Abus de réglementation :gérer les arrêts de négociation inappropriés

Le paysage réglementaire a changé depuis le crash éclair du 6 mai. Afin d'éviter un événement similaire, de nouveaux arrêts commerciaux de type disjoncteur ont été institués. Ces disjoncteurs sont conçus pour arrêter la négociation de n'importe quel titre individuel chaque fois qu'une seule transaction modifie le prix d'au moins 10 % par rapport à sa soi-disant juste valeur. La négociation est interrompue pendant 5 minutes lorsque les paramètres du disjoncteur sont enfreints.

Cette idée semble logique, droit? C'est un effort de bonne foi, par les pouvoirs en place, pour éviter tout fou, des choses imprévues se produisent sur le marché. Bien qu'en théorie, les arrêts puissent avoir du sens et fonctionner pour empêcher une future situation le 6 mai, l'expérience de la vie réelle raconte une histoire bien différente. La réglementation provoque en fait le chaos sur le marché au lieu de l'empêcher. Depuis l'entrée en vigueur de la nouvelle réglementation sur les disjoncteurs en juin, ils ont été déclenchés une demi-douzaine de fois. Sur ces 6 fois, une seule halte était légitime. Vous vous souvenez peut-être de l'arrêt des échanges de Genzyme le 23 juillet. Il s'agissait de la seule véritable interruption des échanges au cours des 6 périodes où le règlement est entré en vigueur. Ce qui s'est passé, c'est que de simples impressions faussement positives déclenchent les disjoncteurs. En d'autres termes, de minuscules quantités d'actions ont causé des arrêts erratiques dans une variété de stocks. Citigroup et Cisco en sont des exemples.

FINRA, NYSE Euronext, et Nasdaq OMX prennent des mesures pour empêcher les petites transactions uniques de déclencher les disjoncteurs. Ils ont proposé de conserver la règle des 10 %, mais d'arrêter la négociation uniquement si la transaction se situe au sein du NBBO. Transactions survenant à 10 % de la juste valeur et en dehors du NBBO, sans déclencher immédiatement un arrêt, sera surveillé de près. Si 3 transactions ou plus se produisent de la même manière, l'arrêt sera institué. Bien que ces nouvelles propositions axées sur le marché soient un pas dans la bonne direction, il faut faire plus d'études. Par exemple, la nouvelle proposition de règles de la FINRA ne prend pas en considération les ordres de balayage intermarchés qui ont lieu en dehors du NBBO.

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