Comment calculer DV01

DV01, également appelée valeur du point de base, est une mesure de la façon dont les prix des obligations réagiront aux variations des taux d'intérêt en vigueur. Utilisez la formule DV01 pour estimer cette quantité pour une obligation particulière, ce qui peut être utile pour déterminer le niveau de risque pour la valeur de l'obligation en fonction des variations des taux d'intérêt. Gardez à l'esprit qu'il est souvent plus précis d'estimer DV01 pour un portefeuille d'obligations plutôt qu'une obligation en particulier.

Comprendre le marché obligataire

UNE lier est un type de titre qui peut être acheté et vendu, semblable de cette façon au stock. Contrairement aux actions, qui représente une part de propriété dans la société émettrice, les obligations représentent un prêt à une entreprise, organisme gouvernemental ou autre entité qui a émis l'obligation. Typiquement, ils payent l'intérêt dans le temps selon un planning défini, rembourser in fine le principal et les intérêts aux obligataires, mais ce à quoi ressemble exactement ce calendrier varie considérablement d'une obligation à l'autre. Les organisations émettent souvent des obligations pour la même raison que les individus contractent souvent des prêts - pour acquérir de l'argent dans un but précis, comme la construction d'une nouvelle installation, et le rembourser au fil du temps.

Il est possible d'acheter des obligations au moment de leur émission et de les conserver jusqu'à ce qu'elles aient fini de payer, mais comme il existe un marché secondaire pour les obligations, ils sont aussi souvent achetés et vendus entre investisseurs. Les prix des obligations varient dans le temps en fonction de divers facteurs, incluant le santé globale et cote de crédit de l'organisme qui les a émis et taux d'intérêt en vigueur . Si la cote de crédit d'une organisation diminue, ce qui signifie qu'il est plus susceptible de ne pas rembourser sa dette, ses obligations deviendront bon marché par rapport à d'autres payant des intérêts similaires.

Le taux d'intérêt effectif d'une obligation basé sur son cours actuel est appelé son rendement . Le taux d'intérêt de l'obligation par rapport à sa valeur nominale à l'émission est appelé son taux du coupon .

Prix ​​des obligations et taux d'intérêt

Les taux d'intérêt payés pour les nouvelles dettes changent au fil du temps en raison de divers facteurs, y compris les conditions économiques et les mesures prises par banques centrales comme la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne.

En général, quand les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations montent. Inversement, lorsque les taux d'intérêt augmentent généralement, les prix des obligations baissent. C'est parce que les investisseurs seront attirés par les obligations payant un bon taux d'intérêt alors qu'il est plus difficile d'obtenir le même taux d'intérêt en prêtant de l'argent ailleurs, et lorsqu'il existe de bons taux d'intérêt grâce à d'autres investissements, y compris les produits bancaires, ces obligations deviennent moins attrayantes en raison de la concurrence.

Comprendre DV01 pour les obligations

Pour les investisseurs qui décident où placer leur argent, la règle empirique selon laquelle les obligations gagnent généralement en valeur à mesure que les taux d'intérêt baissent n'est pas assez précise. Ils veulent estimer dans quelle mesure ils envisagent d'investir dans des obligations particulières, ou un ensemble particulier d'obligations, fera sous diverses conditions de taux d'intérêt possibles.

Une mesure de ceci est connue sous le nom de DV01 , ou valeur du point de base . DV01 est une mesure de combien en dollars le prix d'une obligation changera compte tenu d'un un point de base variation des taux d'intérêt. Un point de base est un centième de pour cent, 0 ou 0,0001, donc une augmentation de 2 % à 2,25 % correspond à une augmentation de 25 points de base, et une baisse des taux d'intérêt de 2 % à 1,6 % est une baisse de 40 points de base. Un changement d'un point de pourcentage est, par définition, une variation de 100 points de base.

