Comment jouer au rallye à haut rendement

Getty Images

Les obligations à haut rendement ont le vent en poupe. Au cours des 12 derniers mois, les fonds qui investissent dans la dette notée – crédit noté double-B à triple-C – ont gagné 14 %, en moyenne, plus que toute autre catégorie de fonds obligataires. Par conséquent, les investisseurs ont investi plus d'argent dans les fonds d'obligations à haut rendement au premier semestre 2021 qu'en 2020.

Cela pourrait vous rendre méfiant. Mais les investisseurs ayant une vision à long terme devraient envisager Obligation à haut rendement de l'Ouest métropolitain (MWHYX). Les gestionnaires du fonds le gèrent en gardant à l'esprit un cycle de marché complet. Ils sont conservateurs, ils aiment les bonnes affaires, et ils laissent les prix des obligations et la différence entre les rendements des obligations de pacotille et des bons du Trésor – connu sous le nom de spread – influencer le moment où il faut augmenter ou réduire le risque.

Lorsque les prix sont bas et les spreads élevés, les gestionnaires prennent plus de risques. Quand le contraire est vrai, ils réduisent les risques.

"Nous essayons d'isoler le fonds des courants descendants en étant plus conservateurs" lorsque les prix sont élevés, déclare le co-gérant Laird Landmann. Sur le long terme, cette approche a généré des rendements supérieurs à la moyenne avec une volatilité inférieure à la moyenne.

De nos jours, le pourcentage de junk bonds qui se négocient à bas prix (inférieur à 90 centimes par dollar) est inférieur à 1,5%, le plus bas qu'il ait été au cours des 20 dernières années. Les spreads actuels entre les junk bonds et les Treasuries, environ trois points de pourcentage, sont près des plus bas de la décennie, trop.

L'heure de la prudence

Cela met les gestionnaires de fonds sur la défensive. Les prêts bancaires représentent désormais environ 18% de l'actif du fonds - un "positionnement max" pour le fonds, dit le co-gérant Jerry Cudzil. Ces titres ont une ancienneté dans la structure du capital – ils sont payés en premier – et des taux d'intérêt qui s'ajustent en fonction d'un indice de référence à court terme.

Les gérants se sont également tournés vers des secteurs plus défensifs, comme le câble, nourriture et boisson, et des soins de santé gérés. "Aujourd'hui, vous n'êtes pas rémunéré pour prendre plus de risques, " dit Cudzil. " Ces secteurs connaîtront moins de volatilité du point de vue des bénéfices. "

Le rendement annualisé de 8,3 % sur trois ans du fonds se classe parmi les 8 % supérieurs de tous les fonds d'obligations à rendement élevé. Il était un tiers moins volatil que ses pairs sur cette période, trop.

Depuis le 9 juillet 2021. SOURCES :Services de données ICE, L'étoile du matin, Avant-garde.