Vente flash

Qu'est-ce qu'une vente à découvert ?

Une vente à découvert est la vente d'un actif ou d'une action que le vendeur ne possède pas. Il s'agit généralement d'une opération dans laquelle un investisseur vend des titres empruntés en prévision d'une baisse de prix; le vendeur est alors tenu de restituer un nombre égal d'actions à un moment donné dans le futur. En revanche, un vendeur détient le titre ou l'action dans une position longue.

Vente à découvert

Points clés à retenir

• Une vente à découvert est la vente d'une action qui, selon un investisseur, va perdre de la valeur à l'avenir. Pour réaliser une vente à découvert, un commerçant emprunte des actions sur marge pendant une durée déterminée et les vend lorsque le prix est atteint ou que la période expire.
• Les ventes à découvert sont considérées comme une stratégie de trading risquée car elles limitent les gains même si elles amplifient les pertes. Ils s'accompagnent également de risques réglementaires.
• Un timing presque parfait est nécessaire pour que les ventes à découvert fonctionnent.

Comprendre les ventes à découvert

Une vente à découvert est une transaction dans laquelle le vendeur ne possède pas réellement l'action vendue mais l'emprunte au courtier par l'intermédiaire duquel il passe l'ordre de vente. Le vendeur a alors l'obligation de racheter les actions à un moment donné dans le futur. Les ventes à découvert sont des transactions sur marge, et leurs réserves obligatoires en fonds propres sont plus strictes que pour les achats.

Les courtiers empruntent les actions pour les opérations de vente à découvert auprès des banques dépositaires et des sociétés de gestion de fonds qui les prêtent en tant que flux de revenus. Les institutions qui prêtent des actions pour la vente à découvert comprennent JPMorgan Chase &Co. et Merrill Lynch Wealth Management.

Le principal avantage d'une vente à découvert est qu'elle permet aux commerçants de profiter d'une baisse de prix. Les vendeurs à découvert visent à vendre des actions alors que le prix est élevé, puis les acheter plus tard après que le prix a baissé. Les ventes à découvert sont généralement exécutées par des investisseurs qui pensent que le prix des actions vendues diminuera à court terme (par exemple, quelques mois).

Il est important de comprendre que les ventes à découvert sont considérées comme risquées, car si le cours de l'action augmente au lieu de baisser, il n'y a théoriquement aucune limite à la perte possible de l'investisseur. Par conséquent, les vendeurs à découvert les plus expérimentés utiliseront un ordre stop-loss, de sorte que si le cours de l'action commence à monter, la vente à découvert sera automatiquement couverte avec seulement une petite perte. Être conscient, cependant, que le stop-loss déclenche un ordre au marché sans prix garanti. Cela peut être une stratégie risquée pour les actions volatiles ou illiquides.

Les vendeurs à découvert peuvent acheter les actions empruntées et les restituer au courtier à tout moment avant leur échéance. Le retour des actions protège le vendeur à découvert de toute autre augmentation ou baisse de prix que l'action pourrait subir.

Exigences de marge de vente à découvert

Les ventes à découvert permettent des bénéfices à effet de levier car ces transactions sont toujours placées sur marge, ce qui signifie que le montant total de la transaction n'a pas à être payé. Par conséquent, le gain total réalisé à partir d'une vente à découvert peut être beaucoup plus important que les capitaux propres disponibles dans le compte d'un investisseur ne le permettraient autrement.

Les exigences de la règle de marge pour les ventes à découvert imposent que 150 % de la valeur des actions à découvert doivent être initialement détenues sur le compte. Par conséquent, si la valeur des actions à découvert est de 25 $, 000, la marge initiale requise serait de 37 $, 500. Cela évite que le produit de la vente ne soit utilisé pour acheter d'autres actions avant que les actions empruntées ne soient restituées. Cependant, puisque cela comprend les 25 $, 000 de la vente à découvert, l'investisseur n'investit que 50%, ou 12 $, 500.

Quand devriez-vous faire une vente à découvert ?

Risques de vente à découvert

La vente à découvert comporte de nombreux risques qui la rendent inappropriée pour un investisseur novice. Pour commencer, il limite les gains maximum tout en exposant potentiellement l'investisseur à des pertes illimitées. Un stock ne peut que tomber à zéro, résultant en une perte de 100% pour un investisseur long, mais il n'y a pas de limite à la hauteur théorique d'un stock. Un vendeur à découvert qui n'a pas couvert sa position avec un ordre de rachat stop-loss peut subir des pertes énormes si le cours de l'action augmente.

