La séance de trading de nuit est plus volatile que jamais

L'action du marché au cours de la séance de bourse ordinaire s'est légèrement calmée après les niveaux historiques de volatilité atteints en mars. Mais pendant les séances après les heures d'ouverture et avant le marché, les choses restent aussi volatiles que jamais.

La volatilité des heures hors marché est généralement élevée, en raison d'une moindre liquidité et d'un volume de transactions inférieur, mais les marchés au jour le jour des actions individuelles et des contrats à terme sur indices boursiers ont été particulièrement actifs et imprévisibles ces derniers temps.

La grande majorité des grands mouvements du jour au lendemain des actions individuelles peuvent être attribuées aux bénéfices des entreprises. Cela se poursuivra au moins jusqu'à la fin du mois de mai, date à laquelle presque toutes les entreprises auront publié leurs résultats pour le trimestre de mars. Mais sur le marché à terme, la volatilité accrue du jour au lendemain a moins à voir avec des facteurs cycliques comme la saison des bénéfices et plus à voir avec des changements structurels.

Selon les données du CME jusqu'en mars, le volume au jour le jour des contrats à terme E-mini S&P 500 a plus que doublé depuis 2017. La séance de négociation des contrats à terme E-mini S&P 500 se déroule de 18 h 00 à 17 h 00 le jour suivant.

Une partie de cette augmentation provient du fait que les traders digèrent les gros titres mondiaux, y compris les changements apportés à la politique de la banque centrale, des points de données économiques qui font grincer des dents, et d'autres développements de COVID-19 - dans ce qui a été l'un des événements les plus mondiaux de l'histoire de l'humanité. L'augmentation du volume, combinée à un élargissement des spreads, a créé une tempête parfaite pour une volatilité accrue pendant la nuit dans les contrats à terme E-mini S&P 500.

Cela n'a été qu'exacerbé par la pandémie dans laquelle nous nous trouvons. Prenez, par exemple, ce qui s'est passé à la mi-mars lorsque le VIX était à son apogée. Comme Jim Iuorio l'a noté en écrivant pour le CME, les contrats à terme E-mini S&P 500 ont effectué quatre mouvements différents d'au moins 5% en dehors des heures normales de marché entre dimanche, 15 mars au mercredi, 18 mars. C'est le même nombre de 5 % de mouvements qui ont eu lieu pendant la session ordinaire, où la volatilité était déjà à un sommet de 12 ans et le volume est exponentiellement plus grand.

Les déménagements de nuit sont importants à noter, car ils préfigureront souvent la façon dont le marché digérera les nouvelles à l'ouverture de 9h30 HE et tout au long de la journée de négociation. Mais ce n'est pas toujours le cas. Parfois, le mouvement du marché du jour au lendemain sera complètement annulé par la session ordinaire. A plusieurs reprises au cours des derniers mois, le marché s'est redressé du jour au lendemain pour s'inverser dans la journée et restituer tous ses gains.

Même si la crainte sur le marché s'est quelque peu apaisée au cours des dernières semaines alors que les économies ont commencé à rouvrir, il ne semble pas que les marchés au jour le jour emboîtent le pas. La volatilité du marché boursier s'est peut-être légèrement apaisée en séance ordinaire, mais du jour au lendemain, les choses restent aussi volatiles que jamais.

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