Qu'est-ce que Terra (LUNA) ?

Terra est une plate-forme blockchain qui alimente un réseau de stablecoins décentralisés. Sa monnaie, également connue sous le nom de LUNA, fonctionne comme une sorte de réserve décentralisée.

La création des entrepreneurs Daniel Shin et Do Kwon, Terra a débuté en 2018. Sa pièce de gouvernance et de jalonnement, LUNA, a été lancée en 2019. Depuis lors, LUNA a pris de la valeur. En avril 2022, c'était la 6e crypto-monnaie la plus populaire avec une capitalisation boursière de près de 37 milliards de dollars.

Shin et Kwon voulaient créer des crypto-monnaies stables par rapport aux principales devises du monde. Tout a commencé avec Terra Alliance, un consortium de 15 grandes entreprises de commerce électronique asiatiques qui comptent environ 45 millions d'utilisateurs, selon le site de cryptométrie Messari.

Le produit principal de Terra est son stablecoin algorithmique, TerraUSD, une crypto-monnaie qui utilise des mathématiques compliquées pour maintenir son ancrage au dollar américain. Il innove sur d'autres soi-disant stablecoins comme USDC et Tether, qui sont soutenus par des réserves de liquidités, dont la localisation est fréquemment remise en question par les régulateurs.

Comprendre l'économie du stablecoin

Pour comprendre pourquoi Terra est innovant, il est utile de comprendre le marché des stablecoins. Les Stablecoins sont très utiles pour les traders de crypto qui souhaitent investir dans les crypto-monnaies tout en rapprochant la valeur de leurs investissements des monnaies fiduciaires, telles que le dollar américain, une monnaie historiquement stable contrôlée par la Réserve fédérale.

Les Stablecoins permettent de détenir une réserve de valeur dans l'économie de la cryptographie qui n'est généralement pas liée au reste des hauts et des bas du marché de la cryptographie. Si le bitcoin tombe en panne, un stablecoin en dollars américains devrait, en théorie, toujours valoir 1 $. Ils sont également utiles pour investir dans des fonds cryptographiques à long terme, comme des pools de liquidités qui versent des rendements annuels en pourcentage. Il est beaucoup plus facile de déterminer combien d'argent vous gagnerez lorsque vous serez payé en pièces toujours égales à 1 $.

De manière générale, il existe deux types de stablecoins. Le premier est celui des stablecoins adossés à des réserves. Il y en a beaucoup, mais les deux plus populaires sont Tether (USDT), qui avait une capitalisation boursière de 82,5 milliards de dollars en avril 2022, et USD Coin (USDC), qui avait une capitalisation boursière de 51 milliards de dollars en avril 2022. Chaque fois que quelqu'un donne à Tether ou au Centre, le consortium qui gère l'USDC, un dollar, les entreprises stockent cet argent et leur émettent un crypto-dollar en retour. D'autres pièces adossées à des réserves sont indexées sur la valeur d'une autre crypto-monnaie. Le Bitcoin enveloppé en est un exemple. C'est une pièce qui suit le prix du Bitcoin et est soutenue par des réserves de Bitcoin, et elle avait une capitalisation boursière de près de 12 milliards de dollars en avril 2022.

Il y a plusieurs problèmes avec cette approche. Les régulateurs peuvent décider que ces entreprises devraient être soumises à une réglementation étendue (comme l'a conseillé le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell en septembre 2021) ou les interdire purement et simplement ; les entreprises peuvent mentir sur leurs réserves (une accusation que le procureur de New York a lancée contre Tether ); et les entreprises peuvent réinvestir des fonds dans des produits à risque sans en informer les consommateurs. Tether en particulier a été critiqué pour ne pas divulguer des détails sur le papier commercial dans lequel il investit une partie de ses réserves.

Le deuxième type est un stablecoin décentralisé ou algorithmique. C'est ce qu'est TerraUSD. Les stablecoins algorithmiques utilisent, comme leur nom l'indique, des mécanismes algorithmiques pour maintenir leurs chevilles plutôt qu'un organisme centralisé. Il existe de nombreuses variantes de stablecoins algorithmiques. Certains sont surgarantis avec des réserves d'autres crypto-monnaies, certains sont partiellement garantis par des pièces stables centralisées, et certains ne sont absolument pas garantis.

Les crypto-monnaies non garanties utilisent différentes techniques pour maintenir un lien avec une autre devise. Certains brûlent ou frappent des pièces dans les portefeuilles des utilisateurs pour modifier la valeur de chaque pièce individuelle (c'est ce qu'on appelle une rebase), d'autres récompensent les utilisateurs qui ont misé de l'argent dans le protocole. D'autres exemples de stablecoins algorithmiques incluent Frax, Ampleforth, DAI et sUSD.