Par exemple, Considérons une entreprise qui se retrouve mêlée à un scandale alors que son action se négocie à 70 $ l'action. Un investisseur voit une opportunité de réaliser un profit rapide et vend l'action à découvert à 65 $. Mais ensuite, l'entreprise est en mesure de se disculper rapidement des accusations en apportant des preuves tangibles du contraire. Le cours de l'action grimpe rapidement à 80 $ l'action, laissant à l'investisseur une perte de 15 $ par action pour le moment. Si le stock continue d'augmenter, les pertes de l'investisseur aussi.

La vente à découvert implique également des dépenses importantes. Il y a les coûts d'emprunt du titre à vendre, les intérêts dus sur le compte sur marge qui le détient, et commissions de négociation.

Un autre obstacle majeur que les vendeurs à découvert doivent surmonter est que les marchés ont historiquement suivi une tendance à la hausse au fil du temps, ce qui empêche de profiter des baisses générales du marché dans un sens à long terme. Par ailleurs, l'efficacité globale des marchés intègre souvent l'effet de tout type de mauvaise nouvelle sur une entreprise dans son prix actuel. Par exemple, si l'on s'attend à ce qu'une entreprise ait un mauvais rapport sur les bénéfices, dans la plupart des cas, le prix aura déjà baissé au moment où les bénéfices seront annoncés. Par conséquent, faire un profit, la plupart des vendeurs à découvert doivent être en mesure d'anticiper une baisse du prix d'une action avant que le marché n'analyse la cause de la baisse du prix.

Les vendeurs à découvert doivent également prendre en compte le risque de short squeeze et de buy-in. Un short squeeze se produit lorsqu'un titre fortement shorté monte fortement, ce qui "évince" plus de vendeurs à découvert de leurs positions et fait monter le prix de l'action. Les rachats se produisent lorsqu'un courtier ferme des positions courtes sur une action difficile à emprunter dont les prêteurs veulent la récupérer.

Finalement, des risques réglementaires surviennent avec l'interdiction des ventes à découvert dans un secteur spécifique ou sur le marché au sens large pour éviter la panique et les pressions de vente.

Un timing presque parfait est nécessaire pour que la vente à découvert fonctionne, contrairement à la méthode d'achat et de conservation qui laisse le temps à un investissement de se réaliser. Seuls les traders disciplinés devraient vendre à découvert, car il faut de la discipline pour couper une position courte perdante plutôt que d'y ajouter et d'espérer que cela fonctionnera.

De nombreux vendeurs à découvert qui réussissent profitent en trouvant des entreprises qui sont fondamentalement mal comprises par le marché (par exemple, Enron et WorldCom). Par exemple, une entreprise qui ne divulgue pas sa situation financière actuelle peut être une cible idéale pour un vendeur à découvert. Bien que les ventes à découvert puissent être rentables dans les bonnes circonstances, ils doivent être approchés avec soin par des investisseurs expérimentés qui ont fait leurs devoirs sur la société qu'ils court-circuitent. L'analyse fondamentale et l'analyse technique peuvent être des outils utiles pour déterminer quand il est approprié de vendre à découvert.

Parce que cela peut endommager le cours des actions d'une entreprise, les ventes à découvert ont de nombreuses critiques, composé principalement d'entreprises qui ont été court-circuitées. Un article de recherche de 2004 d'Owen Lamont, puis professeur à Yale, ont constaté que les entreprises qui se sont engagées dans une guerre tactique contre les commerçants qui ont vendu leurs actions à découvert ont subi une baisse de 2% de leurs rendements par mois l'année suivante.

L'investisseur légendaire Warren Buffett accueille les vendeurs à découvert. "Plus il y a de shorts, le meilleur, parce qu'ils doivent acheter les actions plus tard, " aurait-il dit. Selon lui, les vendeurs à découvert sont des correctifs nécessaires qui « flairent » les actes répréhensibles ou les entreprises problématiques sur le marché.

Signification alternative de vente à découvert

Dans l'immobilier, une vente à découvert est la vente de biens immobiliers dont le produit net est inférieur à l'hypothèque due ou au montant total des dettes de privilège qui garantissent la propriété. Dans une vente à découvert, la vente est exécutée lorsque le créancier hypothécaire ou le titulaire de privilège accepte un montant inférieur à ce qui est dû et lorsque la vente est une opération sans lien de dépendance. Bien qu'il ne s'agisse pas de la transaction la plus avantageuse pour les acheteurs et les prêteurs, il est préférable à la forclusion.

Exemple de vente à découvert

Supposons qu'un investisseur emprunte 1, 000 actions à 25 $ chacune, ou 25 $, 000. Disons que les actions tombent à 20 $ et que l'investisseur ferme la position. Pour fermer la position, l'investisseur doit acheter 1, 000 actions à 20 $ chacune, ou 20 $, 000. L'investisseur saisit la différence entre le montant qu'il reçoit de la vente à découvert et le montant qu'il a payé pour fermer la position, ou 5 $, 000.