Private equity :les opportunités tant attendues sont arrivées

Adaptation, l'incertitude du marché, et l'évolution du comportement des consommateurs poussent les entreprises et les sociétés d'investissement à évaluer leurs priorités, stratégies et opérations. Produits de construction, transport, production alimentaire, immobilier, compagnies aériennes, hospitalité, et restaurants pour n'en nommer que quelques-uns, sont des secteurs particulièrement sensibles à une reprise prolongée en raison de leur sensibilité à la demande des consommateurs. Luttant pour s'adapter, les entreprises de ces secteurs sont devenues attractives pour les sociétés de capital-investissement qui y voient l'arrivée d'une opportunité tant attendue de mettre 276 milliards de dollars de poudre sèche à l'œuvre. Et l'attente a été longue puisque ce montant a augmenté chaque année pour tripler depuis 2012*.

Ian Lynch (Chief Commercial Officer chez Intertrust) dans un article récent de l'Î.-P.-É. a indiqué que les trois quarts des gestionnaires s'attendent à une augmentation des termes des fonds alors qu'ils retardent la cession, en particulier ceux qui approchent de la fin de leur cycle d'investissement. Les sociétés secondaires dirigées par le commandité (GP) pour recapitaliser les sociétés du portefeuille et fournir des liquidités aux commanditaires (LP) lorsque cela est nécessaire est un autre domaine d'intervention, dans la mesure où 59 % des participants interrogés dans notre dernier Global Private Equity Outlook 2020 s'attendent également à une augmentation des volumes. Une large majorité, 92 % s'attendent également à une reprise des transactions en difficulté et des établissements secondaires dirigés par des médecins généralistes, tandis qu'environ la moitié d'entre eux prévoient une forte pente vers la reprise.

Les engagements non financés devraient évoluer vers de nouvelles stratégies en difficulté ou non traditionnelles qui pourraient populariser les transactions de coentreprise (JV) alors que les sociétés de capital-investissement se tournent vers des partenaires qui ont les connaissances du secteur qui leur manquent.

Carve outs au point

Alors que les entreprises évaluent leur avenir dans un marché post COVID-19, les unités commerciales non essentielles ou sous-performantes qui pèsent sur la performance deviennent de parfaits candidats à l'exclusion. Dans les conditions actuelles, les acheteurs stratégiques ne font pas la queue à six pieds d'intervalle, il n'y en a tout simplement pas assez. Cela signifie des investisseurs actifs, avec leurs primes perçues et leur capacité à voir les possibilités, devenir la meilleure et souvent la seule option viable. Ce point de vue est soutenu par 79 % des personnes interrogées dans notre enquête.

Le rôle des financements du Fonds dans la reprise après la crise COVID

(James Rock-Perring – Responsable des services de conseil en financement de fonds chez Intertrust)

Suite à notre webinaire sur l'impact de COVID sur le financement des fonds début avril, les sponsors ont depuis eu le temps de digérer l'effet sur leurs portefeuilles et à leur tour de sécuriser les liquidités sous la forme de facilités au niveau des actifs et de lignes de souscription lorsque cela est possible pour soutenir les sociétés du portefeuille. On s'y attendait, une véritable augmentation du recours aux facilités de valeur nette d'inventaire (VNI) (ou financement de portefeuille) a permis d'emprunter sur VNI à des ratios prêts/valeurs modestes. Généralement limité aux dernières étapes du cycle d'investissement lorsqu'ils sont suffisamment mûrs pour être utilisés à des fins de défense. Par exemple, ils peuvent fournir des liquidités en aval à une entreprise en difficulté ou pour financer une activité de fusion et d'acquisition. Ce dernier a été au centre des préoccupations des gérants qui doutent du financement sur le marché du rachat et qui sont incertains des financements obligataires à haut rendement.

Un autre développement notable a été une augmentation du recours aux conseillers pour les installations de la VNI et de la ligne d'abonnement, motivée en partie par le besoin de liquidités d'un réseau plus large de prêteurs. En outre, le Comité consultatif des commanditaires (LPAC) demande aux gestionnaires de mettre en place un processus concurrentiel visant à garantir qu'ils obtiennent une transaction optimale.

Le financement par fonds jouera un rôle important à mesure que les marchés se redresseront à long terme. À moyen terme, la baisse des volumes de lignes d'abonnement en raison d'une réduction des levées de fonds devrait être compensée par une augmentation de la valeur liquidative ou du financement au niveau du portefeuille.

Intérêt croissant pour les prêts non productifs

Souligné dans un article récent du CEPR**; nous pourrions également assister à une augmentation des prêts non performants (NPL). Suite à la crise financière mondiale, Les investissements de portefeuille NPL sont devenus plus populaires. Bien que la cause première de cette crise soit pandémique et non systémique, il peut être nécessaire de procéder à une restructuration ou à une résolution si les NPL augmentent, en particulier dans les pays gravement touchés.

Assurer la stabilité opérationnelle

Alors que le secteur du capital-investissement est aux prises avec une complexité accrue et des structures de fonds multi-juridictionnelles, les opérations deviennent plus complexes. Aggravée par la croissance des exigences de transparence sur un certain nombre de fronts de reporting des investisseurs et réglementaires : performances des sociétés de portefeuille, les expositions aux risques et les structures de frais, alignement avec les modèles ILPA et les exigences AML/KYC. Nous sommes exceptionnellement bien placés pour répondre à vos besoins de stabilité opérationnelle et d'évolutivité grâce à nos capacités de numérisation et de technologies avancées nouvellement étendues. La majorité des personnes interrogées (84 %) ont déclaré qu'elles étaient optimistes quant à la possibilité de bénéficier de la numérisation au cours des 12 à 24 prochains mois, mettre en évidence que l'industrie se dirige vers un avenir axé sur la technologie, comme la plupart des industries l'ont déjà fait.

Si les perspectives à long terme restent opaques, si nous devions revenir sur les marchés en difficulté précédents, l'incertitude et la volatilité offrent des opportunités d'investissement sur le long terme.

Pour nous, les changements auxquels le secteur est confronté ont continué à orienter notre façon de travailler avec les professionnels du capital-investissement et de soutenir leurs besoins et aspirations commerciaux. Nous restons à la pointe de l'industrie, aider nos clients à traverser cette période de profonde perturbation et de risque de marché.

Pour en savoir plus sur les perspectives du capital-investissement au cours des 12 à 24 prochains mois, Télécharger le rapport complet ici.

* https://www.penews.com/articles/venture-firms-dry-powder-reaches-record-level-20200110

** Centre de recherche sur les politiques économiques :https://voxeu.org/article/covid-19-and-non-performing-loans