Si une obligation a un DV01 de 5, par exemple, cela signifie qu'une hausse des taux d'un point de base entraînera une baisse du prix de l'obligation de 5 $, tandis qu'une baisse d'un point de base le fera augmenter de 5 $. On suppose que DV01 représente un augmenter lorsque les taux diminuent et vice versa , puisque c'est généralement ainsi que la valeur des obligations évolue en réponse aux variations des taux d'intérêt, donc l'effet sur le prix est égal à -1 fois DV01 fois la variation du taux d'intérêt en points de base.

Comprendre DV01 par rapport à la durée

Un concept lié à DV01 est durée . Ceci est généralement utilisé pour signifier la variation en pourcentage du prix d'une obligation pour 100 points de base, ou 1 point de pourcentage, variation des taux d'intérêt.

Donc, pour une obligation avec un DV01 de 5 $, qui verrait alors un changement de valeur d'environ 500 $ pour un changement de prix de 100 points de base, la durée serait de 500 $ divisé par le prix de l'obligation multiplié par 100 pour convertir en pourcentage. Si le prix d'une obligation était initialement de 250 $ et que son prix augmentait à 500 $, la durée serait (500 $ - 250 $) / 250 $ =1, ou 100 pour cent.

Le terme durée en dollars est parfois utilisé pour désigner DV01 et parfois utilisé pour désigner la variation du prix en dollars par 100 points de base. Assurez-vous de comprendre comment ces termes sont utilisés dans les documents que vous lisez.

Calcul de la formule DV01 pour les obligations

Pour calculer DV01 pour une obligation, vous voudrez regarder une courte période où le rendement de l'obligation ou un autre taux d'intérêt auquel vous souhaitez comparer le prix de l'obligation a changé, idéalement d'un montant relativement faible.

Prenez la variation du taux d'intérêt en points de base, c'est-à-dire centièmes de point de pourcentage. Par exemple, un changement des taux d'intérêt de 2,05 % à 2,07 % représenterait une augmentation de deux points de base. Puis, prendre l'évolution du prix de marché de l'obligation en dollars sur cette même période. Par exemple, le prix de l'obligation peut avoir changé de 200 $ à 210 $. Divisez la différence de prix par la différence de taux d'intérêt pour obtenir la valeur DV01, tels que (210 - 200) / (207 - 205) =10 / 2 =5.

Les obligations avec un DV01 plus élevé sont plus sensibles en dollars aux variations des taux d'intérêt. Notez que la sensibilité des obligations aux taux d'intérêt peut évoluer au fil du temps, vous voudrez donc utiliser un DV01 récemment calculé lorsque cela est possible plutôt qu'une valeur plus ancienne lors de l'évaluation ou de la comparaison des investissements.

Limites de DV01

N'oubliez pas que, comme pour de nombreux autres calculs impliquant des finances, DV01 est essentiellement une estimation, et vous ne pouvez pas garantir que le prix d'une obligation évoluera d'une manière précise à un moment précis, même si vous pouvez prévoir les variations des taux d'intérêt. Autres facteurs, Comme conditions d'une entreprise ou d'un organisme gouvernemental , pourrait avoir un effet plus important sur le prix d'une obligation que la variation des taux d'intérêt. Exactement comment l'obligation paie les intérêts, qui peut varier considérablement d'une liaison à l'autre, pouvez ont aussi un grand effet .

Les conditions du marché pourrait déplacer les gens du marché obligataire vers le marché boursier ou d'autres investissements. Les chiffres DV01 sont souvent plus précis pour un large portefeuille d'obligations que pour une obligation individuelle, puisque les bizarreries des obligations qui composent le portefeuille peuvent être efficacement annulées en échantillonnant une plus grande partie du marché.

Gardez également à l'esprit que les calculs DV01 sont généralement moins précis pour les variations plus larges des taux d'intérêt, puisqu'il est tout simplement plus difficile de prédire quel effet un changement plus important des taux d'intérêt aura sur les prix des obligations. Les changements pour, dire, une variation de 2 points de pourcentage des taux d'intérêt ne sera pas nécessairement un multiple exact des estimations DV01, même raisonnablement précises.