Comment contrôler la stagflation

La stagflation est une situation économique qui combine une croissance lente et un chômage relativement élevé avec une hausse des prix, ou l'inflation. Les remèdes macroéconomiques standard contre l'inflation ou le chômage sont considérés comme inefficaces contre la stagflation. En réalité, il n'y a pas d'accord universel sur la meilleure façon d'arrêter la stagflation.

Le problème est que les réponses normales aux deux composantes principales de la stagflation – la récession et l'inflation – sont diamétralement opposées.

Récession et inflation

Les gouvernements réagissent aux récessions par des politiques monétaires et budgétaires expansionnistes. C'est-à-dire, ils injectent plus d'argent dans l'économie. Plus d'argent signifie de l'argent moins cher. Les entreprises sont encouragées à emprunter, grandir, et embaucher. Les consommateurs utilisent davantage le crédit et envisagent des achats importants.

Points clés à retenir

• Un gouvernement peut atténuer une récession en injectant plus d'argent dans l'économie pour réduire les taux d'emprunt et relancer les dépenses.
• Il lutte contre l'inflation en réduisant les flux d'argent, forcer des taux de prêt plus élevés pour ralentir les dépenses.
• Stagflation, autrefois pensé impossible, est peu susceptible de bien réagir à l'une ou l'autre de ces politiques.

L'inflation exige la réponse opposée. Le gouvernement restreint l'offre d'argent dans le système afin de rendre l'emprunt plus coûteux. Les entreprises et les consommateurs empruntent moins et dépensent moins. L'économie globale ralentit. Avec la baisse de la demande, les prix cessent d'augmenter.

Mais que peuvent faire les décideurs lorsqu'une récession coïncide avec une inflation plus élevée ? C'est le pire des deux mondes, et c'est censé être impossible.

Quand l'impossible arrive

L'économiste néo-zélandais A.W. Phillips a étudié les données sur l'inflation et le chômage au Royaume-Uni de 1861 à 1957. Il a trouvé une relation inverse cohérente entre la hausse des prix et la hausse du chômage.

Phillips a conclu que les périodes de faible chômage ont forcé une augmentation du prix du travail qui a été répercutée sur les consommateurs. C'est-à-dire, les pénuries de main-d'œuvre entraînent une augmentation du coût de la vie.

Inversement, Phillips a noté, les récessions ont ralenti le taux d'inflation des salaires. Avec plus de travailleurs en compétition pour moins d'emplois, les employeurs pourraient payer des salaires inférieurs. Celles-ci se sont répercutées en aval dans les prix payés par les consommateurs. Les prix ont baissé ou du moins sont restés stables.

Cette relation inverse entre le niveau de chômage et le taux d'inflation a été représentée dans un modèle connu sous le nom de courbe de Phillips.

Utilisation de la courbe de Phillips

D'éminents économistes keynésiens du XXe siècle et des passionnés de politique gouvernementale tels que Paul A. Samuelson et Robert M. Solow pensaient que la courbe de Phillips pouvait être utilisée pour surveiller le compromis entre l'inflation et le chômage et maintenir l'équilibre du cycle économique.??

Néanmoins, les États-Unis sont entrés dans une période de stagflation dans les années 1970, lorsqu'elle a connu simultanément augmentation des prix à la consommation et du chômage. Confrontée à une réalité que l'on croyait impossible, Les économistes keynésiens ont eu du mal à trouver une explication ou une solution.

Comment les économistes ont proposé de lutter contre la stagflation

La recherche d'une arme pour lutter contre la stagflation a conduit en partie à la montée des théories économiques du côté de l'offre comme alternative à l'économie keynésienne.

Milton Friedman, qui avait soutenu dans les années 1960 que la courbe de Phillips était construite sur des hypothèses erronées et que la stagflation était possible, a pris de l'importance lorsque les événements lui ont donné raison.

Friedman a émis l'hypothèse qu'une fois que les gens se sont adaptés à des taux d'inflation plus élevés, le chômage augmenterait à nouveau si la cause sous-jacente du chômage n'était pas traitée.

Contrôler l'inflation d'abord

Il a fait valoir que la politique expansionniste traditionnelle conduirait, à son tour, à un taux d'inflation en constante augmentation. Il a fait valoir que la banque doit s'efforcer de stabiliser les prix afin d'empêcher l'inflation de devenir incontrôlable.

Si le gouvernement déréglemente l'économie, il a dit, le marché libre affecterait le travail à ses utilisations les plus productives.

La plupart des conceptions néoclassiques ou autrichiennes de la stagflation, comme celles de l'économiste Friedrich Hayek, sont similaires à celles de Friedman. Les prescriptions courantes incluent la fin de la politique monétaire expansionniste et l'ajustement des prix sur le marché libre.

En l'absence de toute intervention, la stagflation peut s'auto-corriger dans le temps.

Les économistes keynésiens modernes tels que Paul Krugman soutiennent que la stagflation peut être comprise à travers des chocs d'offre et que les gouvernements doivent agir pour corriger le choc d'offre sans permettre au chômage d'augmenter trop rapidement.

La bataille politique

Les solutions les plus évidentes à la stagflation ont tendance à être profondément impopulaires aux États-Unis. Par exemple, si le prix du pétrole est une cause clé de prix incontrôlables, la privatisation ou le contrôle des prix pourraient être imposés. Si les salaires plus élevés sont responsables de l'inflation, le gouvernement pourrait limiter les augmentations de salaire.

En l'absence de toute action gouvernementale, la stagflation pourrait se corriger avec le temps. Dans les années 1970, la stagflation a été au moins partiellement causée par une flambée soudaine du prix mondial du pétrole, imposées par les pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient. Heures supplémentaires, le prix du pétrole est revenu à des niveaux plus normaux et l'économie a commencé à sortir de son marasme.