Meilleure offre et offre nationale (NBBO)

Qu'est-ce que la meilleure offre et offre nationale (NBBO) ?

Le National Best Bid and Offer (NBBO) est une cotation qui rapporte le prix acheteur le plus élevé et le prix vendeur le plus bas (offert) d'un titre, provenant de toutes les bourses ou plates-formes de négociation disponibles. Le NBBO, donc, représente l'écart acheteur-vendeur composite le plus serré d'un titre.

Le règlement NMS de la Securities Exchange Commission (SEC) exige que les courtiers négocient au meilleur cours vendeur et acheteur disponibles lors de l'achat et de la vente de titres pour les clients et garantissent au moins le prix coté NBBO à ses clients au moment d'une transaction.

Points clés à retenir

• Le NBBO indique le meilleur prix demandé disponible (le plus bas) et le meilleur prix acheteur disponible (le plus élevé) disponibles pour les clients de plusieurs bourses.
• Le règlement NMS de la SEC exige des courtiers qu'ils garantissent au moins le prix coté NBBO à leurs clients au moment d'une transaction.
• Le NBBO est calculé et diffusé par les Security Information Processors (SIP).
• Tout en garantissant que tous les investisseurs reçoivent les meilleurs prix possibles lors de l'exécution des transactions, NBBO peut ne pas toujours refléter les données les plus à jour, résultant en des transactions qui peuvent ne pas correspondre aux attentes de prix des investisseurs.

Comprendre la meilleure offre et offre nationale (NBBO)

Le NBBO est calculé et diffusé par les Security Information Processors (SIP) dans le cadre du National Market System Plan (NMSP), qui est utilisé pour traiter les prix des titres. Deux SIP sont responsables de cette tâche. Le Consolidated Quotation System (CQS) donne le NBBO pour les titres cotés à la Bourse de New York (NYSE), NY-ARCA, et NY-MKT, tandis que le flux de données de cotation UTP (Unlisted Trading Privileges) donne le NBBO pour les titres cotés au Nasdaq.

Le NBBO est mis à jour tout au long de la journée avec les offres les plus élevées et les plus basses pour une sécurité parmi toutes les bourses et les teneurs de marché. Le cours vendeur le plus bas et le cours acheteur le plus élevé sont affichés dans le NBBO et ne doivent pas nécessairement provenir de la même bourse. » plutôt que le NBBO. Les dark pools et autres systèmes de trading alternatifs peuvent ne pas toujours apparaître dans ces résultats, étant donné la nature moins transparente de leurs activités.

Les traders qui souhaitent exécuter des ordres plus importants que ceux disponibles via le NBBO doivent utiliser les données de « profondeur du livre » d'une bourse ou d'un teneur de marché ou des écrans de teneur de marché de niveau II pour identifier les autres cours acheteur et vendeur potentiels qu'ils pourraient utiliser pour exécuter leur ordre.

Avantages et inconvénients du National Best Bid and Offer (NBBO)

Le NBBO aide à garantir que tous les investisseurs reçoivent le meilleur prix possible lors de l'exécution de transactions via leur courtier sans se soucier de l'agrégation des cotations de plusieurs bourses ou teneurs de marché avant de placer une transaction. Cela permet d'uniformiser les règles du jeu pour les commerçants de détail, qui n'ont peut-être pas les ressources nécessaires pour toujours rechercher les meilleurs prix sur plusieurs bourses.

L'inconvénient est que le système NBBO peut ne pas refléter les données les plus récentes, ce qui signifie que les investisseurs peuvent ne pas obtenir les prix qu'ils anticipaient lorsque les transactions sont réellement exécutées. C'est une préoccupation majeure pour les traders à haute fréquence (HFT), qui s'appuient sur des cotations pour faire fonctionner leurs stratégies car ils profitent de variations de prix en volume extrêmement faibles.

La réglementation NMS est également difficile à appliquer en raison du rythme rapide des échanges et de l'absence de prix NBBO enregistrés. Cela rend difficile pour un trader de prouver s'il a reçu ou non le prix NBBO sur une transaction donnée.

Les investisseurs doivent garder à l'esprit que les prix peuvent être périmés dans certains cas et que tous les prix peuvent ne pas être reflétés, étant donné que les dark pools et autres systèmes de négociation alternatifs peuvent ne pas avoir indiqué de prix acheteur/vendeur.

Meilleure offre et offre nationale (NBBO) et négociation à haute fréquence (HFT)

Les traders à haute fréquence investissent généralement dans une infrastructure spécialisée afin de se connecter directement aux bourses et de traiter les ordres plus rapidement que les autres maisons de courtage. En effet, ils ne s'appuient pas sur les données SIP pour leurs offres d'achat/offre et profitent de la latence entre le calcul du NBBO et sa publication pour générer des bénéfices. La recherche s'est concentrée sur la question de savoir si cela leur permet de prendre la tête des autres.

Selon une étude de 2013 de l'Université du Michigan, les commerçants ont profité jusqu'à 21 milliards de dollars en profitant de cette latence. « En anticipant le futur NBBO, un algorithme HFT peut capitaliser sur les disparités inter-marchés avant qu'elles ne se reflètent dans la cotation publique, en effet devancer les commandes entrantes pour empocher un petit mais sûr bénéfice. Naturellement, cela précipite une course aux armements, comme un trader encore plus rapide peut calculer un NBBO pour voir l'avenir du NBBO, etc, " ont écrit les auteurs de l'étude.

Exemple de meilleure offre et offre nationale (NBBO)

Supposons qu'un courtier reçoive les ordres suivants d'achat d'actions pour la société ABC :

• 200 actions pour 1 $, 000
• 300 actions pour 1 $, 500
• 100 actions pour 800 $
• 350 actions pour 1 $, 600

À la fois, les prix de vente disponibles pour les actions de la même société sont les suivants :

• 100 actions pour 900 $
• 200 actions pour 1 $, 200
• 150 actions pour 950 $

Le NBBO pour ABC est de 1 $, 600/900 $ car ce sont les meilleurs prix d'offre/offre disponibles pour les commerçants dans la fourchette donnée.