconnu de l'industrie ?

L'asymétrie de l'information est un véritable problème du secteur de la cryptographie, entraîné par une capitalisation boursière relativement faible, une structure de propriété concentrée et une structure de marché très fragmentée et multiplateforme, a déclaré Bianchi. De plus, ce ne sont plus seulement les « baleines » et les mineurs de crypto qui peuvent manipuler les marchés, a-t-il déclaré à Cointelegraph :

Le faible niveau de liquidité de nombreux projets de cryptographie les rend vulnérables à la manipulation des prix, a ajouté Bianchi. « La liquidité est essentielle ici. En dehors du top 100 par capitalisation boursière, une transaction de quelques millions de dollars peut facilement générer des fluctuations de prix importantes au détriment des commerçants de détail qui ont généralement de mauvaises compétences en matière de synchronisation du marché. »

D'autres sont d'accord. "Le marché de la crypto-monnaie est, en fait, l'environnement idéal pour exploiter les informations asymétriques", a déclaré Raj Kapoor, fondateur de l'India Blockchain Alliance, à Cointelegraph, étant donné qu'il "n'est pas complètement transparent et fait partie d'un écosystème fragmenté". Il s'agit plutôt d'un mélange de courtiers en ligne, d'échanges peer-to-peer et d'échanges majeurs qui fournissent des liquidités à leurs homologues plus petits, a déclaré Kapoor, ajoutant :

"Il y a presque toujours un cercle de personnes qui ont les informations à l'avance et qui peuvent ou pourraient agir en conséquence", a ajouté Ante. Cela inclut des événements tels que des cotations en bourse, des modifications réglementaires ou même des tweets de personnes influentes comme Elon Musk.

"L'une des plus grandes asymétries est que les développeurs anonymes connaissent leurs propres identités et intentions, mais pas les acheteurs", a déclaré Douglas Horn, architecte en chef de Telos, une plate-forme blockchain, à Cointelegraph.

"Un autre type est la manipulation du marché par les baleines qui savent que leurs grands murs de vente ne sont là que pour écraser le prix afin qu'ils puissent finir par acquérir plus d'une pièce sans aucun nouvel investissement, mais la majorité des investisseurs ne le font pas. Ces deux situations provoquent de fortes fluctuations de la valeur marchande », a déclaré Horn.

Mais est-ce vraiment problématique ? Après tout, les crypto-monnaies ne sont qu'un petit sous-ensemble au sein d'un système financier hérité beaucoup plus vaste, où les déséquilibres d'information se sont multipliés pendant de nombreuses décennies.

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Au cœur de la finance traditionnelle

"Les asymétries d'information sont au cœur des marchés financiers", a déclaré James Angel, professeur agrégé à la McDonough School of Business de l'Université de Georgetown, à Cointelegraph. Il existe "d'énormes asymétries" entre les émetteurs de produits et les investisseurs, les courtiers et les clients, ainsi que sur les marchés commerciaux, a-t-il déclaré, ajoutant :

Il en va de même pour les crypto-monnaies. De l'avis d'Angel, leurs fluctuations de prix gigantesques sont un "artefact naturel" de l'incertitude sur la valeur réelle des jetons, ce qui n'est pas si inhabituel étant donné que nous sommes au milieu d'une révolution technologique. En effet, "cela ressemble à nouveau à 1999", a-t-il déclaré, faisant référence au boom des dot.com lorsque les actions basées sur la technologie ont augmenté à des taux exponentiels.

Aujourd'hui, il y a beaucoup de nouveaux "entrants prometteurs" dans l'espace crypto, a poursuivi Angel, et tous ne réussiront pas. "Le temps nous dira lequel d'entre eux sera le prochain Google par rapport au prochain Pets.com. Étant donné l'absence de réglementation, il y a sans aucun doute beaucoup de hijinks en cours également.

Selon Kapoor, l'asymétrie des informations reste un problème important pour l'industrie de la cryptographie. De nombreux marchés matures, centralisés et traditionnels – comme les actions – sont symétriquement alignés, a-t-il déclaré. "Pas si commercial en crypto-monnaie." Les marchés de la cryptographie ont une « structure multiplateforme très fragmentée ; le problème ne va pas disparaître de si tôt.”

D'autres suggèrent, cependant, que le cryptoverse avec ses registres numériques distribués qui sont ouverts à tous et est moins criblé d'asymétries d'information que la finance traditionnelle.

