Décalage

Qu'est-ce qu'un décalage ?

Une compensation consiste à prendre une position opposée par rapport à une position d'ouverture initiale sur les marchés des valeurs mobilières. Par exemple, si vous êtes acheteur de 100 actions XYZ, la vente de 100 actions de XYZ serait la position compensatoire. Une position de compensation peut également être générée via des instruments de couverture, tels que les contrats à terme ou les options.

Sur les marchés dérivés, pour compenser une position à terme, un trader conclut une transaction équivalente mais opposée qui élimine l'obligation de livraison du sous-jacent physique. L'objectif de la compensation est de réduire à zéro la position nette d'un investisseur dans un investissement de sorte qu'aucun autre gain ou perte ne soit enregistré à partir de cette position.

Dans les affaires, une compensation peut faire référence au cas où les pertes générées par une unité commerciale sont compensées par des gains dans une autre. De la même manière, les entreprises peuvent également utiliser le terme en référence à la gestion des risques d'entreprise (ERM), où les risques exposés dans une unité commerciale sont compensés par des risques opposés dans une autre. Par exemple, une part peut être exposée au risque de baisse du franc suisse, tandis qu'un autre peut bénéficier d'un franc en baisse.

Les bases d'un offset

La compensation peut être utilisée dans une variété de transactions pour supprimer ou limiter les passifs. En comptabilité, une entrée peut être compensée par une entrée égale mais opposée qui annule l'entrée d'origine. En banque, le droit de compensation donne aux institutions financières la possibilité de cesser les actifs du débiteur en cas de défaillance ou la possibilité de demander une saisie-arrêt pour récupérer les fonds dus. Pour les investisseurs impliqués dans un contrat à terme, une position de compensation élimine le besoin de recevoir une livraison physique de l'actif ou de la marchandise sous-jacente en vendant les marchandises associées à une autre partie.

Les entreprises peuvent choisir de compenser les pertes dans un domaine d'activité en réaffectant les gains d'un autre. Cela permet à la rentabilité d'une activité de soutenir l'autre activité. Si une entreprise réussit sur le marché des smartphones et décide de produire une tablette comme nouvelle gamme de produits, les gains enregistrés grâce aux ventes de smartphones peuvent aider à compenser les pertes associées à l'expansion dans un nouveau domaine.

En 2016, BlackBerry Ltd. a subi des pertes importantes dans ses solutions de mobilité et ses frais d'accès aux services. Les baisses associées ont été compensées par des gains dans les domaines des logiciels et autres offres de services, réduire l'impact global sur les résultats de BlackBerry.

Compensation dans les contrats de dérivés

Les investisseurs compensent les contrats à terme et autres positions d'investissement pour se soustraire à tout passif associé. Presque toutes les positions à terme sont compensées avant que les termes du contrat à terme ne soient réalisés. Même si la plupart des positions sont compensées près du terme de livraison, les avantages du contrat à terme en tant que mécanisme de couverture sont toujours réalisés.

Le but de compenser un contrat à terme sur une matière première, pour la plupart des investisseurs, est d'éviter d'avoir à réceptionner physiquement les biens liés au contrat. Un contrat à terme est un accord pour acheter une marchandise particulière à un prix spécifique à une date future. Si un contrat est maintenu jusqu'à la date convenue, l'investisseur pourrait devenir responsable de l'acceptation de la livraison physique de la marchandise en question.

Sur les marchés d'options, les traders cherchent souvent à compenser certaines expositions au risque, parfois appelés leurs « Grecs ». Par exemple, si un portefeuille d'options est exposé à des baisses de volatilité implicite (long vega), un trader peut vendre des options liées afin de compenser cette exposition. De même, si une position optionnelle est exposée au risque directionnel, un trader peut acheter ou vendre le titre sous-jacent pour devenir delta neutre. La couverture dynamique (ou couverture delta-gamma) est une stratégie employée par les traders de produits dérivés pour maintenir régulièrement des positions de compensation tout au long de leurs livres.

Points clés à retenir

• En position de décalage, un trader prend une position équivalente mais opposée pour réduire la position nette à zéro. Le but de prendre une position de compensation est de limiter ou d'éliminer les passifs.
• La compensation est une stratégie courante pour les contrats sur actions et dérivés.

Exemple de positions de compensation

Si l'investissement initial était un achat, une vente est effectuée pour neutraliser la position ; pour compenser une première vente, un achat est effectué pour neutraliser la position.

Avec des contrats à terme sur actions, les investisseurs peuvent utiliser la couverture pour adopter une position opposée afin de gérer le risque associé au contrat à terme. Par exemple, si vous vouliez compenser une position longue sur une action, vous pourriez vendre à découvert un nombre identique d'actions.