Le commerce SPAC est terminé

Début juillet, nous avons écrit sur la façon dont le marché semblait avoir un appétit sans fin pour les sociétés d'acquisition à usage spécial (également appelées SPAC ou sociétés de chèques en blanc) et les différentes sociétés avec lesquelles elles fusionnaient.

À l'époque, le commerce SPAC ressemblait au commerce de l'été. Mais à peine quatre mois plus tard, le sentiment des investisseurs dans les SPAC s'est affaibli et le rallye s'est estompé.

C'était alors…
Récapituler, 2020 a été une année record pour les SAVS. Selon Renaissance Capital, 60 SPAC ont été répertoriés cette année, lever environ 22,5 milliards de dollars auprès d'investisseurs.

Les sponsors de ces SPAC incluent tout le monde de Bill Ackman (dont Pershing Square Tontine, (ticker :PSTHU) est la plus grande SPAC jamais enregistrée), au baseball Billy Bean, à l'ancien président de la Chambre, Paul Ryan.

Les SAVS se négocient généralement entre 10 $ et 11 $ par action avant les annonces de fusion, et pendant un bref instant, il semblait que les acheter immédiatement après l'annonce était une évidence.

Capital social Hedosophia Holdings Corp. II (IPOB), qui fusionne avec la plateforme immobilière en ligne OpenDoor, était un tel exemple. L'action est passée de 10 $ à 27 $ dans les quatre semaines suivant l'annonce. Tortoise Acquisition Corp II en était un autre. L'action a dépassé les 58 $ dans les semaines qui ont précédé la clôture de sa fusion avec Hyliion (HYLN). Lordstown Motors (RIDE), qui a fusionné avec DiamondPeak Holdings le 26 octobre, était de plus de 31 $ à un moment donné.

Certains mouvements ont même été de plus courte durée. Spartan Energy Acquisition Corp (SPAQ), qui fusionne avec le fabricant de véhicules électriques Fisker, est passé de 10 $ à 21 $ en seulement deux jours après son annonce. Landcadia Holdings II (LCA) est passé de 10 $ à 17 $ en deux jours après l'annonce de sa fusion avec Golden Nugget Online.

D'autres SPAC ont connu d'énormes rassemblements sur de simples rumeurs. Forum Merger II Corporation (FMCI) a atteint jusqu'à 20 $ sur la seule rumeur selon laquelle elle achèterait Impossible Foods. Après l'annonce de la fusion avec Tattooed Chef, l'action a fini par remonter à 28 $ de toute façon.

Et bien sûr Nikola, peut-être l'enfant d'affiche pour le mouvement SPAC, tristement célèbre juste en dessous de 94 $ la semaine après la clôture de sa fusion avec VectoIQ Acquisition Corp début juin.

…C'est maintenant
Aujourd'hui, chacune des sociétés mentionnées ci-dessus se négocie nettement en dessous de ses sommets. Certains, comme SPAQ, se négocient même en dessous de la référence de 10 $.

Il existe un certain nombre de raisons potentielles pour lesquelles les SAVS ont attiré autant d'attention qu'elles l'ont fait. Peut-être que les entreprises souhaitant devenir publiques de toute façon ont été attirées par le processus relativement moins lourd pendant une pandémie. Par rapport au processus d'introduction en bourse traditionnel qui nécessite des dizaines de réunions avec des banques d'investissement et des investisseurs potentiels, le processus de fusion SPAC est beaucoup plus simple et moins coûteux.

Peut-être les succès de DraftKings (DKNG) et Virgin Galactic (SPCE), qui ont finalisé leurs fusions SPAC respectivement en avril et octobre dernier, a ouvert les yeux des marchés sur cette possibilité. Les actions des deux sociétés ont plus que quadruplé dans les mois qui ont suivi leur fusion, bien que les deux soient également bien en deçà de leurs sommets historiques.

Est-il juste d'appeler cette exubérance une bulle ? Peut-être. Les SAVS ont toujours été une proposition risquée en proie à des conflits d'intérêts et à une transparence limitée, même si cela semblait à peine avoir de l'importance il y a trois mois.

Maintenant, les investisseurs de ces entreprises qui ne sont pas sortis alors que les choses allaient bien (beaucoup d'entre eux sont probablement des détaillants) sont pris depuis longtemps. Ils viennent d'apprendre une leçon précieuse sur les dangers de chasser l'objet brillant.

L'auteur ne possède aucune des SPAC ou introductions en bourse récentes mentionnées dans l'article.

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