Fonds à capital fixe

Fonds fermés – comme open-end ou fonds communs de placement – constituer un portefeuille de titres et émettre des actions du portefeuille au public investisseur. Et comme pour les fonds communs de placement, chaque action représente un intérêt indivis dans le portefeuille de titres. Contrairement aux fonds communs de placement, cependant, les fonds à capital fixe n'émettent généralement des actions au public qu'une seule fois. Ils ne vendent pas continuellement de nouvelles actions ou ne rachètent pas celles déjà en circulation. Par conséquent, le nombre d'actions de fonds à capital fixe en circulation (le capitalisation ) a tendance à rester, pour la plupart, fixé.

Les actions d'un fonds fermé peuvent être achetées et vendues en bourse ou sur le marché de gré à gré (d'où le nom communément fonds coté en bourse ). Ces actions sont souvent décrites comme des titres négociables. Inversement, les parts de fonds communs de placement sont titres rachetables et ne peuvent pas être négociés sur les marchés secondaires.

La majorité des fonds fermés ont historiquement investi dans le actions ou obligations de pays étrangers ou de secteurs d'activité spécialisés; par exemple, titres municipaux ou utilitaires. La structure de fonds à capital fixe a été choisie parce que les titres du portefeuille avaient tendance à avoir moins de liquidité que les autres titres négociés sur les principales bourses. Si les investisseurs ont acheté les titres directement, ils pourraient avoir des difficultés à liquider leurs avoirs en période de baisse des marchés. Mais comme les actions de fonds à capital fixe se négocient en bourse - un marché qui est lui-même très liquide - il est plus facile pour les investisseurs américains de les acheter et de les vendre.

Comme pour toute entreprise cotée en bourse, les actions de fonds à capital fixe sont émises à un introduction en bourse (IPO) le prix. Ce prix de départ est basé sur la valeur des titres de participation ou de créance en portefeuille, plus tous les frais qui y sont ajoutés. À la fin de chaque jour de bourse, le créateur du fonds doit calculer la valeur réelle de toutes les actions du portefeuille sur la base de leurs cours de clôture sur les marchés locaux. Cette valeur est ensuite divisée par le nombre d'actions de fonds en circulation pour calculer la valeur du fonds valeur liquidative (VNI) par action.

Les fonds fermés permettent au gestionnaire d'investissement de maintenir le portefeuille, tout en offrant aux investisseurs un moyen d'acheter ou de vendre leurs actions sur les marchés secondaires. S'il y avait un ralentissement énorme dans un marché ou un secteur particulier, le gestionnaire ne serait pas contraint de liquider le portefeuille en raison des conditions défavorables. Lorsque les investisseurs vendent leurs actions du fonds, la valeur de marché serait abaissée, peut-être se négocie-t-il avec une forte décote par rapport à la valeur liquidative des titres en portefeuille. En revanche, le gestionnaire d'un OPC pourrait être contraint de liquider des positions dans le portefeuille si le nombre de rachats résultant d'un repli du marché était élevé.

La sagesse dominante parmi les investisseurs expérimentés est qu'il est préférable d'acheter un fonds à capital fixe lorsqu'il se négocie avec une décote substantielle par rapport à la valeur liquidative du fonds. Le raisonnement est que si les actions sont détenues sur une période suffisamment longue, le cours devrait remonter à terme jusqu'au niveau de la VNI du fonds. Cette appréciation des prix, cumulé avec tout dividende ou intérêt, offrirait à l'investisseur un taux de rendement supérieur à celui du marché. Bien que cette stratégie puisse sembler assez simple, investir dans des fonds fermés nécessite une connaissance approfondie des titres contenus dans le portefeuille, ainsi que les facteurs économiques qui les affectent.