Comment les prix du pétrole affectent le marché boursier

Des chercheurs de la Federal Reserve Bank de Cleveland ont examiné les mouvements du prix du pétrole et des cours boursiers et ont découvert, à la surprise de beaucoup, qu'il y a peu de corrélation entre les prix du pétrole et le marché boursier.

Leur étude ne prouve pas nécessairement que le prix du pétrole a un impact très limité sur les cours boursiers; ça suggère, cependant, que les analystes ne peuvent pas vraiment prédire la façon dont les actions réagissent à l'évolution des prix du pétrole.

Points clés à retenir

• Il est communément admis que les prix élevés du pétrole ont un impact direct et négatif sur l'économie américaine et le marché boursier.
• Une étude récente, cependant, suggère que les prix du pétrole et les cours des actions montrent en fait peu de corrélation au fil du temps.
• Un secteur fortement influencé par le prix du pétrole est le transport, qui repose sur le pétrole comme intrant majeur.

Corrélation ≠ Causalité

Il est courant de corréler les variations des prix des principaux facteurs, comme l'huile, et la performance des principaux indices boursiers. La sagesse conventionnelle veut qu'une augmentation des prix du pétrole augmentera les coûts des intrants pour la plupart des entreprises et forcera les consommateurs à dépenser plus d'argent pour l'essence, réduisant ainsi les bénéfices des autres entreprises. L'inverse devrait être vrai lorsque les prix du pétrole chutent.

Andrea Pescatori, économiste au Fonds monétaire international (FMI), a tenté de tester cette théorie en 2008. Pescatori a mesuré les variations du S&P 500 en tant que proxy des cours des actions et des prix du pétrole brut. Il a découvert que ses variables ne se déplaçaient qu'occasionnellement dans la même direction en même temps, mais même alors, la relation était faible. Son échantillon a révélé qu'aucune corrélation n'existe avec un niveau de confiance de 95 %.

Les prix du pétrole ont un impact sur l'économie américaine, mais cela va dans les deux sens en raison de la diversité des industries. Les prix élevés du pétrole peuvent stimuler la création d'emplois et l'investissement car il devient économiquement viable pour les compagnies pétrolières d'exploiter des gisements de pétrole de schiste à coût plus élevé. Cependant, Les prix élevés du pétrole ont également frappé les entreprises et les consommateurs avec des coûts de transport et de fabrication plus élevés. La baisse des prix du pétrole a pénalisé l'activité pétrolière non conventionnelle, mais profite à la fabrication et à d'autres secteurs où les coûts du carburant sont une préoccupation majeure.

Au printemps 2020, les prix du pétrole se sont effondrés au milieu du ralentissement économique. L'OPEP et ses alliés ont convenu de réductions de production historiques pour stabiliser les prix, mais ils sont tombés à des plus bas de 20 ans.

Le pétrole et le coût des affaires

L'histoire standard est que le prix du pétrole influence les coûts d'autres productions et fabrications à travers les États-Unis. Par exemple, il est présumé qu'il existe une relation directe entre une baisse des prix du carburant signifie des coûts de transport inférieurs et un transport moins cher qui laisse plus de revenu disponible dans les portefeuilles des gens. Aussi, étant donné que de nombreux produits chimiques industriels sont raffinés à partir du pétrole, la baisse des prix du pétrole profite au secteur manufacturier. (Cette croyance, cependant, pourrait commencer à changer à mesure que de plus en plus d'entreprises adoptent une politique de travail à domicile et que les sources d'énergie verte et les véhicules électriques deviennent de plus en plus omniprésents aux États-Unis.)

Avant la reprise de la production pétrolière américaine, les baisses du prix du pétrole ont été largement considérées comme positives car elles ont fait baisser le prix des importations de pétrole et réduit les coûts pour les secteurs de la fabrication et des transports. Cette réduction des coûts pourrait être répercutée sur le consommateur. Un revenu discrétionnaire accru pour les dépenses de consommation peut stimuler davantage l'économie. Cependant, maintenant que les États-Unis ont augmenté leur production de pétrole, les bas prix du pétrole peuvent nuire aux compagnies pétrolières américaines et affecter les travailleurs de l'industrie pétrolière nationale.

Inversement, les prix élevés du pétrole ajoutent aux coûts de faire des affaires. Et ces coûts sont également répercutés en fin de compte sur les clients et les entreprises. Qu'il s'agisse de tarifs de taxi plus élevés, billets d'avion plus chers, le coût des pommes expédiées de Californie, ou de nouveaux meubles expédiés de Chine, Les prix élevés du pétrole peuvent entraîner des prix plus élevés pour des produits et services apparemment sans rapport.

Pourquoi le pétrole ne détermine pas les cours des actions

Alors pourquoi les économistes de la Fed ne trouvent-ils pas une corrélation plus forte entre le marché boursier et les prix du pétrole ? Il y a plusieurs explications probables. Le premier et le plus évident est que d'autres facteurs de prix dans l'économie, tels que les salaires, taux d'intérêt, métaux industriels, Plastique, et la technologie informatique—peuvent compenser les changements dans les coûts de l'énergie.

Une autre possibilité est que les entreprises soient devenues de plus en plus sophistiquées dans leur lecture des marchés à terme et soient mieux à même d'anticiper les variations des prix des facteurs ; une entreprise devrait être en mesure de changer de processus de production pour compenser les coûts de carburant supplémentaires. Certains économistes suggèrent que les cours boursiers généraux augmentent souvent dans l'attente d'une augmentation de la quantité de monnaie, qui se produit indépendamment des prix du pétrole.

Une distinction doit être établie entre les principaux moteurs des prix du pétrole et les moteurs des cours des actions des entreprises. Les prix du pétrole sont déterminés par l'offre et la demande de produits pétroliers. Lors d'une expansion économique, les prix pourraient augmenter en raison de l'augmentation de la consommation; ils pourraient également chuter en raison de l'augmentation de la production.

Les cours des actions montent et descendent en fonction des futurs rapports sur les bénéfices des entreprises, valeurs intrinsèques, les tolérances au risque des investisseurs et un grand nombre d'autres facteurs. Même si les cours des actions sont généralement agrégés et regroupés, il est fort possible que les prix du pétrole affectent certains secteurs beaucoup plus fortement qu'ils n'affectent d'autres.

En d'autres termes, l'économie est trop complexe pour s'attendre à ce qu'un seul produit soit le moteur de toutes les activités commerciales de manière prévisible.

Prix ​​du pétrole et transport

Un secteur du marché boursier est fortement corrélé au prix spot du pétrole :les transports. Cela est logique car le coût des intrants dominants pour les entreprises de transport est le carburant. Les investisseurs pourraient envisager de vendre à découvert les actions des sociétés de transport lorsque les prix du pétrole sont élevés. Inversement, il est logique d'acheter lorsque les prix du pétrole sont bas. Bien sûr, il reste à voir quel sera l'impact des véhicules électriques sur l'ensemble du secteur des transports terrestres à l'avenir.