Qu'est-ce que la Security Market Line (SML) ?

La ligne de marché de la sécurité (SML) est une représentation visuelle du modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM)Capital Asset Pricing Model (CAPM)Le Capital Asset Pricing Model (CAPM) est un modèle qui décrit la relation entre le rendement attendu et le risque d'un titre . La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, sur la base de la version bêta de ce titre. SML est une représentation théorique des rendements attendus des actifs basée sur des risque non diversifiable.

Le risque idiosyncratique n'est pas inclus dans la ligne du marché de la sécurité. Plus généralement, le SML trace les rendements de marché attendus pour un titre négociable à un niveau donné de risque de marché pour le titre négociable. Le niveau de risque est déterminé par le bêta d'un titre par rapport au marché.

Théoriquement, le « marché » désigne tous les actifs risqués. En pratique, un proxy est généralement utilisé. Un exemple de proxy courants est le Dow Jones Industrial Average (DJIA), Indice S&P 500Indice S&P 500L'indice Standard and Poor's 500, abrégé en indice S&P 500, est un indice composé des actions de 500 sociétés cotées en bourse dans le, et le NASDAQ 100. La ligne du marché de la sécurité peut également être utilisée pour comprendre graphiquement le prix d'un actif. Cependant, la ligne du marché des titres n'est pas toujours applicable en pratique, car il y a des hypothèses très larges qui ne s'appliquent pas toujours.

Hypothèses de la ligne de marché de la sécurité

Étant donné que la ligne du marché de la sécurité est une représentation graphique du modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM), les hypothèses pour CAPM sont également valables pour SML. Le plus souvent, Le CAPM est un modèle à un facteur basé uniquement sur le niveau de risque systématique auquel un titre est exposé.

Plus le niveau de risque systématique est élevé, plus le rendement attendu du titre est élevé – plus de risque équivaut à plus de récompense. C'est une relation linéaire et explique pourquoi la ligne du marché de la sécurité est une ligne droite. Cependant, des hypothèses très larges doivent être faites pour qu'un modèle à un facteur soit maintenu. Voici quelques hypothèses SML :

• Tous les participants au marché sont des preneurs de prix et ne peuvent pas affecter le prix d'un titre.
• L'horizon d'investissement pour tous les investisseurs est le même.
• Il n'y a pas de ventes à découvert.
• Il n'y a pas de taxes ni de frais de transaction.
• Il n'y a qu'un seul actif sans risque.
• Il existe plusieurs actifs risqués.
• Tous les acteurs du marché sont rationnels.

Composants du SML

La ligne du marché de la sécurité est constituée du taux sans risqueTaux sans risqueLe taux de rendement sans risque est le taux d'intérêt qu'un investisseur peut s'attendre à gagner sur un investissement qui ne comporte aucun risque. En pratique, le taux sans risque est communément considéré comme égal aux intérêts payés sur un bon du Trésor public à 3 mois, généralement l'investissement le plus sûr qu'un investisseur puisse faire., le bêta de l'actif lié au marché, et la prime de risque de marché attendue. Les composants produiront le rendement attendu d'un actif. En outre, la formule SML peut être utilisée pour calculer la prime de risque de l'actif. Voici la formule pour calculer la ligne du marché des titres :

Ligne du marché de la sécurité =Taux sans risque + [Bêta * (Rendement attendu du marché - Taux sans risque)]

Où:

• Taux sans risque – Taux sans risque actuel
• Bêta – Beta de la sécurité au marché
• Rendement attendu du marché – Rendement attendu de tous les actifs risqués

Tracer la fonction pour tous les bêtas positifs, avec la contrainte d'une prime de risque de marché positive (Expected Market Return – Risk-Free Rate), donnera la ligne typique du marché de la sécurité. Pour obtenir la prime de risque attendue d'un titre, soustraire le premier taux sans risque des deux côtés de l'équation. Il produira :

Prime de risque de sécurité attendue =Bêta * (Rendement attendu du marché - Taux sans risque)

SML et tarification des actifs

La ligne du marché des titres peut également être utilisée pour déterminer si un actif est surévalué ou sous-évalué, compte tenu de son niveau de risque systématique, par rapport au marché. Graphiquement, si l'actif offre un rendement supérieur à celui du marché pour un niveau de risque systématique donné, il sera tracé au-dessus de la ligne du marché de la sécurité. Cependant, si l'actif offre un rendement inférieur à celui du marché pour un niveau de risque systématique donné, il sera tracé en dessous de la ligne du marché de la sécurité.

Si un actif est tracé au-dessus de la ligne du marché des titres, c'est sous-évalué. Si un actif est tracé ci-dessous, c'est trop cher. La raison intuitive pour laquelle un actif qui est tracé au-dessus du SML est sous-évalué est qu'il donne un rendement supérieur au marché, et c'est parce que le coût d'achat de l'actif n'est pas assez élevé. Le rendement d'un actif est directement lié au prix auquel l'actif est acheté. Ainsi, avec la ligne du marché de la sécurité, si un actif offre un rendement trop important, cela signifie qu'il est sous-évalué.

La même intuition s'applique lorsqu'un actif est surévalué. Le prix de l'actif est trop élevé, qui ronge les rendements de l'actif et ainsi, fait que l'actif est tracé en dessous de la ligne du marché des titres. Avec la théorie du marché efficace, les actifs qui sont tracés au-dessus du SML sont achetés, ce qui augmente la demande et le prix de l'actif, diminuant ainsi son rendement attendu et le ramenant à la ligne du marché de la sécurité.

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• BetaBetaLe bêta (β) d'un titre d'investissement (c'est-à-dire une action) est une mesure de la volatilité de ses rendements par rapport à l'ensemble du marché. Il est utilisé comme mesure du risque et fait partie intégrante du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Une entreprise avec un bêta plus élevé a un risque plus élevé et également des rendements attendus plus élevés.
• Rendement attenduRendement attenduLe retour attendu sur un investissement est la valeur attendue de la distribution de probabilité des retours possibles qu'il peut fournir aux investisseurs. Le retour sur investissement est une variable inconnue qui a différentes valeurs associées à différentes probabilités.
• Risque idiosyncratiqueRisque idiosyncratiqueRisque idiosyncratique, aussi parfois appelé risque non systématique, est le risque inhérent à l'investissement dans un actif spécifique - comme une action - le
• Prime de risque de marchéPrime de risque de marchéLa prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu'un investisseur attend de la détention d'un portefeuille de marché risqué au lieu d'actifs sans risque.