Définition du rapport EV/2P

Qu'est-ce que le rapport EV/2P ?

Le ratio EV/2P est un ratio utilisé pour valoriser les sociétés pétrolières et gazières. Il est constitué de la valeur d'entreprise (VE) divisée par les réserves prouvées et probables (2P). La valeur d'entreprise reflète la valeur totale de l'entreprise. Prouvé et probable (2P) se réfère aux réserves d'énergie, comme l'huile, qui sont susceptibles d'être récupérés.

La formule du rapport EV/2P est

​EV/2P=2P ReservesEnterprise Value​où :2P Reserves=Total des réserves prouvées et probablesEnterprise Value=MC+Total Debt−TCMC=Market capitalizationTC=Total trésorerie et équivalents de trésorerie​

Les réserves 2P sont le total des réserves prouvées et probables. Les réserves prouvées sont susceptibles d'être récupérées, alors que les réserves probables sont moins susceptibles d'être récupérées que les réserves prouvées. La somme des réserves prouvées et probables est représentée par 2P.

Comment calculer le rapport EV/2P

1. Obtenir ou calculer la valeur d'entreprise de l'entreprise. L'EV est souvent calculé pour les investisseurs mais sinon, additionnez la capitalisation boursière et la dette totale et soustrayez les liquidités.
2. Branchez la valeur EV dans le numérateur.
3. Branchez la valeur des réserves 2P dans le dénominateur et divisez-la en EV.

Que vous dit le rapport EV/2P ?

La valeur d'entreprise par rapport aux réserves prouvées et probables est une mesure qui aide les analystes à comprendre dans quelle mesure les ressources d'une entreprise soutiendront ses opérations et sa croissance. Idéalement, le ratio EV/2P ne doit pas être utilisé isolément, car toutes les réserves ne sont pas identiques. Cependant, cela peut toujours être une mesure importante si l'on sait peu de choses sur les flux de trésorerie de l'entreprise.

Des réserves peuvent être prouvées, probable, ou réserves éventuelles. Les réserves prouvées sont généralement appelées 1P, avec de nombreux analystes s'y référant comme P90, ou ayant une probabilité de 90 % d'être produit. Les réserves probables sont appelées P50 ou ayant une certitude de 50 % d'être produites. Lorsqu'ils sont utilisés conjointement, il est appelé 2P.

Lorsque le multiple EV/2P est élevé, cela signifie que l'entreprise se négocie à une prime pour une quantité donnée de pétrole dans le sol. Inversement, une valeur faible suggérerait une entreprise potentiellement sous-évaluée.

Le ratio EV/2P est comparable à d'autres ratios plus courants utilisés dans l'évaluation tels que la valeur d'entreprise ou les ratios P/E. Ces ratios expriment la valeur d'une entreprise comme un multiple des bénéfices ou des actifs.

Il est important de comparer le ratio EV/2P d'une entreprise avec ceux d'entreprises similaires et avec les valeurs historiques du ratio. L'utilisation de comparaisons historiques et sectorielles peut aider les investisseurs à déterminer si une entreprise est sous-évaluée, surévalué, ou assez valorisé.

Points clés à retenir

• La valeur d'entreprise par rapport aux réserves prouvées et probables est une mesure qui aide les analystes à comprendre dans quelle mesure les ressources d'une entreprise soutiendront ses opérations et sa croissance.
• Le ratio EV/2P est un ratio utilisé pour valoriser les sociétés pétrolières et gazières. Il est constitué de la valeur d'entreprise (VE) divisée par les réserves prouvées et probables (2P).
• Il est important de comparer le ratio EV/2P d'une entreprise avec ceux d'entreprises similaires et avec les valeurs historiques du ratio.

Exemple de rapport EV/2P

Supposons qu'une compagnie pétrolière ait une valeur d'entreprise de 2 milliards de dollars et des réserves prouvées et probables de 100 millions de barils :

​EV/2P=100 millions$2 milliards$=20​

Le ratio EV/2P =20 ou l'entreprise a un multiple de 20. En d'autres termes, la société est valorisée à 20 fois sa valeur d'entreprise à 2P réserves.

Que le multiple de 20 soit élevé, meugler, ou une juste valeur dépend d'autres compagnies pétrolières de la même industrie.

La différence entre le ratio EV/2P et EV/EBITDA

Valeur d'entreprise par rapport au résultat avant intérêts, impôt, dépréciation, et l'amortissement est également appelé multiple d'entreprise. Le ratio EV/EBITDA compare l'activité pétrole et gaz, libre de dettes, à l'EBITDA. Il s'agit d'une mesure importante, car les sociétés pétrolières et gazières ont généralement une dette importante et le véhicule électrique comprend le coût de son remboursement. En se désendettant, les analystes peuvent voir à quel point l'entreprise est valorisée.

Le ratio EV/2P quant à lui utilise également la valeur d'entreprise dans sa formule, mais au lieu d'utiliser l'EBITDA, le ratio comprend les réserves prouvées et probables (2P). Le ratio EV/2P est important pour juger de la croissance potentielle ou possible d'une compagnie pétrolière puisque les réserves prouvées et probables (2P) sont susceptibles d'être récupérées.

Limites du rapport EV/2P

Comme mentionné précédemment, le ratio EV/2P inclut la dette totale dans son calcul car la valeur d'entreprise inclut également la dette totale. Les compagnies pétrolières portent généralement des dettes importantes dans leurs bilans, ce qui est normal pour l'industrie. La dette est utilisée pour financer les plates-formes pétrolières, équipement, et le coût de l'exploration.

Par conséquent, la dette supplémentaire placerait l'EV des compagnies pétrolières à une évaluation beaucoup plus élevée que la plupart des autres industries qui sont moins endettées. Les investisseurs doivent être conscients des structures de capital uniques des sociétés pétrolières et gazières lorsqu'ils utilisent toute mesure d'évaluation, y compris le ratio EV/2P.