Comment fonctionnent les dividendes de capital-investissement

Le capital-investissement est un type de capital d'investissement, où une entreprise, ou un groupe de personnes fortunées, investir dans une entreprise en échange d'une prise de participation. Cela leur permet de posséder une partie de l'entreprise et, dans de nombreux cas, de prendre des décisions sur l'avenir de l'entreprise. Le capital-investissement est limité aux entreprises privées, d'où le nom. Elle ne s'applique pas aux sociétés cotées en bourse dont les actions sont cotées en bourse. Ces sociétés ont déjà levé des capitaux d'investissement en devenant publiques et en cotant leurs actions.

Cependant, Le capital-investissement fait également référence à des entreprises ou à des particuliers qui achètent de grandes quantités d'actions d'une entreprise publique pour obtenir une participation majoritaire, puis privatisent cette entreprise publique. Lorsque l'entreprise publique devient privée, il est radié d'une bourse. Le but est toujours de gagner en influence et en contrôle sur une entreprise, faire des ajustements, qu'elles soient managériales ou opérationnelles, dans le but de rendre l'entreprise plus performante, résultant en des bénéfices plus importants et des rendements élevés pour les investisseurs.

Une partie des rendements pour les investisseurs en capital-investissement provient de la réception de dividendes, un peu comme le font les actionnaires d'une société ouverte. Ce processus est connu sous le nom de recapitalisation des dividendes et implique le processus d'augmentation de la dette pour payer un dividende aux actionnaires de private equity. La recapitalisation des dividendes est un moyen pour les investisseurs de percevoir un rendement sans avoir à vendre leurs actions, mais peut souvent être préjudiciable à l'entreprise, car s'endetter davantage est une manœuvre risquée si l'entreprise n'a pas de stratégie pour le rembourser.

Par exemple, Petco a été privée (pour la première fois) pour 600 millions de dollars par Texas Pacific Group en 2000. Auparavant, Petco avait 90 millions de dollars de dette à long terme. Deux ans plus tard, lorsque Petco est redevenue publique, elle était aux prises avec une dette à long terme de 400 millions de dollars (la société est redevenue privée en 2006). Cela soulevait la question de savoir comment le niveau d'endettement de l'entreprise avait pu augmenter de manière si significative en seulement deux ans.

Recapitalisation des dividendes

La recapitalisation des dividendes concerne une entreprise privée qui s'endette davantage afin de verser un dividende spécial à des investisseurs privés ou à des actionnaires. Les recapitalisations de dividendes sont très populaires. Le problème est qu'ils ne profitent qu'à quelques privilégiés tout en augmentant la dette d'une entreprise. Cela conduit à un territoire dangereux car le capital est utilisé pour payer ce dividende spécial au lieu de développer l'entreprise elle-même.

Si l'économie entre en récession (ou pire), la dette accrue sera presque impossible à rembourser. Cela pourrait potentiellement conduire une entreprise à la faillite. Si les créanciers doivent être remboursés et que la croissance galopante n'est pas un facteur, une entreprise devra licencier des employés, baisser les salaires, fermer les emplacements sous-performants, ou trouver d'autres moyens de libérer de l'argent pour rembourser la dette. Même si l'entreprise n'est pas confrontée à la faillite, il ira dans la mauvaise direction.

Malheureusement, lorsqu'il s'agit d'entreprises privées, il n'y a aucun moyen de savoir lesquels sont surendettés. Les faillites peuvent sortir de nulle part. Bien qu'il soit facile de voir quelles entreprises publiques sont surendettées en raison de la transparence requise par la Securities and Exchange Commission (SEC), vous pouvez également voir quelles entreprises sont susceptibles d'avoir un dividende durable ou un dividende capable de croître.

Pour en revenir à l'exemple de Petco, cela a été fait à des fins de recapitalisation des dividendes, afin que les sponsors du capital-investissement et les équipes de gestion puissent récupérer leurs investissements. Il existe de nombreux autres exemples de ce phénomène dans les sociétés de capital-investissement.

Exemples du monde réel

BJ's Wholesale Club a été privé par Leonard Green et CVC Capital pour 2,8 milliards de dollars en 2011. Leonard Green et CVC Capital ont demandé 643 millions de dollars pour le paiement d'un dividende. Comme BJ n'avait pas 643 millions de dollars disponibles, il a dû contracter un emprunt.

En 2009, Bankrate a été privé par Apax Partners pour 570 millions de dollars. Avant cet événement, Bankrate n'avait pas de dette à long terme. Un an après être devenu privé, elle avait 220 millions de dollars de dette à long terme.

En 2008, Quincaillerie de restauration, Inc. (RH) a été achetée par Catterton Partners pour 267 millions de dollars. À l'époque, elle avait 103 millions de dollars de dette à long terme. Lorsque Restoration Hardware a fait son premier appel public à l'épargne (IPO) en 2012, il avait 144 millions de dollars de dette à long terme.

La ligne de fond

Le capital-investissement n'est pas toujours ce qu'il est censé être, à moins que vous ne soyez l'un des rares à être récompensés. Même si vous rentrez dans cette catégorie, il y a parfois un problème moral lié à ce qui est vraiment le mieux pour l'entreprise.

Les recapitalisations de dividendes sont une forme de dividende de capital-investissement qui est obtenu en prenant des prêts supplémentaires uniquement pour payer des actionnaires sélectionnés afin qu'ils puissent réaliser un bénéfice avant la vente. Cela peut conduire à une situation de surendettement et à un risque accru de faillite.