Bitcoin :pourquoi une vague d'énormes entreprises comme Tesla se précipitant pour investir pourrait faire dérailler la bourse

Après que Tesla a annoncé avoir investi 1,5 milliard de dollars américains dans le bitcoin et s'attend à commencer à accepter la crypto-monnaie comme moyen de paiement pour ses véhicules électriques dans un avenir proche, le prix du bitcoin a grimpé en flèche. Il est passé d'environ 39 $ US, 400 à un sommet historique de plus de 48 $ US, 000 en moins de 24 heures.

Le prix a maintenant augmenté de plus de 50 % au cours des six premières semaines de 2021. Dirigé par Elon Musk, L'investissement de Tesla est évidemment déjà rentable :selon le jour exact de l'achat, il devrait valoir plus de 2 milliards de dollars américains, indiquant un bénéfice papier de plus de 500 millions de dollars US. Pour remettre ça en contexte, lorsque le constructeur de voitures électriques a réalisé son premier bénéfice net annuel en 2020, il s'élevait à un peu plus de 700 millions de dollars américains.

Le prix du bitcoin

Le passage de Tesla au bitcoin fait suite à une vague d'argent institutionnel investi dans la principale crypto-monnaie ces derniers mois, ainsi que de nombreuses autres sociétés qui le mettent dans leurs réserves de trésorerie. La sixième entreprise la plus valorisée au monde déclarant également qu'elle pourrait acheter et détenir d'autres actifs numériques "de temps en temps ou à long terme", il doit être tentant pour d'autres grandes entreprises de faire de même. Depuis l'annonce de Tesla, Le directeur financier de Twitter, Ned Segal, a déjà signalé que son entreprise envisageait une telle décision, tandis qu'une note de recherche de la Banque Royale du Canada a expliqué pourquoi cela profiterait à Apple.

La perspective d'une invasion de bluechips dans le bitcoin a suscité beaucoup d'enthousiasme parmi les investisseurs en crypto-monnaie. Mais si Tesla déclenche une telle ruée vers l'or, il y aura aussi des conséquences troublantes.

Débordement de la volatilité

Tesla a justifié ce changement important dans la façon dont il gère ses réserves de trésorerie en déclarant qu'investir dans le bitcoin "nous offrira plus de flexibilité pour diversifier davantage et maximiser les retours sur notre trésorerie". Les trésoriers d'entreprise ont toujours utilisé les marchés monétaires pour investir des liquidités excédentaires afin de générer de petits rendements, et c'est plus difficile qu'auparavant dans l'environnement actuel de taux d'intérêt bas à long terme.

Tous les mêmes, c'est très différent de la gestion de l'argent standard. Le bitcoin est un actif très volatil que vous n'associeriez généralement pas aux réserves de trésorerie du bilan d'une société cotée d'une valeur de près d'un billion de dollars américains. Pas plus tard qu'en mars 2020, le prix est tombé en dessous de 4 $ US, 000. Même en 2021, le prix a chuté de plus de 30 % avant sa plus récente flambée.

Tesla a mis près de 8% de ses réserves dans la crypto-monnaie. Si Apple, Microsoft, Facebook, Twitter et Google devaient faire de même, cela se traduirait par près de 7 milliards de dollars US supplémentaires. C'est moins de 1% de la valeur actuelle totale du marché du bitcoin, mais le signal qu'il enverrait à d'autres entreprises et investisseurs de détail déclencherait probablement une course haussière qui donnerait au marché actuel une apparence comparablement stable. Certains analystes crypto prédisent déjà que le prix passera à 100 $ US, 000 ou même 200 $ US, 000 avant 2021 est sorti.

Une telle hausse ferait grimper la valeur du bitcoin dans les bilans des entreprises à des multiples de ce qu'elle était au moment de l'investissement. L'allocation de 8% de Tesla est peut-être déjà passée à 12% de la valeur de ses réserves, par exemple. Et s'il donne suite à un plan potentiel visant à conserver tous les bitcoins qu'il reçoit pour les voitures électriques au lieu de les convertir en dollars, ce pourcentage pourrait augmenter d'autant plus vite.

Le problème est l'effet potentiel sur les cours des actions des entreprises. Le cours de l'action Tesla a augmenté de 2% suite à l'annonce de l'investissement dans le bitcoin, bien qu'il ait depuis diminué de 5 %. Mais un exemple à plus long terme est l'entreprise technologique canadienne Microstrategy. Le cours de son action a décuplé en valeur au cours de la dernière année grâce à un investissement important dans le bitcoin, mais est également en baisse de près d'un quart depuis l'annonce de Tesla.

En gros, cela pourrait rendre les marchés boursiers beaucoup plus agités à l'avenir – et vulnérables à une chute à la fin du marché haussier du bitcoin. Il serait facile d'imaginer que cela pourrait déclencher une vague de vente plus large, les investisseurs cherchant à couvrir leurs positions déficitaires, ce qui pourrait être très dangereux pour la stabilité financière.

Que feront les régulateurs

Les régulateurs mondiaux seront sans aucun doute préoccupés par un éventuel débordement de la volatilité des prix des actifs numériques sur les marchés de capitaux traditionnels. Ils peuvent ne pas permettre ce qui pourrait rapidement équivaloir à une approbation par procuration efficace par la porte arrière pour les sociétés détenant de grandes proportions d'un actif volatil dans leurs bilans.

Nous avons déjà vu des personnalités comme la présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde et la nouvelle secrétaire américaine au Trésor Janet Yellen appeler à davantage de réglementation sur les bitcoins ces dernières semaines.

Le point de vue du régulateur américain, la SEC, sera extrêmement important, et il est difficile de prédire la réponse du nouveau chef Gary Gensler, qui est lui-même un expert en crypto. Nous pouvons voir n'importe quoi d'une approche attentiste à une interdiction des sociétés cotées détenant des actifs de type bitcoin.

Mais je m'attendrais à ce que si le prix du bitcoin continue vers 100 $ US, 000, il peut y avoir une restriction réglementaire sur le pourcentage de réserve que les sociétés cotées peuvent détenir dans les actifs numériques. Cela serait similaire à la règle américaine selon laquelle les entreprises ne peuvent pas racheter plus de 25 % du volume quotidien moyen de leurs propres actions. Une telle règle obligerait les entreprises à vendre du bitcoin si une augmentation des prix signifiait que leurs avoirs dépassaient le niveau maximum, créant une forme de pression de vente que le marché de la cryptographie n'a jamais vue auparavant.

Pour l'instant, cependant, Bitcoin continue de ressembler à un actif « d'achat » à la suite de l'annonce de Tesla. La communauté crypto surveillera si d'autres grandes entreprises emboîtent le pas, et si Tesla a la conviction de rester investi lors de sa prochaine annonce trimestrielle. Mais si cette tendance se poursuit, ne vous méprenez pas sur le fait qu'un calcul sera fait sur la perspective de la volatilité enivrante du marché de la cryptographie qui se généralisera. Surveillez cet endroit.