Fondateurs dilués

Que sont les fondateurs dilués ?

« fondateurs dilués » est un terme utilisé par les investisseurs en capital-risque (VC) pour décrire le processus par lequel les fondateurs d'une startup perdent progressivement la propriété de l'entreprise qu'ils ont créée. Les fondateurs de start-up qui comptent sur le capital-risque pour développer leur entreprise doivent céder de plus en plus la propriété de l'entreprise en échange du capital reçu. En bref, les fondateurs diluent leur participation dans l'entreprise en échange d'un financement.

Points clés à retenir

• Fondateurs dilués est un terme utilisé par les investisseurs en capital-risque pour décrire les fondateurs d'une startup perdant progressivement la propriété de l'entreprise qu'ils ont créée.
• Lorsque les VC acceptent d'injecter de l'argent dans une startup, ils reçoivent en retour des actions.
• Par conséquent, les fondateurs diluent leur participation dans l'entreprise en échange de capital pour développer leur entreprise.

Comprendre les fondateurs dilués

Lorsqu'un entrepreneur ou une équipe de fondateurs lance une startup, la propriété de l'entreprise (ou son capital) est répartie entre les fondateurs, additionner jusqu'à 100 %. Cette allocation peut être répartie à parts égales ou distribuée en fonction des contributions perçues à la nouvelle entreprise, devoirs et rôles, ou tout autre critère.

Les fondateurs d'entreprise peuvent également contribuer (démarrer) leur propre capital de démarrage sous forme d'argent liquide ou de capitaux propres. Ce faisant, ils pourraient être en mesure d'acheter des participations plus importantes auprès de leurs cofondateurs.

Finalement, les startups en croissance nécessiteront plus de capital que les fondateurs ne peuvent investir eux-mêmes, les incitant à rechercher des financements extérieurs. Lorsque les investisseurs acceptent de mettre de l'argent dans une startup, ils reçoivent des actions en retour, qui doivent provenir de ce gâteau total de 100 %. Cela signifie qu'à mesure que de plus en plus d'investisseurs contribuent au capital, le pourcentage de l'entreprise détenue par les fondateurs est diminué.

Au fur et à mesure que les rondes de financement se multiplient, les premiers investisseurs sont également dilués, pas seulement les fondateurs initiaux.

Parfois, les fondateurs se tailleront à l'avance une tranche de fonds propres destinée aux futurs investisseurs. Par exemple, trois co-fondateurs peuvent prendre chacun une part d'équité de 25 % et laisser 25 % comme pool pour les VCs. Néanmoins, même ce pourcentage deviendra dilué au fil du temps à mesure que les tours d'amorçage se transformeront en augmentations de capital des séries A et B.

Exemple de fondateurs dilués

La société ABC a une valorisation pré-monétaire de 3 millions de dollars avant d'avoir recours à des VC pour un financement. Les investisseurs de la série A conviennent d'investir 1 million de dollars, portant la valorisation post-monnaie à 4 millions de dollars.

En échange, les VCs détiennent désormais 25% de la société, laissant les fondateurs d'origine avec 75%. Cette partie pourrait être encore plus diluée si les VC exigent qu'un pourcentage supplémentaire soit réservé aux futurs employés.

Dans ce cas, les VC souhaitent que 10 % de la participation du fondateur soient mis dans un pool d'options. De telles mesures pourraient aider à attirer une main-d'œuvre talentueuse et fidèle. Cependant, cela signifie également que les fondateurs se retrouvent avec 65% de l'entreprise qu'ils ont créée après un seul tour de financement. À la fin, Le financement de série A a dilué leur participation de 35 points de pourcentage.

Exemple concret

Les exemples de fondateurs fortement dilués avant de passer à l'étape de l'offre publique initiale (IPO) sont assez courants. Par exemple, Le cofondateur de Pandora Media, Tim Westergren, ne détenait que 2,39 % de la société de streaming musical avant son entrée en bourse en 2011.

Cette dilution importante était en partie due à un timing malheureux. Westergren et ses pairs ont lancé l'entreprise au plus fort de la bulle Internet. Quand la bulle a éclaté, le sentiment a tourné et il est devenu difficile de lever des fonds. Pandora aurait été rejetée plus de 300 fois par les VCs. À la fin, la société n'a pu obtenir du capital qu'après avoir renoncé à des participations assez importantes.

Considérations particulières

Quel pourcentage de l'entreprise un fondateur doit-il conserver, idéalement, après que les VCs aient pris leur part du gâteau ? Il n'y a pas de norme, mais généralement, tout ce qui se situe entre ou au-dessus de 15 à 25 % de propriété pour les fondateurs est considéré comme un succès.

Néanmoins, l'échange de propriété contre du capital profite à la fois aux VC et aux fondateurs. La propriété diluée d'une entreprise de 500 millions de dollars vaut plus que la propriété exclusive d'une entreprise de 5 millions de dollars.