Oui, "les asymétries d'information font partie intégrante des marchés d'actifs à valeur incertaine", et cela inclut de nombreux projets de cryptographie, a déclaré Emiliano Pagnotta, professeur agrégé de finance à la Singapore Management University, à Cointelegraph, mais les projets de blockchain diffèrent également des entreprises traditionnelles :

Bitcoin et Ether (ETH) ont également évolué dans un processus open source transparent, a ajouté Pagnotta, avec des mises à jour et des innovations discutées ouvertement des mois et parfois des années à l'avance.

Cela dit, les faiblesses n'ont pas été complètement éliminées et "il peut encore y avoir des informations asymétriques importantes liées à des facteurs externes tels que la réglementation. Par exemple, les responsables chinois avaient une connaissance avancée de la décision de craquer sur tout le minage de Bitcoin avant l'annonce correspondante au premier semestre 2021. »

Cela aurait vraisemblablement fourni aux responsables ou au gouvernement l'occasion de décharger leurs avoirs en BTC avant que les prix du marché ne chutent. "L'incertitude réglementaire est probablement l'obstacle le plus critique à la confiance des investisseurs, à mon avis", a déclaré Pagnotta.

Coinbase uniformise-t-il les règles du jeu ?

Qu'en est-il de l'annonce par Coinbase de 50 projets de cryptographie qui pourraient se diriger vers une cotation au T2 sur sa bourse :est-ce un coup porté dans l'intérêt de la transparence ?

C'était "un pas dans la bonne direction", a déclaré Pagnotta, aidant à égaliser les déséquilibres d'information. Jusqu'à présent, il est courant que les investisseurs ouvrent des comptes d'échange "simplement pour accéder à un jeton non coté sur leur échange principal", a-t-il déclaré. C'est long, fastidieux et peu efficace.

"Pour le grand public, cela ne changera pas grand-chose à la situation", a déclaré Bianchi. Lorsqu'une pièce fait partie de la pré-liste de Coinbase, les commerçants algorithmiques ou les teneurs de marché peuvent toujours « les investisseurs de détail de premier plan et prendre des bénéfices sans nécessairement attendre le soi-disant« effet Coinbase ». » Plus de transparence dans le processus de cotation est souhaitable, bien sûr. , "mais cela ne résout pas le problème."

En ce qui concerne les rapports selon lesquels quelqu'un, peut-être un employé, aurait pu négocier avant le billet de blog du 11 avril, Horn a déclaré qu'il n'y avait vraiment pas grand-chose à faire contre des actions comme celles-ci. "Les listes de grandes entreprises comme Coinbase ont toujours été d'excellentes opportunités pour les délits d'initiés, car le commerce anonyme est facilement accessible, ce qui rend l'application impossible." Ce n'est pas une situation idéale, mais elle ne peut pas être facilement arrêtée "donc il n'y a pas beaucoup de raison de s'énerver à ce sujet."

Coinbase pourrait faire quelques petites choses. "Ils peuvent éventuellement s'engager publiquement à pénaliser / licencier tout employé surpris en train de négocier avant la liste de publication s'ils ne le font pas encore", a déclaré Pagnotta, tout en limitant les actifs pouvant être investis pour les employés et d'autres choses du genre.

Une réglementation plus importante serait-elle utile ? Fondamentalement, "de telles transactions ne relèvent pas du champ d'application des organismes de réglementation, à mon avis", a déclaré Pagnotta, notant que la définition américaine du délit d'initié, la règle 10b-5 de la loi américaine sur la bourse des valeurs mobilières de 1934, exige "l'achat ou la vente [of] un titre ", et à ce stade, les jetons ERC-20" ne sont pas un titre enregistré ". En d'autres termes, les règles américaines sur les délits d'initiés peuvent ne pas s'appliquer.

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Nécessaire :plus d'adoption, plus de volume de transactions

Dans l'ensemble, le secteur de la cryptographie peut avoir du mal à éliminer l'asymétrie de l'information à court terme sans perdre la nature décentralisée des marchés de la crypto-monnaie. Plus de transparence, comme celle offerte la semaine dernière par Coinbase, est utile, mais ils ne peuvent pas faire grand-chose.

Mais, les perspectives à plus long terme pourraient être plus positives "avec l'arrivée de plus d'investisseurs professionnels sur le marché et les régulateurs assumant une surveillance plus étroite", a déclaré Bianchi à Cointelegraph, ajoutant :