Les gains sont là. Mais sont-ils importants ?

La saison des résultats du premier trimestre est arrivée comme des enquêteurs lors d'un incendie de maison.

Nous venons de traverser un mois au cours duquel l'économie américaine s'est essentiellement arrêtée et les marchés ont été à leur plus volatil en 12 ans, y compris des oscillations violentes qui n'ont d'égal que le Black Monday en 1987 et la Grande Dépression. Vient maintenant la partie où les entreprises sortent, essayer d'évaluer la situation, dis-nous à quel point les dégâts sont graves, et, avec un peu de chance, fournir des indications prospectives.

Tout comme les données économiques, les chiffres vont être mauvais. Même si la situation n'a commencé à se détériorer aux États-Unis qu'à la fin février, les retombées de mars ont été si rapides qu'il semble presque certain que nous nous dirigeons vers une récession économique.

Pour les commerçants et les investisseurs, il ne s'agit pas tant de savoir quels seront les chiffres, mais à quel point ?

Pas si grandes attentes
Première chose :le bar est extrêmement meugler. Comme le souligne Refinitiv, les analystes ont fait plus de 1, 700 révisions de bénéfices pour les actions du S&P 500 depuis le début de l'année - et 1, 506 de ces révisions, ou 87 %, étaient négatifs. Effectuez un zoom arrière pour inclure l'ensemble du marché boursier américain, et le nombre de révisions à la baisse des bénéfices passe à 3, 150.

Globalement, le consensus est que les bénéfices du S&P 500 ont baissé de 9 % en glissement annuel au premier trimestre, selon les données I/B/E/S de Refinitiv, avec la vraie douleur venant du consommateur discrétionnaire, énergie, financier, industriel, et les secteurs des matériaux.

Source :données I/B/E/S de Refinitiv

Et les attentes sont encore pires pour le deuxième trimestre. Refinitiv estime que les bénéfices du S&P 500 devraient baisser de 20% au deuxième trimestre, et que les bénéfices du secteur de l'énergie baissent 119%.

Premiers plats à emporter
Donc, nous savons que ça va être un doozy. La prochaine question logique est est-ce que le marché regardera au-delà d'eux ? Le S&P 500 est désormais à 30% de moins que son plus bas du 23 mars (au moment d'écrire ces lignes), suggérant que le marché anticipe déjà le ralentissement du virus et l'inévitable reprise économique qui l'accompagnerait (ou du moins les gens ont peur de passer à côté).

Sur la base des premiers résultats, il semble que cela puisse arriver. Le 14 avril, le jour JP Morgan, Wells Fargo, et Johnson &Johnson a lancé la parade des bénéfices, le S&P 500 a augmenté de 3 %. Et ce malgré le fait que les résultats des banques étaient loin d'être encourageants. Non seulement les deux sociétés ont signalé des baisses spectaculaires de leur bénéfice net et ont mis de côté des milliards de dollars pour se protéger contre les créances douteuses, mais très peu de conseils ont été fournis entre eux.

Pour l'instant, le marché a ignoré ces rapports. Et bien que le tableau peint par les deux grandes banques soit sombre, c'est bien d'avoir enfin une idée de l'ampleur des dégâts au niveau de l'entreprise individuelle. Plus nous pouvons combler de trous, moins il y aura d'inconnues connues à affronter.

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