Ces pièces algorithmiques ont aussi leurs propres difficultés. Le plus évident est que certains stablecoins algorithmiques ne fonctionnent tout simplement pas. Empty Set Dollar valait 0,009 $ en avril 2022, et Basis valait 0,011 $, loin du prix souhaité de 1 $.

L'autre problème est que certains stablecoins algorithmiques ne sont pas entièrement décentralisés et reposent toujours sur la garantie de stablecoins centralisés, tels que l'USDC, ce qui signifie qu'ils sont soumis aux problèmes mentionnés ci-dessus. DAI a été partiellement soutenu par l'USDC après un événement "Black Swan" en mars 2020, à peu près au moment où la pandémie de coronavirus a fait chuter les marchés mondiaux. Au moment d'écrire ces lignes, Frax est soutenu à environ 80 % par des pièces stables adossées à des réserves, contre 100 % lors de son lancement en décembre 2020.

Pourquoi Terra est différent

Alors, où Terra s'intègre-t-il dans tout cela ? Terra (LUNA) alimente un tas de stablecoins algorithmiques. Si le prix de TerraUSD tombe en dessous de 1 $, l'algorithme de Terra puise dans un pool de LUNA pour frapper plus d'UST et augmenter le prix. De même, si TerraUSD dépasse 1 $, le pool brûlera LUNA - le détruisant définitivement de la circulation - pour faire baisser le prix du jeton.

Comme quelques autres projets algorithmiques de pièces stables (comme Ampleforth), le modèle de Terra repose sur l'arbitrage. Si TerraUSD est bas, il est rationnel pour un arbitragiste d'en acheter beaucoup, ce qui augmentera la demande et, espérons-le, fera monter le prix à 1 $. Lorsqu'il est supérieur à 1 $, les arbitragistes le vendent. Puisqu'il n'y a aucune joie à acheter un stablecoin indexé sur le dollar pour plus d'un dollar, sa valeur devrait baisser.

Les gens sont incités à miser beaucoup de LUNA dans le pool de liquidités dans l'espoir que lorsqu'il est brûlé, la valeur de tous les jetons LUNA augmente avec le temps. Le livre blanc de Terra indique que cette stratégie est conçue pour imiter les gouvernements nationaux qui utilisent des dépenses budgétaires expansionnistes.

Alors que d'autres pièces utilisent un jeton comme LUNA pour maintenir le rattachement d'un seul jeton, LUNA maintient le rattachement de plusieurs pièces stables différentes basées sur Terra, et l'offre de LUNA peut augmenter ou se contracter de manière assez spectaculaire.

UST dépend du succès des jetons LUNA pour maintenir son ancrage, et si tout le monde décide que LUNA ne vaut rien, il pourrait devenir difficile de graver des jetons LUNA pour maintenir l'ancrage de l'UST à 1 $. Ce n'est pas propre à Terra.

TerraUSD a été lancé en 2020, mais d'autres l'ont précédé, notamment TerraKRW, un stablecoin indexé sur le won coréen, et TerraMNT, un stablecoin indexé sur la monnaie mongole, le tugrik. Il existe également des pièces stables indexées sur le yuan chinois, le yen japonais, la livre sterling et l'euro.

Que pouvez-vous faire avec LUNA et Terra Stablecoins ?

LUNA est un jeton fongible que vous pouvez acheter et vendre sur les échanges cryptographiques. Vous pouvez le jalonner pour soutenir ses projets de pièces stables, comme TerraUSD, et son réseau de validateurs de preuve de participation. LUNA est également un jeton de gouvernance, ce qui signifie que vous pouvez le jalonner pour déterminer les paramètres des algorithmes qui maintiennent le rattachement à TerraUSD.

Vous pouvez acheter LUNA sur de nombreuses plateformes cryptographiques, y compris Wealthsimple à partir de février 2022.

Les stablecoins Terra s'accompagnent également de faibles coûts de transaction et de règlements instantanés, même au-delà des frontières. Cela signifie qu'il est possible de les utiliser comme moyen de paiement, une alternative à des services comme Wise ou Western Union. Les applications Terra sur mesure, telles que PayWithTerra, CHAI et MemePay, prennent toutes en charge les stablecoins Terra.

Terra dit que UST est un stablecoin "inter-chaîne", ce qui signifie qu'il fonctionne sur Ethereum, Solana Binance Smart Chain et Harmony. Ceci est rendu possible grâce au protocole Mirror, une application de création d'actifs décentralisée, et au protocole de communication inter-blockchain sur lequel Terra est construit. Il est possible de créer des projets de contrats intelligents sur Terra en utilisant le framework de développement CosmWasm, qui vous permet de créer des applications décentralisées dans des langages tels que Rust et Go. D'autres plates-formes de l'écosystème Terra vous permettent d'échanger des jetons, d'investir dans des pools de liquidités et de déléguer LUNA à des validateurs.