entassé

Que signifie bourré ?

Cramed down fait référence à un investisseur ou créancier être forcé d'accepter des conditions indésirables. Crammed est principalement utilisé pour décrire soit un tour de financement de capital-risque dilutif (VC) soit l'imposition d'un plan de redressement de faillite par le tribunal.

Points clés à retenir

• Cramed down fait principalement référence à un tour de financement dilutif en capital-risque (VC) ou à l'imposition d'un plan de redressement de faillite par le tribunal.
• Lorsqu'un tour de financement VC est entassé, cela signifie que le prix de chaque action d'une entreprise est inférieur aux prix antérieurs, entraînant une baisse du pourcentage de l'entreprise détenue par les premiers investisseurs.
• De nos jours, entassés est devenu un fourre-tout informel pour toute transaction qui oblige les investisseurs à accepter des conditions défavorables.

Comprendre entassé

Historiquement, le terme entassé est principalement apparu dans les dépôts de bilan du chapitre 13, reflétant le débiteur être autorisé par le tribunal à modifier les termes d'un contrat et à lancer un plan de réorganisation pour un individu ou une entreprise. Dans ces cas, le montant dû aux créanciers serait réduit pour refléter la juste valeur marchande (JVM) de la garantie qui a été utilisé pour garantir la dette initiale.

Au cours des années, le terme entassé est devenu un fourre-tout informel pour toute transaction qui oblige les investisseurs à accepter des conditions défavorables. Cela pourrait inclure la vente d'un actif à bas prix ou une émission de droits qui menace de diluer la part de propriété d'un investisseur dans une entreprise s'il refuse de débourser plus de capital.

Cramed down est particulièrement couramment utilisé dans le contexte de la collecte de fonds VC. Lorsqu'un tour de financement VC est encombré, cela signifie que le prix de chaque action d'une entreprise est inférieur aux prix antérieurs, entraînant une baisse du pourcentage de l'entreprise détenue par les premiers investisseurs. De telles transactions sont également appelées « burn outs » ou « wash outs ».

Types de bourrés

Financement d'entreprise

Un financement entassé dans le capital-risque se produit généralement lorsque les entreprises sont financées en plusieurs tours. Lorsque les startups sont nouvelles et immatures, leurs valorisations ont tendance à être très faibles et l'entrepreneur ou le propriétaire d'entreprise n'est pas toujours en mesure de convaincre les investisseurs de financer entièrement leur idée ou leur entreprise par le biais d'un événement de liquidité.

Il est peut-être aussi trop tôt pour savoir combien de financement est nécessaire. Les sociétés de capital-risque aiment retenir le financement pour motiver davantage les fondateurs et s'assurer que les opérations sont allégées en rationnant le capital d'exploitation.

Si les premiers investisseurs (communs) de l'entreprise n'apportent pas de nouvelles liquidités pour le prochain tour de financement, alors leur intérêt pour l'entreprise est « entassé ». On pense que les investisseurs initiaux devraient subir une pénalité s'ils ne contribuent pas aux tours de financement ultérieurs. La justification ici est qu'ils ne devraient pas être pleinement en mesure de profiter des avantages d'un financement supplémentaire provenant d'autres sources plus tard.

Cette forme de bourrage cible également les fondateurs et autres propriétaires-dirigeants qui ne dirigent pas assez bien la startup pour éviter une telle action. Le processus d'offre d'actions supplémentaires à la vente à un prix inférieur à celui qui avait été vendu lors du tour de financement précédent est également connu sous le nom de « tour vers le bas ».

Faillites

Dans une faillite personnelle entassée, un débiteur demandera au tribunal de modifier les termes de son contrat avec un créancier, plaidant que la dette devrait être réduite conformément à la JVM de la garantie garantissant cette dette. Les créanciers conserveront toujours une garantie sur la société tant qu'elle offre le remboursement de la « partie garantie » ou de la juste valeur marchande de la garantie dans leur plan de remboursement.

Dans les faillites, les plans entassés sont généralement détestés par les créanciers. La plupart préfèrent liquider leurs actifs pour récupérer une partie de l'argent qui leur est dû.