Que sont 2 et 20 (frais de fonds de couverture) ?

Le 2 et le 20 est une structure de rémunération de hedge funds composée d'une commission de gestion et d'une commission de performance. 2% représente une commission de gestion qui s'applique au total des actifs sous gestion. Une commission de performance de 20 % est prélevée sur les bénéficesCapital Gains YieldLe rendement des gains en capital (CGY) est l'appréciation du prix d'un investissement ou d'un titre exprimé en pourcentage. Étant donné que le calcul du rendement du gain en capital fait intervenir le prix du marché d'un titre au fil du temps, il peut être utilisé pour analyser la fluctuation du prix du marché d'un titre. Voir calcul et exemple que le hedge fund génère, au-delà d'un seuil minimum spécifié.

De nouveau, la commission de 2 % est prélevée sur les actifs sous gestionTitres négociablesLes titres négociables sont des instruments financiers à court terme illimités qui sont émis soit pour des titres de participation soit pour des titres de créance d'une société cotée en bourse. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer davantage les activités et l'expansion de l'entreprise. quelle que soit la performance des investissements du gestionnaire de fondsGestionnaire de portefeuilleLes gestionnaires de portefeuille gèrent les portefeuilles d'investissement à l'aide d'un processus de gestion de portefeuille en six étapes. Découvrez exactement ce que fait un gestionnaire de portefeuille dans ce guide. Les gestionnaires de portefeuille sont des professionnels qui gèrent des portefeuilles d'investissement, dans le but d'atteindre les objectifs d'investissement de leurs clients. Cependant, les frais de 20 % ne sont facturés que lorsque le fonds atteint un certain niveau de profit.

Le graphique ci-dessous devrait rendre la structure de rémunération claire.

Comment fonctionne la structure des frais des hedge funds 2 et 20

La structure des frais 2 et 20 aide les hedge funds à financer leurs opérations. Le taux forfaitaire de 2% prélevé sur le total des actifs sous gestion (AUM) est utilisé pour payer les salaires du personnel, frais administratifs et de bureau, Les frais SG&ASG&A comprennent toutes les dépenses non liées à la production engagées par une entreprise au cours d'une période donnée. Il comprend les dépenses telles que le loyer, La publicité, marketing et autres dépenses opérationnelles. La commission de performance de 20 % est utilisée pour récompenser les principaux dirigeants et gestionnaires de portefeuille du hedge fund. Cette structure de bonus est ce qui fait des gestionnaires de hedge funds certains des professionnels de la finance les mieux payés.

Comment la commission de performance de 20 % est calculée

La commission de performance de 20 % est la principale source de revenus des hedge funds. La commission de performance n'est prélevée que lorsque les bénéfices du fonds dépassent un niveau préalablement convenu. Un niveau de seuil commun utilisé est de 8 %. Cela signifie que le hedge fund ne facture la commission de performance de 20 % que si les bénéfices de l'année dépassent le niveau de 8 %.

Par exemple, supposons qu'un fonds avec un seuil de 8% génère un rendement de 15% pour l'année. Ensuite, la commission de performance de 20 % sera facturée sur le profit supplémentaire de 7 % au-dessus du seuil de 8 %. Si le hedge fund gère les actifs de 10 grands investisseurs et réalise un bénéfice important, ses revenus pour l'année peuvent atteindre des millions – parfois des milliards – de dollars.

Justification de la structure des frais 2 et 20

Certains investisseurs considèrent que la structure commune des frais des hedge funds 2 et 20 est excessivement élevée. Néanmoins, l'industrie a généralement maintenu cette structure de rémunération au fil des ans. Il est capable de le faire principalement parce que les fonds spéculatifs ont toujours été en mesure de générer des rendements élevés pour leurs investisseurs. Par conséquent, les clients ont accepté de supporter les frais, même s'ils les jugent quelque peu exorbitants, afin d'obtenir des retours sur investissement très favorables. (ROI)

Technologies Renaissance, un hedge fund géré par Jim Simmons, a maintenu un rendement annuel moyen de 71,8 % entre 1994 et 2015. Sa pire année au cours de la période a tout de même affiché un profit de 21 %. En raison des rendements élevés offerts aux investisseurs, ils étaient prêts à payer des commissions de performance jusqu'à 44%.

Critiques contre la structure des frais 2 et 20

Les investisseurs et les politiciens ont mis les hedge funds sous pression pour leur structure de rémunération 2 et 20 ces dernières années. Ceci est dû en grande partie au fait que, à la suite de la crise financière de 2008, Les hedge funds – comme de nombreux autres investissements – ont eu du mal à atteindre des niveaux optimaux élevés. Par conséquent, un nombre croissant d'investisseurs ont recherché des hedge funds qui facturent des frais inférieurs aux traditionnels 2 et 20.

Les politiciens ont demandé une plus grande réduction des bénéfices des fonds spéculatifs, cherchant à les faire imposer comme un revenu ordinaire plutôt qu'au taux inférieur des plus-values. Depuis 2018, l'industrie des hedge funds a pu maintenir le taux d'imposition inférieur, en faisant valoir que leur revenu n'est pas un salaire fixe et est basé sur la performance.

Structures de frais des hedge funds alternatifs

Certaines des structures de frais alternatives adoptées par certains hedge funds sont les suivantes :

1. Actions des fondateurs

Les fonds spéculatifs en démarrage et émergents offrent des incitations aux investisseurs intéressés pendant les premières étapes de leur activité. Ces incitations sont appelées « parts de fondateurs ». Les actions des fondateurs donnent droit aux investisseurs à une structure de frais inférieure, tels que « 1,5 et 10 » plutôt que « 2 et 20 ». Une autre option consiste à utiliser la structure des frais 2 et 20, mais avec une promesse de réduire les frais lorsque le fonds atteint un jalon spécifique. Par exemple, le fonds peut facturer 2 et 20 sur les bénéfices jusqu'à 20%, mais ne facturent que « 2 et 15 » sur les bénéfices au-delà du niveau de 20 %.

3. Réductions pour le verrouillage du capital

Un hedge fund peut décider d'offrir un rabais substantiel aux investisseurs qui sont disposés à bloquer leurs investissements auprès de l'entreprise pour une période déterminée, comme cinq, Sept, ou 10 ans. Cette pratique est plus courante avec les hedge funds dont les investissements nécessitent généralement des délais plus longs pour générer un retour sur investissement significatif. En échange d'une période de blocage plus longue, les clients bénéficient d'une structure tarifaire réduite.

Clause de haut filigrane

La plupart des hedge funds incluent une clause de filigrane qui stipule qu'un gestionnaire de hedge funds ne peut facturer des commissions de performance qu'une fois que le fonds a généré de nouveaux bénéfices. Si le fonds subit des pertes, il doit récupérer les pertes avant de facturer des commissions de performance.

Ressources additionnelles

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