Bitcoin :le Royaume-Uni et les États-Unis sévissent contre le commerce de crypto-monnaie – Voici pourquoi ce n'est pas encore un gros problème

La vente et la promotion de dérivés de bitcoin et d'autres crypto-monnaies aux investisseurs amateurs sont interdites au Royaume-Uni par le régulateur financier, la Financial Conduct Authority (FCA). C'est un nouveau coup dur pour le marché en plein essor de la crypto-monnaie, quelques jours après que les autorités américaines eurent inculpé les propriétaires du principal échange de dérivés cryptographiques BitMex pour avoir opéré sans être enregistré aux États-Unis et avoir prétendument omis de suivre les règles anti-blanchiment d'argent.

Au vu des récentes découvertes de l'Université de Cambridge selon lesquelles la plupart des entreprises impliquées dans des investissements cryptographiques opèrent toujours sans licence, d'autres opérateurs sont également potentiellement vulnérables aux inculpations.

Tout cela ressemble à une mauvaise nouvelle pour quiconque espère que davantage d'investisseurs investiront dans les crypto-monnaies. Mais à y regarder de plus près, Je ne suis pas si sûr.

Gouttes et océans ?

La FCA empêche les investisseurs particuliers d'acheter et de vendre des contrats à terme et des options de crypto-monnaie, que les gens utilisent souvent comme moyen de couvrir leurs paris sur un actif sous-jacent. Par exemple, vous pouvez acheter une option pour vendre un certain nombre de bitcoins au prix d'aujourd'hui si le prix baisse de 10 %, en vous offrant une police d'assurance au cas où le marché évoluerait en votre défaveur.

La FCA a déclaré qu'elle introduirait l'interdiction à partir du 6 janvier parce que les investisseurs amateurs risquaient de subir des "pertes soudaines et inattendues". Le raisonnement est que ces personnes ne comprennent souvent pas le marché, il y a beaucoup d'« abus de marché et de criminalité financière » dans le secteur, Les crypto-monnaies sont très volatiles et difficiles à évaluer.

Stresser, l'interdiction n'est pas étendue aux traders professionnels ou aux entreprises institutionnelles comme les hedge funds, qui ont généralement eu accès à des produits financiers plus risqués que la population en général. Il s'agit de protéger les personnes qui auraient pu être attirées par le bitcoin en pensant "c'est peut-être la monnaie du futur", avoir « entendu une couverture médiatique sensationnelle sur la montée et la chute ». Il existe un certain nombre de sites de trading sensationnels leur offrant une entrée rapide et facile dans ce monde, et les influenceurs YouTube qui les encouragent avec enthousiasme à essayer le trading complexe.

Quelque 1,9 million de personnes - environ 4% de la population adulte - possèdent des crypto-monnaies au Royaume-Uni. Les trois quarts ont des avoirs d'une valeur inférieure à 1 £ 000 et seraient certainement qualifiés d'investisseurs de détail. Nous ne savons pas quelle proportion d'investisseurs britanniques utilisent des dérivés cryptographiques, mais nous savons que le commerce mondial de ces produits financiers représentait près d'un cinquième du marché total de la cryptographie en 2019 (et a connu une croissance rapide en 2020).

Pourtant, les investisseurs de détail ne sont probablement pas les principaux utilisateurs de produits dérivés. Le site de trading eToro a déclaré plus tôt cette année que peut-être seulement un dixième de leurs dépenses d'investisseurs de détail était consacré à ce segment. Et avec la plupart du contingent britannique utilisant des échanges non basés au Royaume-Uni, il est assez facile d'éviter la juridiction de la FCA. La FCA affirme que l'interdiction pourrait réduire les pertes annuelles et les frais des investisseurs de 19 à 101 millions de livres sterling.

L'interdiction ne fait pas non plus beaucoup de différence au niveau mondial. Le marché britannique de la crypto-monnaie est une petite bière par rapport aux avoirs mondiaux en crypto-monnaie, qui valent 335 milliards de dollars américains (258 milliards de livres sterling). Vous ne vous attendiez donc pas à ce que l'interdiction de la FCA ait un impact négatif important sur le prix du bitcoin ou des principales pièces alternatives comme l'ethereum, et bien sûr, ça ne l'a pas fait. En réalité, il était largement attendu par les observateurs de l'industrie et avait sans doute déjà été pris en compte.

Volatilité et risque excessif

Le fait que le prix du bitcoin soit très volatil a historiquement été le fléau de ce secteur, avec de nombreux spécialistes disant à plusieurs reprises que cela l'empêche de servir de réserve de valeur et de devenir une monnaie fonctionnelle. Vous pourriez affirmer que l'interdiction de certains échanges de produits dérivés a le potentiel de réduire cette volatilité.

Quand les gens achètent des produits dérivés, ils peuvent être fortement endettés, ce qui signifie qu'ils empruntent pour augmenter la taille de leur commerce afin de réaliser des gains (ou des pertes) potentiels plus importants. De nombreux échanges, typiquement en Asie, permettre aux investisseurs d'emprunter 15 fois la taille de la transaction, tandis que certains offrent plus de 100 fois l'effet de levier.

Lorsque les transactions sont à effet de levier, les investisseurs entrent et sortent plus rapidement du marché, puisque leur perte ou leur gain est multiplié par la proportion qu'ils ont empruntée. C'est cet effet sur le marché qui augmente la volatilité des prix. Pourtant, le bitcoin s'est récemment négocié à un niveau historiquement bas pour la volatilité, l'interdiction peut donc ne pas apporter grand-chose à cet égard.

Rien de tout cela ne veut dire que l'interdiction n'a pas de sens. Les dérivés rendent les marchés plus efficaces en permettant aux investisseurs de couvrir leurs paris, Ainsi, même une interdiction partielle dans un grand pays doit être considérée comme un pas en arrière pour les crypto-monnaies. Il existe également un plus grand danger pour l'industrie que d'autres régulateurs financiers mondiaux de premier plan tels que la SEC aux États-Unis et la BaFin en Allemagne puissent emboîter le pas.

Ces dommages pourraient être considérablement aggravés si les États-Unis ou d'autres autorités inculpaient d'autres échanges non enregistrés comme BitMex. Cela pourrait provoquer une crise de liquidité, les investisseurs retirant massivement leur argent. De nouveau, nous devrons attendre et voir ce qui se passe. BitMex a déclaré qu'environ 30% des fonds des clients ont été retirés depuis que les États-Unis ont émis des frais, mais insiste sur le fait qu'il est ouvert au « business as usual ».

Mais en ce qui concerne l'interdiction britannique, Dans l'ensemble, je dirais que réduire la prise de risque excessive par les traders amateurs dans un secteur où le trading de crypto-monnaies vanille est suffisamment risqué semble logique. J'ai rencontré de nombreux « investisseurs de détail » en crypto dont la profondeur des connaissances est rafraîchissante, dépassant largement celui des institutions financières, mais il y en aura certainement d'autres qui ne comprendront pas leurs risques.

Pour finir sur une note positive, une partie du raisonnement de la FCA pour l'interdiction était qu'il n'y avait "aucune base fiable" pour évaluer les crypto-monnaies. Il n'a pas dit qu'il n'y avait aucune valeur dans les crypto-monnaies. C'est un changement notable par rapport à ce que les régulateurs auraient pu dire dans le passé, et est un signe que le bitcoin est de plus en plus accepté.