Revue et commentaire sur les marchés des capitaux :les actions américaines ont un bon mois,

Pour les marchés de capitaux, Le mois d'août était consacré à l'Amérique. Les actions américaines étaient en hausse, le dollar américain était en hausse, et à peu près tout ce qui était international était en panne. La divergence était due à une croissance supérieure des bénéfices nationaux, révisions à la hausse du PIB américain, l'escalade des conflits commerciaux et les différences de composition sectorielle. L'effondrement des devises en Argentine et en Turquie ainsi que la rhétorique de guerre commerciale avec la Chine ont stimulé la vente sur les marchés émergents, qui s'en sort le plus mal.

Les conditions du marché ont créé un environnement de tentation accrue pour les investisseurs de commettre l'erreur classique de courir après tout ce qui est chaud. Pour l'année, les rendements ont été isolés sur les actions américaines et concentrés au sein d'un groupe restreint. Pomme, Amazone, Netflix, Microsoft et Google représentent à eux seuls environ 40 % des gains du S&P 500 cette année. En août, Apple et Amazon à eux seuls ont ajouté plus de 300 milliards de dollars de valorisation, un geste sans précédent. Les nouveaux flux d'investissement sont en grande partie transférés par défaut à un groupe restreint d'actions, un modèle que nous considérons comme courant dans les étapes ultérieures d'un grand, secteur thématique ou cycle de style.

Classes d'actifs, Régions, les styles et les secteurs sont cycliques. Les investisseurs disciplinés qui restent diversifiés et rééquilibrent ont de meilleures perspectives sur des cycles de marché complets que les approches d'achat et de conservation et, plus important, éviter le risque de carnage qui vient d'une incapacité à résister à l'ajout de positions après qu'elles aient déjà augmenté. Nous recherchons un portefeuille diversifié tout au long des cycles de marché, mais cela devient particulièrement important dans les phases ultérieures, lorsque les gains se concentrent davantage sur un nombre réduit d'actifs. Du point de vue de la valorisation, les actions internationales et de valeur sont de plus en plus attrayantes sur une base relative. Nous attendons des récompenses de leur possession dans les années à venir. Il est facile d'acheter ce qui a été chaud et difficile de posséder ce qui ne l'est pas, mais l'histoire a prouvé à maintes reprises que ce qui est le plus confortable n'est pas souvent le plus rentable.