Fourniture de porte

Qu'est-ce qu'une disposition de porte ?

Une disposition de porte fait référence à une déclaration dans les documents d'offre d'un fonds qui établit le droit du gestionnaire de fonds de limiter ou d'arrêter les rachats. Le prospectus ou les documents d'offre peuvent fournir plus de détails sur une disposition de porte, tels que des scénarios où les rachats seraient limités ou totalement interrompus. Les dispositions de la porte sont destinées à arrêter une course sur un fonds, en particulier lorsque les actifs détenus par un fonds sont illiquides et difficiles à convertir en espèces en vue d'un rachat en temps opportun. Même avec des scénarios et des directives, la décision d'exercer la disposition de porte est les gestionnaires de fonds.

Dispositions de la porte expliquées

Les dispositions relatives aux guichets limitent les rachats et aident à éviter les run sur le fonds. Lorsqu'un fonds, notamment un fonds spéculatif, détient des produits d'investissement complexes, le dénouement des positions peut prendre du temps. La disposition de porte est intégrée à l'offre de fonds pour éviter une situation où les demandes de rachat coûtent davantage au fonds en forçant la liquidation dans une situation de marché défavorable.

La disposition de la porte en pratique

Les gestionnaires de fonds doivent généralement informer les investisseurs par écrit lorsqu'ils invoquent la disposition du portail. La notification indiquera généralement la nécessité de la fourniture et indiquera combien, si seulement, les investisseurs pourront recevoir lorsqu'ils demanderont un rachat. Même s'ils font partie de la plupart des documents de fonds, invoquer la disposition du portail est une affaire sérieuse et implique généralement une consultation avec un avocat. Étant donné qu'une disposition relative au portail est invoquée à la discrétion du gestionnaire de fonds, les investisseurs qui trouvent leur argent immobilisé remettent en question le jugement du gestionnaire de fonds, ce qui est compréhensible.

De façon intéressante, une disposition de barrière n'affecte pas toujours tous les investisseurs de la même manière. Les investisseurs institutionnels et les clients privilégiés peuvent avoir une lettre d'accompagnement - un accord distinct avec le fonds - indiquant que leur argent ne sera jamais immobilisé. En conséquence, certains fonds spéculatifs ont complètement éliminé les clauses de guichet parce qu'elles ne couvrent pas réellement la majorité du capital du fonds.

Un exemple célèbre d'une disposition de porte

Lorsqu'un fonds édicte une disposition de barrière, il est généralement perçu comme un événement négatif. Il y a eu des cas, cependant, lorsqu'un gestionnaire de fonds a utilisé la disposition du portail pour s'assurer que le capital est intact pour mener à bien une phase critique de la stratégie. Une telle situation a été popularisée dans le film "The Big Short" lorsque Michael Burry a invoqué une disposition de porte pour arrêter les rachats afin que son pari contre le marché du logement ne soit pas liquidé jusqu'à ce que l'effondrement de l'hypothèque se produise. Ses investisseurs ont réalisé d'énormes profits après l'invocation de la disposition relative à la porte d'entrée. Cependant, par tous les comptes, c'était extrêmement désagréable pour toutes les personnes impliquées lorsque la disposition de la porte a été annoncée.