ESG :la Commission européenne ouvre une nouvelle consultation sur les modifications du règlement délégué AIFMD

Le plan d'action 2018 de l'Union européenne sur la finance durable a fixé des objectifs ambitieux pour la réglementation des services financiers et le secteur du capital-investissement fera partie de ceux qui en ressentiront les effets. Des progrès significatifs ont été réalisés ces derniers mois, y compris une consultation importante par les autorités européennes de surveillance (« AES ») sur le cadre pour les entreprises qui divulgueront les principaux impacts négatifs de leurs décisions d'investissement sur les facteurs de durabilité.

À présent, la Commission européenne (la « Commission ») a publié un projet de règlement délégué (le « Projet de règlement ») contenant des propositions visant à modifier le règlement délégué adopté en vertu de la directive sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (« AIFMD »). Les propositions de la Commission vont au-delà des obligations de divulgation du règlement sur la divulgation en prévoyant également des exigences organisationnelles et procédurales, bien que ceux-ci ne soient pas indûment prescriptifs. Contrairement au règlement sur la divulgation, qui semble également s'appliquer aux gérants hors UE s'ils commercialisent leurs fonds dans l'UE, le projet de règlement ne s'applique qu'aux gestionnaires de l'UE.

Le projet de règlement délégué :Contexte . A partir de mars de l'année prochaine, Gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (« AIFM »), en commun avec de nombreuses autres sociétés financières de l'UE, seront tenus de divulguer leur politique sur les risques de durabilité et, comme indiqué dans une récente mise à jour client, comment ils considèrent les impacts négatifs importants des décisions d'investissement sur les facteurs de durabilité. Ces obligations découlent du règlement sur la divulgation. La plupart des AIFM seront en mesure d'appliquer la divulgation d'impact défavorable important sur une base « se conformer ou s'expliquer », car elle n'est obligatoire que pour les entreprises comptant 500 employés ou plus ou les sociétés mères de grands groupes.

Parallèlement à ces nouvelles obligations d'information, le projet de règlement publié par la Commission le 8 juin ajouterait une obligation pour les gestionnaires de FIA ​​de l'UE agréés d'intégrer les risques de durabilité et, le cas échéant, impacts négatifs sur les facteurs de durabilité, dans leurs politiques et procédures. D'autres projets de règlement ont été publiés en même temps, y compris des modifications similaires pour les gestionnaires d'organismes de placement collectif en valeurs mobilières (« OPCVM ») et pour les entreprises réglementées par la directive sur les marchés d'instruments financiers (« MiFID »).

La consultation de la Commission est ouverte pendant un mois.

Principes généraux . Le projet de règlement est largement conforme aux recommandations formulées par l'Autorité européenne des marchés financiers (« AEMF ») dans un rapport publié l'année dernière.

Comme suggéré par l'ESMA et bien accueilli par l'industrie, la Commission applique une approche fondée sur des principes, introduire le concept de risque de durabilité comme une dimension supplémentaire aux exigences organisationnelles et procédurales existantes, mais sans énoncer d'obligations normatives. Utilement, afin d'assurer la cohérence entre les différentes lois de l'UE sur la durabilité, le projet de règlement utilise la même définition de « risque de durabilité » que le règlement sur la divulgation (c. risques qui pourraient affecter la valeur d'un investissement) et exige que ceux-ci soient intégrés dans les processus de tous les gestionnaires de FIA. Cela reconnaît le principe de proportionnalité, ce qui signifie que les petites entreprises devraient être en mesure d'adapter les dispositions avec moins de ressources et de processus que les grandes entreprises. D'autre part, une exigence d'intégrer les « impacts négatifs des décisions d'investissement sur les facteurs de durabilité » (qui peuvent ou non affecter la valeur) ne s'applique qu'au processus d'investissement et uniquement pour les gestionnaires qui choisissent (ou doivent) fournir des informations sur les « impacts défavorables importants » en vertu du règlement sur la divulgation.

Le projet de règlement énonce des exigences dans les domaines suivants :

• Exigences organisationnelles et gestion des risques . Le projet de règlement impose au gestionnaire de prendre en compte les risques liés au développement durable lors de la mise en œuvre de ses structures internes et de ses procédures décisionnelles, répartition des tâches et des responsabilités, les lignes hiérarchiques, procédures de contrôle interne et de conformité et de documentation. En particulier, les risques de durabilité devront être pris en compte dans la politique de gestion des risques du gestionnaire.
• La haute direction . L'organe directeur, la haute direction et, le cas échéant, la fonction de surveillance est responsable de l'intégration des risques de durabilité dans toute fonction dont elle est responsable (y compris l'évaluation, supervision de l'approbation de la stratégie d'investissement, fonction de conformité, suivi de la politique des risques, et la politique de rémunération). Il est important de noter que la manière dont les risques de durabilité sont reflétés dans la politique de rémunération sera également un élément de divulgation en vertu du règlement sur la divulgation.
• Diligence raisonnable en matière d'investissement . Les AIFM sont tenus d'appliquer des normes élevées dans la sélection et le suivi de leurs investissements. À cette fin, l'AIFM doit établir, mettre en œuvre et appliquer une politique écrite de diligence raisonnable et conserver une connaissance et une compréhension suffisantes des actifs dans lesquels elle investit. Le projet de règlement souligne désormais que les risques de durabilité et, le cas échéant, les principaux impacts négatifs d'une décision d'investissement sur les facteurs de durabilité sont intégrés dans ces politiques et procédures de due diligence.
• Les conflits d'intérêts . Conflits d'intérêts pouvant résulter de l'intégration des risques de durabilité dans les processus, les systèmes et contrôles internes du gestionnaire doivent être identifiés et inclus dans la politique en matière de conflits d'intérêts s'ils peuvent nuire aux intérêts du FIA.
• Ressources. Les gestionnaires seront tenus d'employer un personnel suffisant possédant les compétences, les connaissances et l'expertise nécessaires à l'intégration efficace des risques de durabilité. Cette disposition n'obligera pas nécessairement les entreprises à employer une personne ESG dédiée, même si, bien sûr, certaines entreprises choisiront de le faire.

Prochaines étapes . Les parties prenantes ont jusqu'au 6 juillet 2020 pour commenter le projet de règlement.

La Commission prévoit d'adopter le règlement d'ici la fin de 2020, et le processus législatif accéléré signifie qu'il ne nécessitera pas l'accord du Parlement européen ou du Conseil de l'Union européenne. Il est prévu que le règlement s'appliquera à partir de fin 2021.