Vanguard High Yield exonéré d'impôt :ne l'appelez pas indésirable

Maxime

Les noms peuvent être trompeurs. Les frites ne sont pas vraiment françaises, et Vanguard High Yield Exonéré d'impôt (symbole VWAHX) n'est pas un fonds commun de placement obligataire à haut rendement. Dans le monde de l'investissement obligataire, les mots haut rendement sont interchangeables avec déchet —c'est-à-dire des émissions d'obligations notées en dessous de la catégorie investissement qui rapportent des rendements élevés et comportent un risque de défaut élevé. Le groupe de pairs de Vanguard High-Yield, cependant, est muni de fonds obligataires à maturité longue. Bien que la participation de 15% du fonds dans la dette municipale notée ou non notée soit supérieure à la moyenne de la catégorie d'environ 4,5%, le fonds typique dans le réel La catégorie muni à haut rendement contient 10 fois plus (45 %) d'obligations indésirables et non notées.

Le reste des actifs du fonds est constitué d'émissions de qualité investment grade. Son rendement est un généreux 2,3%, lequel, parce que les revenus des obligations municipales sont exonérés d'impôts fédéraux, est l'équivalent d'un rendement de 3,9 % pour les investisseurs dans la tranche d'imposition fédérale la plus élevée.

Si les taux d'intérêt restent bas, le marché muni est un endroit relativement sûr pour chasser le rendement, dit Mathew Kiselak, qui dirige le fonds depuis 2010. Au cours des 10 années jusqu'en 2016, les obligations munies n'ont fait défaut que 0,18% du temps, contre un taux de défaut de 1,74 % pour les obligations d'entreprises. Toutefois, le portefeuille du fonds est construit avec un œil vigilant sur le risque.

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La construction du portefeuille commence par un indice de référence personnalisé calqué sur l'indice Bloomberg Barclays Municipal, avec une inclinaison vers une qualité inférieure, noms à plus haut rendement. De là, Kiselak s'appuie sur l'apport de la vaste équipe de Muni Bond de Vanguard. En 2019, le fonds a commencé à transférer des actifs des obligations notées A unique vers des obligations de meilleure qualité, dette notée double A. Au sein du fonds de dette notée triple B (un cran au-dessus de la camelote et 22% des actifs), l'équipe privilégie les obligations adossées aux revenus des services essentiels, comme les aéroports, les hôpitaux et les routes à péage, il est peu probable que tous s'en sortent mal même en période de récession.

Les faibles coûts permettent au fonds de générer de bons rendements sans s'enfoncer profondément dans les eaux indésirables. Le ratio de frais de 0,17% est inférieur au tiers de la moyenne des fonds similaires. Durant la dernière décennie, le rendement annualisé de 5,3 % du fonds a dépassé 91 % des fonds pairs. Le fonds a battu l'indice Bloomberg Barclays muni au cours de neuf des dix dernières années civiles.