L'avenir de l'AIFMD et du Dépositaire après le Brexit ?

Le désormais tristement célèbre référendum, les négociations et la survie de Theresa May à un vote critique ont fermement assuré les gros titres du Brexit au moins jusqu'au 29 mars – le jour où le Royaume-Uni doit quitter l'UE. L'un des principaux centres financiers du monde n'étant plus lié aux règles et réglementations créées par les États membres de l'UE, quel avenir pour l'AIFMD et le Dépositaire ?

Le régulateur financier luxembourgeois (CSSF) a récemment rappelé au public qu'un Brexit « sans accord » conduirait à classer le Royaume-Uni comme « pays tiers » et le Royaume-Uni perdrait sa capacité de « passeport » au profit du reste de l'UE. Pour soulager la douleur, un régime d'autorisations temporaires (TPR) est en vigueur depuis le 7 janvier 2019, permettant aux entreprises et aux fonds, qui a notifié le régulateur britannique, poursuivre les activités réglementées concernant la délégation des activités de gestion de portefeuille et/ou de gestion des risques du gestionnaire pour une période limitée après le 29 mars 2019, tout en sollicitant l'autorisation complète de la FCA.

« Nous avons vu certains gestionnaires de fonds britanniques ciblant les investisseurs de l'UE déjà réagir en déplaçant leurs opérations et leurs FIA, avec les dépositaires, à d'autres centres de financement de l'UE bien connus, comme le Luxembourg et l'Irlande. D'autres jouent le jeu de l'attente pour voir comment les pièces vont tomber, " commente Robin Hoekjan, Manager Dépositaire Services chez Intertrust Luxembourg.

L'exigence de dépositaire AIFMD a été établie dans une directive de l'UE (2011/61/UE) pour assurer la gouvernance et les garanties. Le jumelage était simple :le dépositaire devait être présent dans le même pays que le FIA ​​et un FIA non UE commercialisant vers l'UE ne peut avoir un dépositaire dans un pays tiers concerné que si certaines conditions sont remplies (AIFMD §35).

À la fois, avec les autorités de régulation britanniques qui ne sont plus liées par les règles de l'UE, nous pouvons même spéculer si les dispositions et les exigences de l'AIFMD s'appliqueraient toujours aux AIFM britanniques gérant des AIF britanniques après le 29 mars, rendant le dépositaire britannique inutile.

Le HM Treasury a publié les « Alternative Investment Fund Managers (Amendment) (EU Exit) Regulations 2018 » (Règlement de 2018 sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (Amendement) (EU Exit)) » indique une exigence probable continue d'un dépositaire pour la commercialisation des AIFM britanniques auprès des investisseurs britanniques. Cependant, le projet n'est pas encore devenu un instrument statutaire. Si cela ne se produit pas, une période de transition entre le Royaume-Uni et les États membres de l'UE pour permettre aux gestionnaires de FIA ​​de prendre les dispositions nécessaires pour nommer des dépositaires agréés basés dans l'UE pourrait être un scénario alternatif.

Alors que l'incertitude plane sur les besoins futurs, les investisseurs continuent d'apprécier le dépositaire pour la gouvernance et les garanties qu'il apporte. La question ne devrait donc certainement pas être de savoir si le dépositaire continue, mais où il sera situé.

En savoir plus sur notre offre de service de dépositaire AIFMD.